Bloomberg — Los estrategas de Goldman Sachs Group Inc. (GS) y Bank of America Corp. (BAC) apuestan por el franco suizo frente al yen, ya que la creciente incertidumbre política socava el atractivo de la divisa japonesa como activo refugio.
“Ir en largo CHF/JPY puede ser la operación más limpia para expresar el riesgo fiscal del yen, dado el saludable perfil fiscal del franco suizo y el aumento de la prima de riesgo para el dólar y el yen, las divisas refugio tradicionales”, escribió el lunes en una nota Shusuke Yamada, estratega jefe de tipos y divisas de Japón de Bank of America. El banco recomienda ir en largo en el franco suizo frente al yen, con un objetivo de 189.
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Los estrategas de Goldman, entre ellos Michael Cahill, se hacen eco de esta opinión y afirman que “la nueva incertidumbre política en Japón debería servir de apoyo al franco suizo y, en menor medida, al euro”, ya que ambas divisas podrían beneficiarse de las preocupaciones sobre el crecimiento en EE.UU. y de los recortes secuenciales de las tasas de interés de la Reserva Federal.
El yen, que ya es la divisa del G-10 con peor comportamiento en los últimos tres meses, se ha visto sometido a una presión adicional después de que el primer ministro Shigeru Ishiba dijera que dimitiría, lo que ha abierto la puerta a sucesores partidarios de una política fiscal más laxa. Las trayectorias divergentes de los bancos centrales también están apoyando al par de divisas, que alcanzó un nuevo máximo histórico esta semana. La normalización de la política del Banco de Japón se ve empañada por la incertidumbre política, mientras que el Banco Nacional Suizo parece haber alcanzado su suelo de tipos en medio de un repunte de la inflación.
Lo que dicen los estrategas de Bloomberg
El par CHF/JPY parece encaminado hacia la antaño impensable marca de los 200, mientras el yen se desploma bajo el peso de la transición de liderazgo en Japón.
Las posiciones contrapuestas de los bancos centrales también apoyan un cruce al alza. Por el lado del yen, la probabilidad de que el Banco de Japón pueda subir los tipos de interés este año disminuye día a día en medio de una política interna desordenada.
- Mark Cranfield, estratega de Markets Live.
El franco suizo se ha visto favorecido por algunos inversores en los últimos años gracias a los sólidos fundamentos macroeconómicos de Suiza. Los rendimientos reales negativos de Japón contrastan con los ligeramente positivos de Suiza, y aunque la nación asiática tiene una cuenta corriente considerable, el superávit está impulsado en gran medida por los ingresos de inversión que a menudo se reinvierten en el extranjero.
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Su balanza comercial, por el contrario, ha sido mayoritariamente deficitaria desde 2011, mientras que el superávit comercial de Suiza ha ido en aumento.
El cambio hacia el franco frente al yen también ha sido visible en los flujos oficiales. Los gestores de las reservas mundiales de divisas han aumentado las asignaciones a la moneda suiza, y su participación en las reservas mundiales aumentó hasta el 0,76% a 31 de marzo, la más alta desde 1992, según un análisis de Bloomberg de los datos del Fondo Monetario Internacional. Aunque todavía está muy por debajo de la cuota del 5,15% del yen, la tendencia sugiere una tracción creciente para el franco en las carteras de reservas.
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