Bloomberg Línea — El año pasado marcó un punto de inflexión en el perfil inversor de los fondos soberanos a escala global. Su participación en transacciones privadas no solo se duplicó, sino que revirtió la tendencia observada en 2024, desplazando a los fondos de pensiones como los actores predominantes en este segmento del mercado.
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De acuerdo con datos de S&P Global Market Intelligence, el valor agregado de las operaciones respaldadas por fondos soberanos alcanzó los US$199.900 millones al 17 de diciembre, lo que representa un alza de 198,4% frente a los US$66.990 millones registrados en todo 2024. En contraste, los fondos de pensiones redujeron su actividad: el total invertido cayó 5,46% hasta los US$74.310 millones.
En número de operaciones, los fondos soberanos cerraron 150 acuerdos frente a los 133 del año anterior, mientras que los fondos de pensiones mantuvieron una actividad estable, aunque con menor peso relativo en los sectores clave. Esta divergencia no solo responde a una mayor disponibilidad de capital por parte de los fondos estatales, sino también a una transformación en su estrategia y capacidad operativa.
Cambio estructural: del capital pasivo al control estratégico
Durante años, los fondos soberanos actuaron como inversores discretos, con una fuerte inclinación a participar a través de vehículos de private equity. Esa lógica comenzó a modificarse con la ampliación de sus capacidades internas, sus metas de despliegue anual y su rol en estrategias de desarrollo económico.
“Durante años, los fondos soberanos fueron vistos como operadores discretos en los márgenes del mercado global de fusiones y adquisiciones”, señalaron John Cunningham, Keith Hallam y Steven Sha, de White & Case. “Recientemente, sin embargo, los inversores soberanos han surgido como una de las fuerzas más decididas en las transacciones globales”, según los analistas.
Esta transición se ha traducido en un crecimiento de las inversiones directas, muchas veces en operaciones de control o participación significativa en compañías vinculadas a sectores estratégicos. “Una proporción creciente de los activos se está desplegando a través de inversiones directas”, explicaron los analistas de White & Case. “La combinación de horizontes de inversión de varias décadas, acceso a relaciones gubernamentales y la ausencia de presión por recaudar fondos otorga a los fondos soberanos una ventaja estructural”, agregaron.
Los datos respaldan ese diagnóstico. Nueve de las diez mayores operaciones de fondos soberanos en 2025 fueron co-inversiones con firmas de private equity. La más relevante fue la adquisición de Electronic Arts Inc. por US$55.190 millones, liderada por el Public Investment Fund (PIF) de Arabia Saudita junto a Silver Lake Technology Management LLC y A Fin Management LLC. También destacó la compra de Aligned Data Centers por US$40.000 millones, con participación de Kuwait Investment Authority, Temasek y Microsoft.
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El sector de tecnología, medios y telecomunicaciones concentró la mayor parte del capital invertido por los fondos soberanos: US$126.230 millones, un incremento de 466,82% frente a los US$22.270 millones de 2024, según datos de S&P Global Market Intelligence. En segundo lugar, se ubicó el sector salud con US$39.680 millones.
“Sin duda, 2025 ha sido un año extraordinario para esta clase de inversores ascendentes y cada vez más audaces”, afirmaron los analistas de White & Case. “Para el final del tercer trimestre, las adquisiciones vinculadas a fondos soberanos habían alcanzado los US$83.000 millones en 100 acuerdos”, indicaron. “Al 11 de diciembre, el valor de las adquisiciones vinculadas a fondos soberanos se había elevado a US$145.900 millones en 115 acuerdos”, según los analistas.
Fondos de pensiones pierden tracción en sectores clave
En el mismo periodo, los fondos de pensiones registraron una baja relativa tanto en valor como en presencia sectorial. Aunque el número total de operaciones no se contrajo de manera significativa, sí lo hizo su participación en sectores de alto crecimiento como tecnología.
La excepción fue el rubro de energía y servicios públicos, donde las transacciones con respaldo de fondos de pensiones crecieron 195% y alcanzaron los US$31.210 millones, según S&P Global Market Intelligence. Este sector, tradicionalmente asociado a activos defensivos y de largo plazo, ofrece escalabilidad y rentabilidad predecible, lo que sigue atrayendo capital institucional.
El resto de las categorías mostró una caída o estancamiento. En tecnología, medios y telecomunicaciones, los fondos de pensiones retrocedieron a US$18.790 millones desde los US$25.980 millones de 2024. En bienes raíces, pasaron de US$920 millones a US$1.500 millones. En salud, registraron US$9.370 millones frente a US$880 millones del año anterior, aunque aún lejos del protagonismo alcanzado por los fondos soberanos en ese sector.
Para Sebastien Lamy, jefe de private equity para Asia-Pacífico en Bain & Co., el interés institucional en mercados privados responde a la necesidad de acceder a activos emergentes y tecnologías incipientes. “El interés de los inversores institucionales en los mercados privados está impulsado por la necesidad de acceder a activos emergentes como la propiedad intelectual y tecnologías de inteligencia artificial en etapas tempranas que aún no están disponibles en los mercados públicos”, afirmó Lamy.
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De cara a 2026, se espera una expansión adicional de las asignaciones hacia private equity, especialmente desde fondos soberanos emergentes de Medio Oriente y Asia. Un ejemplo es la creación del fondo Maharlika Investment Corp. en Filipinas, que anunció en febrero de 2025 su ingreso al mercado privado a través de un acuerdo con Charoen Pokphand Group para crear un fondo de private equity con un objetivo de US$1.000 millones.
“Los nuevos asignadores, ya sean fondos soberanos o de pensiones, probablemente se inclinen por adquisiciones, coinversiones y operaciones en el mercado secundario”, sostuvo Lamy. “Estas estrategias ofrecen mayor control, protección frente a riesgos y transparencia”, según el analista.
La evolución también incluye un interés creciente en mercados como India y Japón, donde existe mayor visibilidad de crecimiento y marcos regulatorios más estables. Aunque el venture capital no desaparece, su peso se orienta hacia etapas más avanzadas.
