Bloomberg — Los inversores prevén fuertes oscilaciones en los mercados brasileños tras las elecciones del domingo, independientemente del resultado, y se espera que los activos se ajusten rápidamente, ya que la reñida carrera presidencial ha impedido a los operadores adoptar una postura demasiado firme en los días previos a la votación.
Una ventaja de más de cuatro puntos porcentuales para el presidente Luiz Inácio Lula da Silva en la primera vuelta reforzaría su posición como favorito en la segunda vuelta del 25 de octubre y podría lastrar la bolsa, empinar la curva de tipos de los swaps y, potencialmente, ejercer presión sobre el real, según Mauricio Moura, cofundador de Zaftra, un fondo de inversión especializado en elecciones y acontecimientos políticos.
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Una diferencia menor —o un empate— se consideraría relativamente más favorable para Flávio Bolsonaro, lo que podría desencadenar un repunte ante la esperanza de que el candidato de derecha llevara a cabo un fuerte ajuste fiscal que los inversores consideran clave.
“Los giros de 180 grados en la política fiscal ortodoxa son generosamente recompensados por el mercado, razón por la cual los inversores siguen centrados en la primera vuelta de las elecciones presidenciales de Brasil”, afirmó Natalia Gurushina, economista jefe para mercados emergentes de Van Eck Associates Corporation. Sin embargo, el reñido resultado de las encuestas deja la puerta abierta a una ola de ventas en caso de que el resultado resulte “decepcionante”, añadió.
Repunte o debacle
Eduardo Cohn, gestor de carteras de Heritage Capital Partners, ha abierto posiciones “marginales” que se beneficiarían de una victoria de Bolsonaro. Le atraen los NTN-B a largo plazo, los bonos del Estado brasileños indexados a la inflación, ya que ve margen para que los rendimientos reales se reduzcan si prevalece el candidato de derecha.
JPMorgan ha estimado que un escenario de mejora fiscal podría hacer que el real se apreciara en torno a un 6%, empujar los rendimientos de los bonos de las administraciones locales hacia el 13% y elevar las acciones hasta un 50% con respecto a los niveles actuales. En caso de un deterioro fiscal progresivo, prevé que el real se deprecie en torno a un 6%, que los rendimientos de los bonos suban hasta el 15,5% y que las acciones caigan un 21%, según una nota del 29 de septiembre.
Bloomberg Economics prevé que una victoria de Bolsonaro podría reducir los rendimientos a 10 años en 70 puntos básicos y fortalecer la moneda en casi un 3%. Por el contrario, una victoria de Lula podría provocar un repunte de casi 100 puntos básicos en los rendimientos a largo plazo y debilitar el real en más de un 3,5%. Las apuestas masivas sobre la curva de tipos la dejan expuesta a un brusco cambio de tendencia si el actual presidente obtiene mejores resultados, según Bloomberg Intelligence.
Activos a tener en cuenta
Los operadores que deseen reaccionar a los resultados electorales ya desde la noche del domingo se centrarán en el ETF japonés Next Funds Ibovespa Linked, que replica el índice de referencia Ibovespa. Los derivados sobre divisas de la bolsa CME también podrían registrar movimientos en función de los resultados de las elecciones.
Cuando abran los mercados europeos, la atención podría desplazarse hacia los ETF de Fráncfort y Londres, antes de que comience la negociación previa a la apertura del EWZ, que cotiza en EE.UU., a partir de las 4:00 a.m. ET.
- ETF «Next Funds Ibovespa Linked» (Tokio)
- ETF Xtrackers MSCI Brazil UCITS (Fráncfort)
- iShares MSCI Brazil UCITS ETF USD Dist (Londres)
- ETF Lyxor MSCI Brazil UCITS (París)
- iShares MSCI Brazil ETF (Nueva York)
- Franklin FTSE Brazil ETF (Nueva York)
- Direxion Daily MSCI Brazil Bull 2X Shares (Nueva York)
- ProShares UltraShort MSCI Brazil Capped (Nueva York)
La negociación local comienza a las 9:00 horas, hora de São Paulo, con el mercado de divisas, los tipos de swap y los futuros sobre acciones. La bolsa abre a las 10:00 horas.
Crédito
Algunos de los bonos del Estado y corporativos brasileños denominados en dólares se negocian en las bolsas europeas y pueden experimentar fluctuaciones de precio. Los contratos de permuta de incumplimiento crediticio (CDS) se negocian durante todo el día, aunque la liquidez es menor fuera del horario de negociación de EE.UU.
- BRASIL 3 ¾ 12/09/31
- BRASIL 7 ⅛ 20/01/37
- BRASIL 5 ⅝ 07/01/41
- PETBRA 6,85 05/06/2115
- PETBRA 5,6 03/01/31
- VALEBZ 3 ¾ 08/07/30
- CDS DE BRASIL en USD a 5 años, D14
Acciones
En caso de que gane Bolsonaro, Citigroup Inc. se decanta por acciones de mayor duración y con exposición al mercado nacional, entre las que se incluyen la constructora Cyrela SA y la cadena de tiendas de ropa C&A Modas SA. Según un informe, una reactivación de la actividad en los mercados de capitales también podría impulsar a empresas como B3 SA y XP Inc. En caso de victoria de Lula, los estrategas de Citi se decantan por acciones “resistentes a cualquier coyuntura”, entre las que se incluyen empresas con poder de fijación de precios, como Embraer SA, WEG SA y Axia Energia SA.
Valores que podrían registrar movimientos en las primeras horas:
- Europe
- Petrobras
- Vale
- US
- Petrobras
- Vale
- Itau Unibanco
- Banco do Brasil
- Bradesco
- Sabesp
- Gerdau
- CSN
- Cemig
- Embraer
- Ambev
Las acciones de empresas con una exposición significativa a Brasil también podrían registrar una gran actividad:
- Asia
- BYD, Hana Micron, Nihon Nohyaku
- EMEA
- Carrefour, AB-InBev, Santander, Telefonica, Telecom Italia, EDP, Stellantis, Mapfre, Iberdrola
- North America
- MercadoLibre, NU, StoneCo, XP, PagSeguro Digital, PicPay, Agibank, JBS, Inter & Co, Arcos Dorados, Afya, Coca-Cola FEMSA
--Con la colaboración de Barbara Nascimento.
