Bloomberg — Los alcistas de las acciones llevan semanas con la mirada puesta en el hito de los 8.000 puntos para el S&P 500. Sin embargo, lograrlo ha resultado más difícil de lo que parece.
El umbral de cifra redonda parecía estar al alcance el 13 de agosto, cuando el índice de referencia de las acciones saltó a 7.816,7 puntos, un récord intradía. Sin embargo, desde entonces ha tomado el rumbo contrario, debido a que el fuerte aumento de los rendimientos de los bonos, la persistencia de la inflación, las expectativas de tasas de interés altas por más tiempo y la débil confianza de los consumidores han pesado sobre los inversionistas.
Ver más: Temores por la IA golpean a Wall Street mientras el petróleo y los bonos aumentan la presión
La cuestión de qué se necesitaría para impulsar al S&P 500 por encima de los 8.000 puntos ha vuelto a cobrar relevancia de cara a un periodo ajetreado para los mercados, que incluye la decisión sobre las tasas de interés de la Reserva Federal esta semana. Un indicador clave de los precios al consumo en EE.UU. subió más de lo previsto el mes pasado, y los operadores descuentan una probabilidad del 90% de que las autoridades suban los costos de financiación el 16 de septiembre.
Sam Stovall, de CFRA, elevó el mes pasado su objetivo para el S&P 500 de 7.400 a 8.050, tras unos resultados trimestrales mejores de lo esperado. Aunque se mantiene firme en su estimación para finales de año, ha señalado que, por el momento, no tiene una idea clara de qué podría impulsar la próxima fase del repunte.
“Nos encontramos en una fase de incertidumbre, en la que todo el mundo espera con gran expectación a ver qué catalizador, aún difícil de definir, puede impulsar las acciones aún más al alza a partir de aquí”, afirmó Stovall, estratega jefe de inversiones de la empresa. “Nadie sabe a ciencia cierta cuál podría ser ese catalizador: desde el retroceso de la inflación hasta los avances en inteligencia artificial, o desde los riesgos derivados de las subidas de tasas hasta el aumento de los precios del petróleo y los rendimientos de los bonos”.
Desde que alcanzó su último récord el 13 de agosto, el S&P 500 ha operado prácticamente sin cambios, dentro de un rango de apenas 2% que ha limitado tanto sus avances como sus caídas.
Los operadores están evaluando un panorama de tasas de interés muy cauteloso y restrictivo, en medio del repunte de la volatilidad bursátil, algo habitual en esta etapa del ciclo electoral de mitad de mandato. Por ello, lo que ocurra en los próximos días será clave para determinar la dirección del mercado de acciones de aquí a finales de 2026, según Adam Sarhan, fundador de 50 Park Investments.
Ver más: De Nvidia a AMD: las acciones de IA más golpeadas del S&P 500 y qué está pasando
“El mercado bursátil ha tenido todas las oportunidades del mundo para desplomarse, dados los crecientes riesgos macroeconómicos, pero se ha mantenido resistente”, afirmó Sarhan, quien ha estado invirtiendo masivamente en todo tipo de valores, desde las grandes empresas tecnológicas hasta las compañías energéticas. “El mercado es un reflejo de la economía. Se muestra sólido y los beneficios empresariales están creciendo. No hay temores de recesión”.
Para Stovall, de CFRA, una caída del 5% al 10% en el S&P 500 no sería inusual. Desde la Segunda Guerra Mundial, el índice de referencia ha sufrido, en promedio, un descenso del 18% entre máximos y mínimos en los años de mitad de mandato. En su opinión, esto significa que el indicador sigue siendo vulnerable a cierta volatilidad en el futuro, incluso después de que el índice se desplomara hasta un 9,1% a principios de este año antes de tocar fondo a finales de marzo.
La historia indica que aún puede pasar algún tiempo antes de que se alcance el umbral de los 8.000 puntos. El S&P 500 ha tardado una mediana de 578 días de negociación en alcanzar cada hito sucesivo de 1.000 puntos desde que el índice superó por primera vez el umbral de los 1.000 en 1998, según datos recopilados por CFRA. Esto significa que el S&P 500 no superaría los 8.000 hasta mediados de 2028, aproximadamente.
Por supuesto, el camino hacia cada cifra redonda ha distado mucho de ser lineal. El S&P 500 cerró por primera vez por encima de los 1.000 puntos en febrero de 1998, pero tardó más de 16 años en alcanzar los 2.000, frenado por el estallido de la burbuja de las puntocom y la crisis financiera mundial. El hito de los 3.000 se alcanzó durante un ciclo de recortes de tasas en 2019, meses antes de que la pandemia de la COVID-19 frenara el mercado alcista más largo de la historia.
El S&P tardó casi tres años en pasar de los 4.000 a los 5.000 puntos, debido en gran medida a una caída del 25% registrada entre enero y octubre de 2022. Sin embargo, una vez que el índice recuperó finalmente su récord en enero de 2024, superó la cota de los 5.000 puntos apenas unas semanas después.
El índice pasó de 5.000 a 6.000 en nueve meses —el alza de 1.000 puntos más rápida de la historia—. Tardó unos 14 meses en subir de 6.000 a 7.000.
Ver más: Las estimaciones de ganancias del S&P 500 suben impulsadas por el boom de la inteligencia artificial
Aunque el S&P 500 se ha mantenido estancado desde mediados de agosto, hay pocos indicios de inquietud en Wall Street. Los inversores que siguen reglas predefinidas y los discrecionales mantienen una sobreponderación en renta variable, si bien el nivel —en el percentil 65 de los datos de hace 10 años— se sitúa muy por debajo del nivel que implica el crecimiento actual de los beneficios, según datos recopilados por Deutsche Bank AG. Esto significa que los operadores aún disponen de liquidez para comprar acciones en las próximas semanas.
“La volatilidad bursátil no se ha movido porque el repunte está respaldado por los sólidos beneficios empresariales”, dijo Maxwell Grinacoff, estratega de derivados de renta variable de UBS Group AG, en una entrevista telefónica.
“Los riesgos macroeconómicos no son exclusivos de las acciones. Más bien, radican en problemas derivados de otras clases de activos, como el mercado de bonos, que podrían tener repercusiones en las acciones. Simplemente, aún no hemos visto que esto suceda”.
Lea más en Bloomberg.com