Bloomberg — Es posible que los fabricantes de chips de memoria hayan encontrado una nueva estrategia para hacer frente al inevitable enfriamiento de su auge: devolver más efectivo a los accionistas.
SK Hynix Inc. (SKHY) fijó el pasado viernes el tercer trimestre como plazo para dar a conocer los detalles sobre la distribución de ganancias a los accionistas, lo que ha impulsado una subida de más del 6% en sus acciones esta semana. Se espera que su competidor de mayor tamaño, Samsung Electronics Co., siga su ejemplo, lo que ha contribuido a que sus acciones subieran un 4,1% el martes y otro 7% el miércoles.
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Las subidas de estos dos fabricantes de chips impulsaron el miércoles al índice Kospi en un 4%. Los analistas de KB Securities, entre los que se encuentra Jeff Kim, señalaron en una nota esta semana que Samsung podría experimentar una revalorización, ya que se espera que anuncie en breve un aumento de más de diez veces en la rentabilidad para los accionistas.
Ambas empresas están generando flujos de caja en fuerte aumento, a medida que la demanda de inteligencia artificial ejerce presión sobre la oferta de memoria. Dado que el ritmo de subida de los precios comienza a ralentizarse, las recompras de acciones y los dividendos podrían constituir el próximo catalizador y, potencialmente, un suelo para las acciones, ahora que los inversores miran más allá del pico de crecimiento de los beneficios.
“Dado el repunte y los debates en torno al pico de la memoria, las recompras de acciones respaldarán los precios de las acciones e incluso atraerán a más inversores institucionales hacia los valores de chips de memoria”, afirmó Jun Bei Liu, cofundador y gestor principal de carteras de Ten Cap Investment. “Las recompras de acciones y los dividendos extraordinarios pueden convertirse en una característica habitual para las empresas de memoria a partir de ahora”.
Este giro hacia la devolución de capital se produce en un momento en que los inversores se enfrentan a un problema habitual en el caso de las acciones del sector de la memoria: que los precios no tienen por qué caer para que las acciones se debiliten.
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TrendForce prevé que los precios de los contratos de DRAM convencional aumenten entre un 58% y un 63% en el segundo trimestre de 2026, seguidos de un incremento más moderado, de entre el 13% y el 18%, para la DRAM de servidores en el tercer trimestre. Históricamente, las acciones del sector de la memoria se han debilitado en esta fase porque el mercado anticipa las revisiones de los beneficios futuros antes de que los resultados publicados alcancen su punto álgido.
Desde sus máximos de junio, SK Hynix y Samsung han caído aproximadamente un 50% y un 34%, respectivamente, a pesar de haber registrado beneficios récord.
Esta vez, sin embargo, los fabricantes de memorias cuentan con otro posible colchón frente al ciclo. Los acuerdos de suministro a largo plazo podrían hacer que esos pagos sean más sostenibles. SK Hynix ha revelado la existencia de dichos contratos con unos 10 clientes, mientras que Samsung espera que los contratos plurianuales acaben cubriendo entre el 60% y el 70% de la capacidad prevista. Micron Technology Inc. (MU) había firmado 16 acuerdos de suministro a largo plazo a finales del trimestre de junio.
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Dichos contratos pueden mejorar la visibilidad de la demanda y reducir parte de la volatilidad de los beneficios que, históricamente, ha hecho que los inversores se muestren reacios a valorar a los fabricantes de memorias en función de flujos de caja normalizados.
Aún hay pocos indicios de que el auge de los chips esté perdiendo fuerza. Las exportaciones de Corea del Sur se dispararon un 45% con respecto al año anterior en los primeros diez días de agosto. Esto significa que la escasez de memoria seguiría dando margen a los fabricantes para generar efectivo, incluso aunque se ralentice el ritmo de las subidas de precios.
“La rentabilidad del capital puede convertirse en el próximo gran catalizador a medida que el ciclo de la memoria madura”, afirmó Maxence Visseau, director de inversiones de Arkevium Capital en Dubái.
“Al inicio del ciclo, las acciones responden al alza de los precios al contado y a la expansión de los márgenes. Una vez que esas revisiones se reflejan ampliamente en las posiciones y las valoraciones, otra superación de las previsiones de beneficios tiene menos impacto. Los inversores comienzan entonces a centrarse en la cantidad de efectivo que realmente se les está devolviendo”.
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