Bloomberg Línea — La firma UBS BB Investment Bank actualizó su recomendación sobre Millicom (TIGO) a “compra”, tras incorporar en su modelo financiero las adquisiciones realizadas en 2025 a Telefónica en Colombia, Ecuador y Uruguay.
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Estas operaciones, que implican la integración de unidades clave de la empresa de origen español, modificarán de forma estructural la presencia de Millicom en América Latina. En el caso de Colombia, se consolida con Movistar como uno de los tres grandes operadores. En Ecuador y Uruguay, la compañía entra con activos operativos ya establecidos.
El banco elevó el precio objetivo de la acción de US$49 a US$70,00, lo que representa un alza potencial de 33% desde el valor actual en el mercado.
UBS BB Investment Bank es una joint venture entre el grupo suizo UBS y Banco do Brasil, enfocada en banca de inversión en América Latina. Su cobertura incluye sectores como telecomunicaciones, energía, consumo y servicios financieros, con respaldo operativo y alcance global.
La actualización de su visión sobre Millicom se basa en tres pilares: mayor confianza en la conclusión de los acuerdos regulatorios, mejora en la generación de caja y un múltiplo de valuación que, según el banco, no refleja aún el nuevo perfil operativo de la empresa.
Adquisiciones de 2025 y generación de caja en 2026
Millicom espera completar la integración de Coltel, Ecuador y Uruguay a comienzos de 2026. En Colombia, donde se ejecuta una OPA para adquirir hasta 68,35% del capital de Coltel (Movistar Colombia), el regulador de competencia aprobó la operación bajo condiciones específicas.
La Superintendencia de Industria y Comercio impuso lineamientos para proteger el acceso mayorista y evitar concentración en el espectro. La CRC también participa en la fase de implementación y EPM, socio relevante en Tigo-UNE, dio su aprobación a la transacción.
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Según UBS BB, estas adquisiciones incrementarán el flujo de caja operativo en 2026 en 17% con impacto limitado sobre el apalancamiento, gracias al aumento esperado de EBITDA. La política de dividendos se mantiene sin cambios. “Las transacciones deberían aumentar el flujo de caja operativo en 17% en 2026 con un impacto mínimo en el apalancamiento, ya que el EBITDA compensa la deuda incremental”, según el banco.
En paralelo, Millicom ha reducido su capex sobre ventas de 17% en 2022 a 12% en 2024, con proyecciones de mantenerse por debajo de ese umbral hasta 2027. UBS BB señala que la red actual de la empresa es suficiente para soportar su crecimiento en los mercados donde opera. “Pensamos que su red es lo suficientemente competitiva como para sostener el crecimiento en los países”, según los analistas.
Además, los expertos consideran que la acción no refleja aún el valor de las adquisiciones. “Creemos que las fusiones y adquisiciones de 2025 no están incorporadas en el precio a pesar de los avances positivos en su aprobación”, plantea el informe. La acción cotiza a un múltiplo de 4,7x EV/EBITDA estimado para 2026, inferior al promedio de sus pares en América Latina.
El escenario alcista de UBS BB proyecta un precio de US$90 por acción, condicionado a un entorno de crecimiento superior a la inflación en los ingresos y mejoras moderadas en márgenes. En el caso de que no se concrete la consolidación esperada en Colombia ni se mantenga la eficiencia operativa, el escenario bajista estima un valor de US$42.
