Bloomberg — Estados Unidos amenaza con una guerra económica, como mínimo, para controlar Groenlandia. La incertidumbre política en Japón ha sacudido los mercados globales de bonos. Y la independencia de la Reserva Federal sigue amenazada por la administración Trump.
Esa no es precisamente una situación que promueva la compra de activos de riesgo, especialmente con los alcistas superando ampliamente a los bajistas y las acciones estadounidenses cotizando a altas valoraciones. El martes, las acciones sufrieron su mayor caída desde octubre, pero a pesar de la agitación que sacude los mercados, la base para nuevas ganancias parece sólida, según los estrategas de Wall Street.
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Su razonamiento se basa generalmente en la idea de que los activos de riesgo han ignorado durante mucho tiempo episodios de inestabilidad geopolítica, excepto cuando estos provocan un alza en los precios del petróleo. Si bien el crudo subió el martes, tanto el Brent como el West Texas Intermediate cotizan muy por debajo de sus promedios a largo plazo.
“A muchos inversores les preocupa que esto pueda sacudir los mercados de valores. Nosotros estamos menos convencidos”, escribió Alastair Pinder, director de mercados emergentes y estrategia de renta variable de HSBC Holdings Plc, en una nota del 20 de enero. Los 36 principales eventos geopolíticos desde 1940 hicieron que las acciones estadounidenses subieran el 60% del tiempo en los tres meses posteriores, afirmó. “La principal excepción se produce cuando la geopolítica impulsa los precios del petróleo considerablemente al alza”.
Hay otras razones que respaldan una visión alcista. El pilar principal proviene de las ganancias corporativas, que se proyecta que crezcan aproximadamente un 9% en el cuarto trimestre y posteriormente en porcentajes de dos dígitos para cada uno de los periodos de 2026. El sector de la inteligencia artificial sigue generando riqueza para suficientes pesos pesados del índice, mientras que los inversores se están interesando en un grupo más amplio de empresas en sectores que van desde la atención médica hasta los recursos y los bienes de consumo.
La semana pasada terminó con aproximadamente el 70% de las acciones del índice S&P 500 por encima de sus promedios móviles de 200 días y el índice Russell 2000 y la versión ponderada por igual del S&P en nuevos máximos históricos.
Ese “simplemente no es el contexto que esperaríamos ver antes de un máximo importante”, según Chris Verrone, director de estrategia técnica y macro de Strategas Asset Management LLC. “Nada impide una consolidación en este caso, especialmente con un sentimiento tan unilateral y propenso a un freno, pero aun así nos remitimos a la tendencia a largo plazo para tener una perspectiva”.
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No hace falta buscar muy lejos para encontrar razones por las que el mercado podría desplomarse. El presidente Donald Trump ha intensificado sus intentos de apoderarse de Groenlandia. Los bonos japoneses se desplomaron en medio de la incertidumbre política, arrastrando la deuda soberana a la baja en los mercados desarrollados.
La combinación golpeó al S&P 500 con un 2,1% el martes, la peor caída desde octubre y suficiente para borrar todas las ganancias de este año. El Índice de Volatilidad CBOE se disparó por encima de 20, lo cual no es una señal de pánico, pero aun así está en su nivel más alto desde la caída del IA en noviembre.
El sentimiento también es optimista hasta el punto de ser preocupante. La ratio alcista-bajista, muy vigilada por la Asociación Americana de Inversores Individuales, ha alcanzado su nivel más alto desde 2024, y el posicionamiento en renta variable de los gestores de fondos ronda el 96%, según una encuesta de la Asociación Nacional de Gestores de Inversiones Activas.
Hasta el momento, las ganancias han dado resultados. En la primera semana de publicación de resultados de las empresas del S&P 500, el 73% superó las expectativas de los analistas, por encima del promedio del 68% a estas alturas de la temporada, según datos de Bank of America Corp. (BAC).
“Si la temporada de ganancias demuestra lo que vale, entonces todo lo demás debería quedar en el camino”, dijo Dan Greenhaus, economista jefe y estratega de Solus Alternative Asset Management LP.
Los analistas también esperan que la economía estadounidense se vea impulsada este año por los recortes de impuestos y las ganancias de los salarios reales mientras la inflación continúa disminuyendo, factores que deberían ser un buen augurio para las acciones.
Luego está la clara posibilidad de que Trump se “acobarde”, reavivando el llamado TACO trade. Es bien sabido que el presidente dio marcha atrás a sus aranceles del 2 de abril apenas una semana después de una debacle en los mercados. Allianz Global Investors incluso dijo el lunes que los responsables políticos europeos deberían fomentar la turbulencia financiera para presionar a Trump.
En Barclays Plc, el jefe global de estrategias tácticas de acciones, Alexander Altmann, dijo a sus clientes que mantiene su postura favorable al riesgo en el corto plazo, aunque quizás con más volatilidad, al menos hasta que finalice la temporada de ganancias.
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“El equipo sigue siendo constructivo, pero, por supuesto, reconoce que el régimen de volatilidad está aumentando con este nivel de velocidad de salida del gobierno”, dijo. “Eso, a su vez, puede, en ocasiones, oscurecer el rumbo de la renta variable”.
Esa visión también fue compartida por la mesa de operaciones de JPMorgan Chase & Co. el martes, donde el jefe de inteligencia de mercado global, Andrew Tyler, les dijo a los clientes “manténganse a largo plazo pero cubran”, mientras sigue siendo tácticamente optimista, con cautela en el corto plazo.
El optimismo de su equipo se basa en un contexto macroeconómico resiliente, un crecimiento positivo de las ganancias y una guerra comercial en distensión, dijo Tyler en una nota a los clientes.
“Este marco se está cuestionando ahora, pero es prematuro sugerir que el panorama macroeconómico se deteriorará con la suficiente rapidez como para volverse bajista”, afirmó Tyler. “También creemos que es prematuro abandonar los activos estadounidenses y que es mejor protegerse contra las caídas, especialmente si vemos un cambio de postura de Trump tras Davos”.
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