Bloomberg Línea — XP Investimentos (XP) revisó su postura sobre Nubank (NU) y elevó su recomendación desde neutral a compra en un contexto en el que la entidad combina expansión de ingresos, visibilidad en resultados y una valoración que se ubica en niveles históricos bajos.
Ver más: ¿Dónde fue más rentable invertir en América Latina? Las bolsas de Brasil, Perú y Colombia lideran
El cambio de recomendación se apoya en un conjunto de factores macroeconómicos y operativos que configuran un escenario de crecimiento hacia 2026, con impulso en el crédito y mejoras en la rentabilidad. Para XP, el retroceso en la cotización no ha estado acompañado por ajustes en estimaciones de resultados, lo que refuerza la percepción de desconexión entre precio y fundamentos.
Los analistas Bernardo Guttmann, Matheus Guimarães y Guilherme Meneghetti sostienen que ven “una combinación convincente de oportunidades de crecimiento estructural, mejor visibilidad de ganancias y una valoración no exigente”.
La firma, que ve “una oportunidad atractiva con múltiples catalizadores”, estableció un precio objetivo de US$21 por acción frente a un nivel actual de US$14,30, lo que implica un potencial de valorización de 46,9%.
Catalizadores macro y expansión del crédito
El análisis de XP proyecta un entorno macroeconómico que favorece la expansión del crédito con niveles de riesgo contenidos, impulsado por el comportamiento del mercado laboral y por cambios en la política tributaria de Brasil. La expectativa de ingresos disponibles al alza se convierte en un soporte directo para la demanda de financiamiento y para la capacidad de pago de los hogares.
Dentro de este escenario, la reforma del impuesto sobre la renta en el gigante suramericano, el principal mercado de Nubank, introduce exenciones y reducciones que impactan principalmente a los segmentos de ingresos bajos y medios, con un aumento estimado de 60 puntos básicos en el crecimiento del ingreso de los hogares. Este efecto se complementa con un mercado laboral que mantiene tasas de desempleo en niveles bajos. El cambio tributario está vigente desde enero.
Los analistas de XP indican que “un entorno macro con catalizadores, respaldado por el aumento del ingreso disponible de un mercado laboral más ajustado y la reforma del impuesto sobre la renta, debería permitir la expansión del crédito, aunque con cautela”, lo que delimita un crecimiento con control sobre la morosidad y los costos de riesgo.
→ Suscríbete al newsletter Línea de Mercado, una selección de Bloomberg Línea con las noticias bursátiles más destacadas del día.
Para XP, el desarrollo del crédito con descuento en nómina, tanto en el segmento público como privado, se consolida como un eje relevante en la estrategia de crecimiento. Este tipo de producto presenta niveles de riesgo inferiores frente a otras líneas de financiamiento al consumo y genera retornos sobre patrimonio cercanos a 30%, lo que contribuye a la estabilidad del portafolio.
Pymes y eficiencia operativa como motor de crecimiento
El segmento de pequeñas y medianas empresas se posiciona como un frente de expansión con un tamaño de mercado estimado en BRL$730.000 millones (US$146.000 millones), con una alta concentración en micro y pequeñas compañías que enfrentan restricciones de acceso al crédito por parte de bancos tradicionales.
La baja penetración actual de Nubank en este segmento abre un espacio de crecimiento que se apoya en su modelo operativo basado en datos y en una estructura de costos reducida. Este enfoque permite ofrecer condiciones competitivas sin deteriorar los retornos, incluso en escenarios de compresión de márgenes.
Guttmann, Guimarães y Meneghetti señalan que “las pymes representan una gran frontera de crecimiento subpenetrada”, lo que ubica a este segmento como uno de los principales vectores de expansión futura.
El uso de líneas respaldadas por garantías como el FGI, un fondo que cubre parte del riesgo de los préstamos otorgados por instituciones financieras, permite ampliar la originación de crédito con un menor consumo de capital y un perfil de riesgo más controlado. A su vez, la capacidad de Nubank para ajustar precios a partir de datos transaccionales refuerza la eficiencia en la asignación de crédito.
México: expansión acelerada y aporte a la rentabilidad
La operación en México emerge como un componente central en la tesis de inversión, con un crecimiento que supera las expectativas iniciales y con indicadores de calidad de cartera que se mantienen en niveles controlados. La cercanía al punto de equilibrio operativo se combina con una trayectoria de mejora en márgenes.
Ver más: Del auge del aceite de soja al desplome del café y el cacao: así cerró el agro el trimestre
El nivel de penetración en el mercado mexicano aún se ubica por debajo del observado en Brasil, lo que abre espacio para una expansión sostenida tanto en clientes como en productos. Este proceso se apoya en menores costos de fondeo y en un potencial de aumento en spreads a medida que la operación gana escala.
Los analistas destacan que “México está aumentando más rápido de lo esperado, con una calidad de activos sólida, el punto de equilibrio acercándose y una trayectoria visible hacia la normalización de márgenes y una contribución incremental al ROE”, lo que posiciona al país como un motor relevante de rentabilidad consolidada.
El crecimiento de la cartera en México ha superado el ritmo de competidores, mientras que los niveles de morosidad se mantienen contenidos, lo que permite sostener una expansión de márgenes ajustados por riesgo. Este desempeño contribuye a diversificar las fuentes de ingresos y a reducir la dependencia del mercado brasileño.
¿Es hora de invertir en Nubank?
Según datos recopilados por Bloomberg, el consenso de mercado sobre Nubank muestra un claro sesgo positivo, con 90% de recomendaciones de compra, 5% en mantener y 5% en venta, lo que refleja una visión mayoritariamente favorable entre analistas.
El precio objetivo promedio a 12 meses se ubica en US$20,02 frente a un precio actual de US$14,35, lo que implica un potencial de valorización cercano a 39,5%, en línea con la expectativa de continuidad en el crecimiento del negocio y expansión de rentabilidad.
La acción ha caído 15% en lo corrido del año, lo que ha llevado a Nubank a cotizar en múltiplos de aproximadamente 12 veces ganancias y 3 veces valor en libros proyectados a 2027, niveles que se ubican por debajo de sus promedios históricos.
Ver más: La humanidad vuelve a la Luna: acciones para invertir en la conquista del espacio
XP resalta que la ausencia de revisiones a la baja en las estimaciones de resultados contrasta con la corrección en el precio, lo que refuerza la percepción de una oportunidad de entrada. La valoración actual incorpora factores transitorios más que cambios estructurales en el negocio.
Guttmann, Guimarães y Meneghetti concluyen que ven “el nivel actual como un punto de entrada atractivo en un negocio que aún combina múltiples motores de crecimiento con alta rentabilidad estructural”.
