Bloomberg — El Fondo Monetario Internacional criticó las políticas económicas de China por causar despilfarro en el país y daños en el exterior y pidió una reorientación de Beijing para adoptar un modelo basado en el gasto de consumo interno.
“La transición a un modelo de crecimiento basado en el consumo debería ser la prioridad general”, afirmaron los directores ejecutivos del FMI en una declaración publicada el miércoles junto con la revisión anual de la economía china realizada por el prestamista con sede en Washington, conocida como consulta del Artículo IV.
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En esa revisión, el personal del FMI destacó el gran superávit por cuenta corriente de China, que ha tenido “repercusiones adversas en los socios comerciales”. Parte de ese exceso se debe a que las exportaciones han recibido un impulso de la “depreciación real del RMB”, dijo el fondo, refiriéndose al debilitamiento ajustado a la inflación del renminbi, también conocido como yuan.
Parte del lenguaje del FMI coincidió con las críticas de larga data contra Estados Unidos —a lo largo de múltiples administraciones— y otros países desarrollados. Su advertencia sobre las repercusiones también se hizo eco de una evaluación de noviembre realizada por economistas de Goldman Sachs Group Inc., quienes afirmaron que la creciente capacidad exportadora de China suponía un impacto negativo neto para el resto de la economía mundial.
El representante de China en la junta ejecutiva del FMI, Zhengxin Zhang, discrepó de las críticas, afirmando en una declaración separada que el crecimiento de las exportaciones de China en 2025 “fue impulsado principalmente por su competitividad y capacidad de innovación”, junto con la sobrecarga provocada por la política comercial de Washington.
Sin embargo, la junta ejecutiva en su conjunto pidió un cambio importante en el marco político de China, haciendo su argumentación apenas unas semanas antes de la reunión anual de la Asamblea Popular Nacional de la nación, donde se darán a conocer los objetivos económicos específicos para 2026. La publicación también se produjo en medio de la semana de vacaciones del año nuevo lunar en China.
“Reorientar el modelo de crecimiento de China requiere una importante transformación cultural y de la política económica”, afirmaron los directores del FMI. Pidieron “una respuesta global y más contundente que combine un mayor apoyo a la política macroeconómica con reformas estructurales”.
Junto con medidas “más expansivas” que incluyan estímulos fiscales, los directores dijeron que la financiación del gobierno central para hacer frente al exceso de propiedades sin terminar en el paralizado mercado inmobiliario chino “reconstruiría la confianza de los consumidores”.
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Tras un crecimiento del producto interior bruto del 5% en 2025 -cifra que cumplía el objetivo oficial de Beijing-, el FMI considera que la expansión se ralentizará hasta el 4,5% este año. Muchos economistas anticipan que China fijará el próximo mes su objetivo para 2026 en una horquilla del 4,5% al 5%.
Destacando los ‘desequilibrios’
El informe anual del FMI utilizó el término “desequilibrios externos” más de 10 veces, frente a ninguna mención de este tipo en la edición de 2024. El fondo estimó el superávit por cuenta corriente de China en un 3,3% del PIB para el año pasado, más del doble del 1,5% que había previsto en su informe anual de 2024. Zhang dijo que la cifra del fondo “parecía excesivamente grande”.
Aún así, según cálculos de Bloomberg basados en datos preliminares publicados la semana pasada, el superávit alcanzó el 3,7% del PIB el año pasado, impulsado por el exceso récord de US$1,2 billones de bienes exportados sobre los importados. Los economistas de Goldman han previsto que el superávit de China alcance casi el 1% del PIB mundial en tan solo tres años, el mayor “de cualquier país en la historia registrada”.
El fondo prevé que el superávit se reducirá a medio plazo, hasta el 2,2% del PIB chino en 2030, todavía muy por encima de la “norma” estimada del 0,9%.
El FMI sugirió que un yuan más débil, medido en términos ponderados por el comercio y ajustados a la inflación, había dado a los productos chinos una ventaja en el exterior, mientras que las importaciones languidecían en medio de una demanda interna moderada. El personal estimó que el yuan estaba infravalorado en torno al 16%, con una horquilla que iba del 12,1% al 20,7%.
Desperdicio de políticas
Los directores ejecutivos del FMI pidieron “una mayor flexibilidad del tipo de cambio”. Zhang, de China, dijo que la política monetaria de Beijing es “clara y coherente”, confiando en que las fuerzas del mercado desempeñen “un papel decisivo”.
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China también discrepó con las estimaciones del personal del FMI sobre la magnitud y el despilfarro de las políticas industriales de Beijing.
El fondo calculó que el costo fiscal de las medidas gubernamentales para los sectores prioritarios ascendía a cerca del 4% del PIB en 2023. Aunque “la comparación internacional es difícil”, el fondo señaló que la ayuda estatal de la Unión Europea en 2022 era menos de la mitad de esa cifra, alrededor del 1,5%.
El personal afirmó que la reducción de las medidas “injustificadas” de política industrial en aproximadamente un 2% del PIB a medio plazo impulsaría la productividad, reduciría la mala asignación de recursos y recortaría los costos fiscales.
El fondo destacó que casi un tercio del crecimiento del año pasado procedió de las exportaciones netas. Esa dependencia ha “desencadenado preocupaciones por el exceso de capacidad, que en última instancia pueden motivar acciones comerciales por parte de los socios y poner en peligro las exportaciones de China”, según el informe.
El FMI también expresó su seria preocupación por la continua caída de los precios en China y sus perjuicios para la economía, y las palabras “deflación” o “deflacionista” aparecieron más de 60 veces en el informe.
“Las pruebas empíricas sugieren que las presiones deflacionistas están en parte relacionadas con la caída de la demanda, incluida la derivada de la prolongada corrección del sector inmobiliario”, señaló el FMI, destacando también las grandes cargas de deuda de los gobiernos locales que limitan su capacidad para estimular la demanda.
El fondo estimó que la deuda pública continuó disparándose en 2025, totalizando casi el 127% del PIB - un aumento de unos 10 puntos porcentuales desde 2024. Se prevé que suba a más del 135% este año y siga aumentando hasta 2034.
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