Bloomberg — En la carrera para suceder a Christine Lagarde, la cuestión de cuándo los líderes eligen al próximo presidente del Banco Central Europeo se cierne casi tan grande como a quién eligen.
Esa es una lección clave de la dimisión del jefe del Banco de Francia, François Villeroy de Galhau, cuya salida anticipada anunciada la semana pasada significa automáticamente que la selección de su sustituto recae en Emmanuel Macron, en lugar de un posible futuro presidente de extrema derecha como Marine Le Pen o su protegido, Jordan Bardella.
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Al igual que Lagarde, estaba previsto que el gobernador dejara su cargo en octubre de 2027, dando probablemente la elección del sucesor al próximo jefe de Estado tras las elecciones del primer semestre del próximo año. Ese mismo ganador pesará en la selección del jefe del BCE, a menos que los líderes europeos aceleren su toma de decisiones.
“Hay buenas razones para tomar decisiones antes de las elecciones francesas”, dijo Emanuel Moench, profesor de la Escuela de Finanzas de Frankfurt y antiguo funcionario del Bundesbank. “Sin duda sería más fácil con Macron que con Le Pen o Bardella, que ya han señalado que tienen ideas muy diferentes sobre cuál debe ser el papel del BCE”.
Que los gobiernos vean la necesidad de actuar con rapidez para blindar el banco central, y su percepción de cualquier amenaza para el funcionamiento de la Unión Europea que suponga el ascenso de la ultraderechista Agrupación Nacional francesa, son cruciales para la coreografía de una de las decisiones de personal más consecuentes a las que se enfrenta la región.
El nerviosismo de los inversores sobre la Reserva Federal en un momento de sucesión también allí, justo cuando el presidente estadounidense Donald Trump ataca su actual liderazgo, forma un telón de fondo que puede ayudar a impulsar a los funcionarios de los pasillos del poder en Europa a considerar una decisión más pronto que tarde. Por otro lado, las perennes peleas del bloque por los grandes puestos podrían hablar en contra de ello.
No hay un calendario establecido para nombrar a los presidentes del BCE. El acuerdo sobre Lagarde formaba parte de un gigantesco regateo por los puestos de la UE que tuvo lugar cuatro meses antes de que comenzara su mandato. Para su predecesor, Mario Draghi, el calendario fue similar.
Los funcionarios de las capitales europeas mantienen las cartas cerca del pecho, al tiempo que insisten en que es demasiado pronto para enfrentarse a ese asunto. Eso no ha impedido que en los círculos de responsables políticos de la eurozona se especule con la posibilidad de que los gobiernos dejen de lado la práctica habitual de elegir a los funcionarios del BCE uno por uno para garantizar un resultado más ordenado y rápido con una selección combinada.
Además de la presidencia, se avecinan otras dos vacantes, incluida la del economista jefe Philip Lane en mayo de 2027. La necesidad de deliberaciones en el Parlamento Europeo y el deseo de evitar que se produzcan salpicaduras en el año electoral francés podrían permitir una decisión para diciembre. Los líderes también podrían ponerse de acuerdo sobre la sucesión de Isabel Schnabel, miembro del Comité Ejecutivo, que dejará el cargo a finales de 2027.
“Creo que esa sería claramente la preferencia de Macron”, dijo Shahin Vallee, miembro asociado del Consejo Alemán de Relaciones Exteriores, que asesoró a Macron cuando era ministro de Economía de Francia. “No está claro si otros líderes le seguirán el juego, pero si Macron se sale con la suya, haría de la cita de Lane el momento para un acuerdo más amplio”.
Una ventaja de hacer todo eso a la vez sería zanjar los puestos directivos de la mitad de la cúpula del BCE. Teniendo en cuenta que es probable que Francia aspire al puesto de Lane, lo que podría significar ocupar dos puestos en el consejo hasta que finalice el mandato de Lagarde, acordar un paquete podría tranquilizar a países grandes como Alemania y España de que aún pueden conseguir puestos propios en el consejo.
Pero el atractivo también sería cerrar un acuerdo antes de unas elecciones presidenciales en las que los sondeos muestran que un candidato de la Agrupación Nacional, ya sea Le Pen o Bardella, marcha muy arriba en las encuestas.
Visto desde Bruselas, el ascenso del partido asusta, dado que una fuerza tan euroescéptica nunca ha estado tan cerca de llegar al poder en un miembro fundador de la UE.
Le Pen hizo campaña anteriormente a favor de una salida del euro, aunque desde entonces ha cambiado de postura. Bardella dijo en noviembre que el partido presionaría al BCE para que relanzara la flexibilización cuantitativa como forma de hacer frente a la abultada carga de la deuda francesa.
Lo que dice Bloomberg Economics
“Alcanzar un pronto acuerdo sobre el paquete podría ayudar a adelantarse a las tensiones con una posible presidencia de extrema derecha en Francia. Pero no hay garantías de que Le Pen o Bardella se sientan obligados por los acuerdos concluidos antes de asumir el cargo si llegaran a ganar las elecciones presidenciales.”
-Antonio Barroso, analista principal de geoeconomía.
Este tipo de conversaciones alarma a los responsables políticos. La semana pasada, por ejemplo, el presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, advirtió del peligro de que los bancos centrales den prioridad a los objetivos fiscales, señaló los ataques de Trump a la Fed y advirtió de que cualquier éxito allí podría ser “un modelo para los políticos de otros países.”
Esas preocupaciones podrían persuadir a los actuales gobiernos de la UE, la mayoría de los cuales recelan del impacto de un presidente potencialmente de extrema derecha, a golpear cabezas antes sobre la selección de un jefe del BCE creíble sin la participación de Le Pen o Bardella.
En términos más generales, la forma en que tal político se relacionaría con el bloque sigue siendo una cuestión de conjetura, y la prudencia puede favorecer que se resuelva el asunto antes de que se produzca más volatilidad en el mercado francés ligada a su política.
Nagel es uno de los posibles candidatos a suceder a Lagarde, aunque su rival holandés, Klaas Knot, tiene actualmente más probabilidades de imponerse, según una encuesta de Bloomberg entre economistas. El jefe del Banco de Pagos Internacionales, el español Pablo Hernández de Cos, también está en la carrera.
Austria es un ejemplo reciente de nombramientos anticipados ante una posible victoria de la extrema derecha. En marzo de 2024, seis meses antes de las elecciones, el gobierno entonces dirigido por el centro-derecha abrió las candidaturas para todas las vacantes de la junta directiva del banco central, mucho antes de que se produjeran algunas. El ministro de Economía, Martin Kocher, ganó el nombramiento como gobernador ese agosto y tomó posesión 13 meses después.
Aunque actuar antes es una opción, también existe la posibilidad de que los acontecimientos fuercen a los dirigentes, como ha ocurrido en Francia con la dimisión de Villeroy para dirigir una organización benéfica para jóvenes con problemas. ¿Y si la propia Lagarde dimitiera antes de tiempo?
La presidenta del BCE ya puso fin prematuramente a su anterior etapa en el Fondo Monetario Internacional. Los informes del año pasado de que Lagarde podría marcharse para dirigir el Foro Económico Mundial han hecho que las especulaciones al respecto nunca hayan desaparecido, a pesar de su insistencia desde entonces en que “no es una renunciante”.
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“Estoy plenamente decidida a cumplir mi misión y estoy decidida a completar mi mandato”, declaró a los periodistas el pasado mes de junio cuando se le preguntó sobre el asunto. “Lamento decirles que no van a ver mi espalda”.
Mientras Macron elige a un nuevo jefe del Banco de Francia, también sabe que negar tales opciones a la Agrupación Nacional tiene un coste. Juega a favor de la narrativa populista, una que el propio Trump ha desplegado en EE.UU., de que favorecer a los designados del orden establecido socava la democracia.
“Podría potencialmente aumentar el resentimiento contra los partidos centristas”, dijo Vallee. “Pero es un riesgo que vale la pena correr”.
Con la colaboración de William Horobin y Alessandra Migliaccio.
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