Bloomberg — Una representación generada por IA de Jon Gray, un personaje del siglo XIX, ataviado con horca, chaleco y sombrero de paja, apareció fugazmente detrás del presidente de Blackstone Inc. (BX) en una reciente reunión con inversores.
La imagen, que situaba al financiero en la cúspide de una revolución tecnológica anterior, apareció mientras este argumentaba que la inteligencia artificial está dando lugar a una nueva era de cambios igualmente profundos.
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Gray, quien desde hace tiempo es el principal candidato para sustituir algún día al CEO Steve Schwarzman, está convirtiendo ahora la inteligencia artificial en la mayor apuesta de su carrera. Ya ha amasado un imperio de centros de datos valorado en US$200.000 millones y está creando una empresa de servicios en la nube junto con Google.
Blackstone ha adquirido participaciones en laboratorios como OpenAI y ha concedido préstamos garantizados por los chips de Broadcom Inc. (AVGO) y Nvidia Corp (NVDA). Además, está invirtiendo capital en centrales eléctricas y equipos de refrigeración para centros de datos. Todo ello demuestra que la mayor gestora de inversiones alternativas del mundo está apostando por la IA en todos los frentes posibles.
Incluso en el sector inmobiliario, donde Gray se curtió, la IA es ahora un motor de numerosas operaciones, como el alquiler de oficinas a Anthropic o el lanzamiento de un fondo de inversión inmobiliaria especializado en centros de datos. Blackstone también está integrando la IA en los cientos de empresas de la economía real que controla este gigante del capital riesgo. Y la tecnología está transformando poco a poco las propias operaciones de la empresa: ahora, un modelo evalúa las inversiones propuestas.
Todas las empresas de mercados privados están invirtiendo en algún aspecto del auge de la IA. Pero mientras que otras se han mantenido al margen de ciertos segmentos del mercado, Blackstone se ha mostrado inequívoca respecto a la oportunidad que representa esta tecnología, y Gray ha calificado estas inversiones como “lo más importante” que se está llevando a cabo en la empresa. Si tiene razón, esto podría ayudar a revertir una caída que ha dejado a la acción casi un 50% por debajo de su máximo de 2024.
“Como inversor, vivimos tiempos interesantes, porque se está produciendo una transformación de enormes proporciones”, afirmó Gray en una entrevista, retomando el mismo tema que abordó en su discurso sobre la IA dirigido a los directores de inversiones en septiembre. “En la década de 1880, se habría vivido en un mundo de madera, caballos y velas”, señaló. “Y luego, en la década de 1900, ya se vivía en un mundo de acero, ferrocarriles y electricidad”.
“Nos encontramos en uno de esos momentos”.
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No obstante, la carrera desenfrenada hacia la IA no ha estado exenta de tropiezos.
A principios de este año, Blackstone integró su negocio de crecimiento en una nueva división dedicada exclusivamente a la IA, después de que la unidad anterior registrara resultados irregulares. El negocio inmobiliario contó con dos nuevos responsables tras la salida inesperada de Nadeem Meghji. Además, el hecho de ser un importante propietario de centros de datos ha situado a la empresa en un terreno político delicado, a medida que crece la inquietud por la pérdida de puestos de trabajo y los peligros de una IA descontrolada.
La creciente reacción en contra de los enormes centros de datos, grandes consumidores de energía, ya ha hecho fracasar algunos proyectos de Blackstone.
Mientras tanto, a algunos grandes inversores les preocupa que el auge del gasto de capital pueda convertirse en una crisis. A los gestores de activos también les preocupa que su exposición a un único tema dominante se esté disparando tanto en los mercados públicos como en los privados, un reto que se intensifica a medida que Blackstone y sus rivales, como Apollo Global Management Inc. (APO), Brookfield Asset Management Ltd. (BAM) y KKR & Co. (KKR), se adentran cada vez más en el ámbito de la IA.
“Este es un mundo nuevo”, afirmó Jeffrey Hooke, profesor adjunto de la Johns Hopkins Carey Business School y autor de El mito del capital privado.
“La dependencia de los centros de datos respecto a los hiperescaladores y a los contratos aún no se ha puesto a prueba”, señaló Hooke. “Incluir estos activos en fondos minoristas y otros fondos especializados podría resultar un reto si las cosas no salen según lo previsto”.
Cómo Blackstone construyó su apuesta por la infraestructura de IA
La andadura de Blackstone en el ámbito de la IA comenzó hace aproximadamente una década, cuando empezó a invertir en centros de datos. Lo que en un principio fue una apuesta por la creciente digitalización de la economía mundial se aceleró en 2021 tras la adquisición de QTS Realty Trust, una empresa líder en la construcción y gestión de estas instalaciones, por US$10.000 millones.
El argumento de inversión de la empresa se basaba en que la demanda de datos y almacenamiento estaba aumentando y seguiría creciendo por ese mismo camino. Por ello, Blackstone calculó inicialmente que las amplias reservas de suelo de QTS, con el suministro eléctrico ya asegurado, durarían una década.
Entonces, en noviembre de 2022, OpenAI lanzó ChatGPT. La demanda se disparó y las reservas de terrenos de QTS se agotaron, tan solo 18 meses después de que Blackstone hubiera completado la adquisición. Eso “nos proporcionó un asiento en primera fila para observar lo que estaba sucediendo”, afirmó Gray.
Blackstone comenzó a adquirir más centros de datos. QTS se expandió aún más en Europa y Blackstone compró AirTrunk, una empresa homóloga en la región de Asia-Pacífico.
A medida que QTS crecía, las apuestas de Blackstone por la IA comenzaron a diversificarse. En 2023, Gray se mostró inicialmente reacio ante una propuesta del negociador Jas Khaira, que entonces formaba parte del equipo de “oportunidades tácticas”, de carácter más libre. Khaira quería conceder un préstamo a un antiguo minero de criptomonedas que ahora utilizaba chips rápidos, conocidos como unidades de procesamiento gráfico (GPU), para procesar datos destinados a modelos de IA.
“Dijo: ‘Queremos llevar a cabo esta financiación multimillonaria para estas GPU, con un contrato de compra garantizada por parte de Microsoft (MSFT). Y estos tipos eran antiguos mineros de criptomonedas’”, recordó Gray. “Yo pensé: ‘¿Qué?’. Pero resultó ser una gran oportunidad".
El cliente era CoreWeave (CRWV), una empresa incipiente del sector “neocloud”, y la operación contribuyó a impulsar la financiación respaldada por activos basada en chips de IA.
A partir de principios de 2025, a medida que se ponían de manifiesto las implicaciones más amplias del auge, la IA también se convirtió en un motor clave de las inversiones de Blackstone en áreas como la generación de energía.
Existen pocos precedentes del enorme aumento de la demanda energética que se está perfilando. Los centros de datos representarán alrededor del 20% del consumo eléctrico de EE.UU. en 2035, frente al 5,9% actual, según estimó BloombergNEF a principios de este año.
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Según Sean Klimczak, director global de infraestructuras de la empresa, Blackstone está invirtiendo en consecuencia en ámbitos como la energía eólica y solar, el almacenamiento en baterías y las centrales eléctricas de gas.
Este impulso no ha hecho más que crecer este año. En abril, Blackstone nombró a Khaira para supervisar las inversiones en IA como director de la nueva unidad Blackstone N1. La empresa integró el negocio en crecimiento, que atravesaba dificultades, en BXN1 y trasladó a Khaira al oeste, a San Francisco.
Desde entonces, Blackstone se ha asociado con Google para crear Crux AI, un negocio en la nube basado en los chips de desarrollo propio de la unidad de Alphabet Inc (GOOGL). La empresa y otros cinco gigantes financieros también han comprometido US$500.000 millones para financiar a los clientes de Nvidia, y el mercado de financiación de chips en general ha crecido rápidamente.
Khaira afirma que la capacidad informática se está convirtiendo en una clase de activos por derecho propio. Los precios están ganando visibilidad, según Khaira, a medida que las ‘neoclouds’ venden servicios a los hiperescaladores, o gigantes de la IA como Alphabet, Microsoft y Oracle Corp (ORCL).
El desajuste entre las necesidades de capital de la IA y la financiación disponible supone una buena oportunidad para Blackstone, según Gilles Dellaert, director global del negocio de crédito y seguros de la empresa.
“Financiamos la energía, financiamos los chips, nos hemos dedicado a la transmisión… hemos abarcado todos los componentes del ecosistema en su conjunto", afirmó Dellaert.
Los US$200.000 millones de Blackstone y los riesgos de la apuesta por la IA
La carrera hacia la IA supuso un cambio de mentalidad para una empresa financiera con sede en Nueva York y raíces en negocios tradicionales. Gray es conocido sobre todo por la megadadquisición de Hilton Hotels, una apuesta inmobiliaria llena de altibajos que estuvo a punto de fracasar durante la crisis financiera, pero que posteriormente dio sus frutos con creces.
La empresa comprendió el potencial de la IA más rápido que sus competidores del sector de las adquisiciones, aunque no tan rápido como los inversores de capital riesgo de la Costa Oeste, según Molly Murphy, directora de inversiones del Sistema de Jubilación de los Empleados del Condado de Orange (OCERS). El OCERS, un fondo de pensiones de California, ha invertido en fondos de Blackstone, según datos recopilados por Bloomberg.
“Blackstone vio la necesidad de desarrollar la infraestructura de IA antes de que otros la vieran, o al menos creyeran en ella”, afirmó Murphy.
Schwarzman, el multimillonario cofundador de la empresa, también lleva años reflexionando sobre esta tecnología. En 2018 realizó una importante donación relacionada con la IA al Instituto Tecnológico de Massachusetts (MIT) y, al año siguiente, otra a la Universidad de Oxford.
Para obtener ayuda, Gray ha recurrido a uno de los nombres más destacados del capital riesgo, Doug Leone, de Sequoia Capital. Leone comenzó a asesorar a Blackstone en materia de inteligencia artificial después de que ambos se conocieran en la conferencia mundial del Instituto Milken celebrada en mayo de 2025.
“Blackstone tuvo la fortaleza de dar un paso adelante, en contra de su cultura hasta ese momento, y aprovechar al máximo esta ola de la IA”, recordó Leone en una entrevista.
Con el apoyo de Leone, Blackstone ha invertido en empresas tecnológicas en fases avanzadas, como Anthropic, SpaceX (SPCX), de Elon Musk, y OpenAI. Las inversiones se han realizado en gran medida a través de Blackstone Private Equity Strategies, un fondo de capital privado destinado a particulares acaudalados que también se conoce con el símbolo bursátil BXPE.
Los centros de datos siguen ocupando un lugar destacado en la apuesta de Blackstone. Si se incluyen la deuda y los proyectos en construcción, las inversiones de la empresa en centros de datos se han disparado hasta los US$200.000 millones en julio, frente a los US$55.000 millones de junio de 2024.
Para hacerse una idea aproximada de la magnitud de esta cifra, considere los valores más recientes disponibles para el conjunto de las carteras inmobiliarias y de infraestructuras de Blackstone: US$608.000 millones y US$218.000 millones, incluida la deuda, respectivamente.
Y podría haber un gran potencial de crecimiento por delante. El gasto de capital mundial en centros de datos, incluidos los chips que albergan, ascenderá a US$31,6 billones para 2050, y Estados Unidos representará casi la mitad de esa cifra, según PricewaterhouseCoopers LLP.
También existen numerosos riesgos e incógnitas. Entre ellos: los arrendatarios podrían no renovar los contratos de alquiler si la demanda de servicios de IA se debilita, y las estimaciones sobre la capacidad de los centros de datos para mantener su valor podrían resultar demasiado optimistas.
La oportunidad para Blackstone es enorme, afirmó Sunaina Sinha Haldea, directora global de asesoramiento en capital privado de Raymond James Financial Inc. Sin embargo, los inversores que estén considerando sus nuevas apuestas en infraestructuras “tendrán que valorar la obsolescencia tecnológica y la calidad de los contratos con mucho más cuidado que en el caso de las infraestructuras convencionales”, señaló.
“Aunque Blackstone ha asumido el liderazgo, debe asegurarse de invertir el capital y liquidar sus participaciones en el momento adecuado para maximizar la rentabilidad; de lo contrario, la estrategia podría fracasar”, señaló Sinha Haldea.
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La propia magnitud de la apuesta de Blackstone por los centros de datos también podría dificultar, a la larga, la obtención de beneficios mediante ventas o salidas a bolsa, algo que siempre constituye una consideración clave para el capital riesgo. La lista de posibles compradores para negocios de tal envergadura es escasa. El mayor fondo soberano del mundo, por ejemplo, ha declarado que se mantiene al margen de las inversiones en centros de datos que no cotizan en bolsa.
Este mes, dos empresas de centros de datos respaldadas por Blackstone retiraron importantes salidas a bolsa previstas en la región de Asia-Pacífico. Firmus Grid Ltd. descartó sus planes de salir a bolsa en Australia tras no lograr atraer a inversores globales, que se han vuelto más cautelosos ante las infladas valoraciones del sector de la inteligencia artificial, mientras que AirTrunk retrasó una oferta pública en Singapur.
La resistencia local amenaza los planes de expansión de los centros de datos
Otro reto es la creciente oposición en muchas comunidades a los centros de datos, debido a cuestiones como el ruido, la contaminación atmosférica y la posible sobrecarga en el suministro eléctrico y de agua. Una encuesta realizada en marzo por Gallup reveló que siete de cada diez estadounidenses se oponen a los centros de datos locales de IA. Políticos como el gobernador de Texas, Greg Abbott, se han sumado a esta reacción.
Este verano, la oposición se cobró su mayor víctima hasta la fecha en Virginia, donde QTS y un competidor respaldado por Brookfield, Compass Datacenters, tenían previsto construir un complejo de US$100.000 millones, aproximadamente el doble del tamaño del Central Park de Nueva York. La hostilidad local amenaza los planes de QTS de construir otro centro en Clinton, Iowa.
Ya no basta con que Blackstone se comprometa a no causar ningún perjuicio, afirmó Klimczak, responsable de infraestructuras. En su lugar, señaló que debe demostrar una “adicionalidad neta” en ámbitos como la reducción de las facturas de electricidad y la creación de empleo.
En Iowa, por ejemplo, QTS está destinando US$5 millones a un programa de “oficios cualificados” para ayudar a preparar a los residentes para desarrollar carreras profesionales en la construcción, la fabricación avanzada y oficios relacionados. Blackstone prevé que, para finales de año, habrá 40.000 puestos de trabajo vinculados a QTS, entre personal, proveedores y contratistas, frente a los 10.000 del año anterior.
La comunidad inversora debe esforzarse más por comunicar las ventajas de los centros de datos, señaló Klimczak, pero debe estar preparada para seguir adelante si las comunidades siguen oponiéndose.
La rápida expansión está planteando otros problemas. Además de los permisos y el suministro eléctrico, los proyectos de centros de datos pueden sufrir retrasos debido a cuellos de botella en el suministro de equipos. La iniciativa Crux AI de Blackstone, en colaboración con Google, ya ha sufrido retrasos.
Cómo Blackstone aplica la IA en sus empresas y decisiones de inversión
La última pieza del rompecabezas es el despliegue de la IA para transformar la propia Blackstone.
Gray, quien utiliza personalmente la IA para buscar rutas para correr, restaurantes y series de Netflix, le ha dado voz en la reunión del comité de inversiones de los lunes, una cita crucial para los altos cargos de la empresa.
Casi todas las inversiones que se someten a revisión vienen ahora acompañadas de dos memorandos: uno del equipo encargado de la operación y otro del director de inversiones de la IA, un modelo entrenado con datos que incluyen más de 14 años de memorandos internos sobre operaciones y debates. El director de inversiones de la IA no tiene derecho a voto.
Rodney Zemmel, director de operaciones de cartera de Blackstone, afirmó que dedica casi el 60% de su tiempo a la IA. Zemmel, que se incorporó el año pasado tras casi tres décadas en McKinsey & Co., cuenta con un equipo de científicos de datos que trabaja en inteligencia de inversión para Blackstone y con un segundo equipo de IA aplicada que colabora con las empresas de la cartera.
A principios de este año, Gray se reunió con Krishna Rao, director financiero de Anthropic y antiguo empleado de Blackstone, quien había trabajado en el negocio de capital riesgo de la empresa durante cuatro años hasta 2015. Ambos hablaron sobre una posible colaboración. Anthropic deseaba fomentar el uso de Claude, mientras que el imperio empresarial de Blackstone, que hoy en día abarca más de 280 empresas, tenía la vista puesta en aumentar la productividad mediante la inteligencia artificial.
Esas conversaciones contribuyeron a la creación de Ode with Anthropic, una consultora de IA constituida en colaboración entre ambos, la firma de adquisiciones Hellman & Friedman y un consorcio más amplio de inversores. Business Insider denominó a Ode la “McKinsey de la IA”.
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Ode colabora actualmente con Zemmel y con el director de ciencia de datos de Blackstone para ayudar a las empresas de su cartera en su transformación hacia la IA, enviando especialistas en software conocidos como “ingenieros desplegados sobre el terreno”.
Algunos cambios impulsados por la IA ya están dando sus frutos. La empresa de torres de telefonía móvil Phoenix Tower International está tramitando los contratos de arrendamiento cinco veces más rápido, mientras que el certificador indio de diamantes International Gemological Institute está clasificando un mayor número de piedras cultivadas en laboratorio.
Chamberlain Group, fabricante de sistemas de apertura de puertas de garaje, ha pasado de ser una empresa analógica a convertirse en un proveedor de sistemas de cerraduras inteligentes basados en IA, capaces de identificar el coche del propietario, a los niños que regresan del colegio o la entrega de un paquete.
“¿Quién iba a imaginar que el mundo de la apertura de puertas de garaje se convertiría en un ámbito tan apasionante para la IA?“, señaló Zemmel.
En su discurso de septiembre ante más de 100 directores de sistemas de información (CIO), Gray se basó en estos y otros ejemplos de la amplia cartera de Blackstone. A la imagen de Gray empuñando una horca en 1870 le siguió la de un alter ego vestido con traje en 1900, lo que reflejaba una sociedad transformada por la denominada segunda revolución industrial.
También se remontó a la década de 1980 y a los famosos anuncios “¿Dónde está la carne?" de la cadena de hamburgueserías Wendy’s Co (WEN).
“¿Hay carne? ¿Se trata solo de un montón de financiación circular, la gente va a perder todo este dinero?“, preguntó a la audiencia. Él respondió que no. Si el panecillo son los billones que se están invirtiendo en chips, centros de datos y energía, también hay un relleno sustancioso: el retorno de la inversión derivado del auge de la adopción de la IA. Una enorme hamburguesa con la etiqueta ”Rentabilidad de la inversión en IA" apareció dentro de un panecillo de dibujos animados.
“Seguiremos viendo cómo crece la demanda”, afirmó Gray, “y eso justifica esta enorme inversión”.
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