Bloomberg — Ryan Cohen vuelve a la acción.
El empresario canadiense convertido en inversor activista ha estado haciendo grandes inversiones en empresas en dificultades e intentando darles la vuelta... con resultados desiguales. Su última táctica es una oferta de US$56.000 millones por eBay Inc (EBAY), pionera en la venta de artículos de segunda mano por Internet y un negocio casi cuatro veces mayor que la actual empresa de Cohen, GameStop Corp (GME).
Cohen se hizo un nombre cofundando Chewy en 2011, convirtiéndola en el principal minorista online de mascotas antes de acordar su venta a PetSmart por US$3.350 millones seis años después. El ejecutivo, que nunca fue a la universidad ni tuvo lo que él llama “un trabajo de verdad”, establece su estrategia basándose en su mentalidad de propietario, una en la que los directivos deben tener una participación en las empresas que dirigen y basar su propio éxito en el del negocio.
Cuando se convirtió en CEO de GameStop en 2023, no cobró salario alguno. A principios de este año, GameStop concedió a Cohen premios de opciones sobre acciones basados en el rendimiento que podrían reportarle US$35.000 millones si se cumplen ciertos criterios agresivos. La plena adquisición de derechos sobre las opciones requiere que GameStop alcance una capitalización de mercado de US$100.000 millones y US$10.000 millones en beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización.
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“Obviamente quiero construir algo mucho más grande, pero no me beneficio a menos que los accionistas se beneficien”, dijo Cohen en una entrevista este lunes en CNBC, respondiendo a una pregunta sobre si su propuesta de eBay está motivada por el paquete de compensación. “No me beneficio a menos que los accionistas se beneficien. Así que mi paquete de compensación está alineado”.
Cohen ha ofrecido US$125 por acción en efectivo y acciones por eBay, o alrededor de una prima del 20% sobre su cierre del viernes. GameStop, que construyó una participación de aproximadamente el 5% en la compañía, dijo que ha asegurado una “carta de alta confianza” inicial y no vinculante de TD Bank para proporcionar alrededor de US$20 mil millones de financiación de la deuda. En un memorando a los inversores el domingo, la empresa de Cohen se comprometió a encontrar unos US$2.000 millones de ahorro anual en los 12 meses siguientes al cierre.
EBay dijo que no había mantenido conversaciones con GameStop ni se había puesto en contacto con ella antes de recibir la propuesta. Las acciones de GameStop registraron este lunes su mayor caída en casi un año, mientras que eBay ha subido alrededor de un 5%.
A pesar de la reputación de Cohen por sus audaces movimientos empresariales, la reacción de los analistas hasta ahora es de “escepticismo”, dijo Joost van Dreunen, director general de la firma de investigación de videojuegos Aldora. “Hay un montón de banderas rojas de inmediato en la oferta inicial”, dijo, incluyendo la forma en que se entregó y las matemáticas detrás de la adquisición.
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Cohen invirtió por primera vez en GameStop en 2020, encendiendo un periodo de enorme volatilidad en el valor de sus acciones y creando uno de los primeros “valores meme”. Cohen se ganó un estatus de culto después de acumular una gran participación en la empresa en apuros y criticarla por ser lenta ante la tendencia del comercio electrónico. Se incorporó al consejo en enero de 2021, cuando GameStop tenía un valor de mercado de poco más de US$1.000 millones. Más tarde, ese mismo año, se convirtió en presidente y trazó planes para transformar la empresa de un minorista de centros comerciales en declive en un gigante del comercio electrónico, contratando a ejecutivos de Amazon.com Inc. por el camino.
En ese momento, GameStop estaba en la cúspide de la extinción a medida que los juegos se trasladaban de los discos a las copias digitales. Anunció una serie de iniciativas estratégicas, invirtió en criptomonedas y lanzó un mercado de NFT en 2022, justo cuando el frenesí especulativo en torno a los tokens digitales se había enfriado. También empujó a la empresa hacia las figuras y tarjetas coleccionables, donde ha tenido cierto éxito vendiendo productos de Pokemon. Cohen puso fin al apoyo a los monederos de criptodivisas en GameStop en 2023.
El impulso de Cohen para remodelar GameStop en el molde de Amazon no ha funcionado como estaba previsto. Varios de los ejecutivos contratados en un impulso del comercio electrónico se han ido.
GameStop redujo su número de tiendas a la mitad, a 2.206, desde 2020. Las ventas cayeron un 29% hasta los US$3.600 millones. Pero la empresa ganó US$477 millones el año pasado en beneficios ajustados, frente a las pérdidas de cinco años antes. El precio de las acciones se ha quintuplicado desde los US$4,42 por acción que costaban cuando Cohen se unió por primera vez al consejo, aunque en los últimos tres años las ganancias han sido más modestas. Cohen ha estado comprando más acciones de GameStop, incluidas 500.000 en enero. Ahora tiene una participación de alrededor del 9% y es el mayor accionista individual.
Cohen aprendió los fundamentos del análisis bursátil de su padre, que dirigía una empresa de importación de cristalería en Montreal y fue su mentor y consejero más cercano.
Tras graduarse en el instituto, Cohen creó una empresa de marketing en Internet con un amigo, Michael Day. Ambos utilizaron sus beneficios para poner en marcha una empresa de joyería en línea, que se transformó en un sitio de artículos para mascotas después de que Cohen se diera cuenta de lo mucho que disfrutaba comprando para su caniche en taza de té, Tylee.
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La tienda de artículos para el hogar se convirtió en un cuento con moraleja en el fenómeno de las acciones meme. Los inversores en Bed, Bath & Beyond que se hicieron con acciones pensando que Cohen estaba liderando una sacudida en la empresa, vieron cómo las acciones se disparaban más de un 130% en una semana antes de que todo se viniera abajo después de que Cohen se deshiciera de las acciones y cobrara unos US$68,1 millones en beneficios. Bed, Bath and Beyond se declaró posteriormente en quiebra.
Cohen opera en gran medida por su cuenta, sin una gran suite ejecutiva. Se ha negado durante años a celebrar una convocatoria de beneficios para GameStop, dejando a los inversores pendientes de cada uno de sus mensajes en las redes sociales, donde es más activo.
En febrero, en un post en X titulado Los hombres huecos, Cohen afirmó que “el capitalismo estadounidense se está pudriendo de la cabeza para abajo. Hemos sustituido al ‘Propietario-Operador’ -el que asume riesgos- por una nueva clase parasitaria de burócrata corporativo: El Insider sin Riesgo”.
Michael Burry, uno de los primeros en detectar la crisis de las hipotecas de alto riesgo en 2008, ha sido durante mucho tiempo un defensor de Cohen. Este lunes dijo en un post en X que la adquisición de eBay por parte de Cohen “tiene mucho sentido” y que Cohen debe ver “fruta al alcance de la mano, aunque si se pudiera desbloquear un enorme flujo de efectivo como con una varita mágica, cabría esperar que eBay lo hubiera encontrado durante su épica búsqueda de efectivo con el que recomprar montones de escoria de acciones”.
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