Sam Altman y Masayoshi Son son dos grandes soñadores y oradores.
El primero aspira a recaudar miles de millones de dólares para transformar el negocio de los chips y la inteligencia artificial, mientras que el segundo firma con deleite cheques multimillonarios para catapultar a empresas con pérdidas a la categoría de unicornios más valiosos del mundo.
Juntos, los dos vuelven a soñar a lo grande este año.
SoftBank Group Corp. está manteniendo conversaciones para invertir hasta US$30.000 millones más en OpenAI Inc., ya que el creador de ChatGPT busca recaudar hasta US$100.000 millones con una valoración de hasta US$830.000 millones, reportó The Wall Street Journal.
De concretarse, el acuerdo unirá todavía más las fortunas de las dos empresas. SoftBank es uno de los mayores accionistas de OpenAI. La participación actual del conglomerado nipón, del 11%, ya supone alrededor del 26% de su valor neto patrimonial.
Por eso, a veces, es necesario despertarse de golpe. Y surgen dos preguntas.
En primer lugar, ¿de dónde sacará Son el dinero? A pesar de la grandilocuencia que proyecta, el multimillonario japonés no dispone de mucho efectivo.
El año pasado, Son se esmeró al máximo para completar una inversión de US$30.000 millones en OpenAI.
Se deshizo de toda su participación en Nvidia Corp. (NVDA), valorada en US$5.800 millones, además de acciones de T-Mobile US Inc. (TMUS) por valor de US$9.200 millones. Vendió muchos bonos y amplió las líneas de crédito respaldadas por Arm Holdings Plc (ARM). Los híbridos denominados en dólares de SoftBank, con los que la empresa podía diferir el pago de cupones, resultaron ser caros.
Para obtener otros US$30.000 millones, Son tendrá que redoblar sus esfuerzos.
Después de todo, ya ha vendido sus activos más líquidos. Arm es, por lejos, su mayor inversión que cotiza en bolsa. No obstante, con las acciones del diseñador de chips a un 35% por debajo de su valor máximo alcanzado en octubre, la capacidad de Son para obtener efectivo, ya sea vendiendo acciones o solicitando más préstamos con margen, es limitada.
Es probable que los prestamistas también se muestren menos receptivos.
SoftBank es el mayor emisor de bonos en yenes para inversores minoristas, representando el 42% del mercado en mayo pasado. Con el aumento de las tasas de interés en Japón, Son tendrá que pagar más.
En el mercado de bonos en dólares, los operadores se muestran cautelosos ante el atracón crediticio de los hiperescaladores de IA. El costoso bono híbrido al 8,25% de SoftBank, emitido en octubre pasado, cotiza a unos 93 centavos por dólar.
En segundo lugar, ¿estarán otros inversores de acuerdo con la nueva valoración que exige OpenAI? Altman se ha reunido con importantes inversores de Medio Oriente para conseguir financiación con una valoración de entre US$750.000 y US$830.000 millones, al menos un 50% superior a la de octubre del año pasado.
Lo más probable es que Son acepte con gusto la última cifra de Altman, ya que aumentaría aún más las ganancias de SoftBank. En el trimestre de septiembre, la compañía reportó su mejor resultado en tres años tras registrar una ganancia de US$12.800 millones en valor razonable por sus acciones de OpenAI.
En marzo de 2025, Son cerró un acuerdo para invertir con una valoración pre-money de US$260.000 millones. Meses después, cuando la venta de acciones a empleados valoró OpenAI en US$500.000 millones, SoftBank logró ajustar el valor de mercado y obtener importantes beneficios contables.
No hay garantía de que alguien más siga el ejemplo de SoftBank.
Son es conocido por participar en sucesivas rondas de financiación de startups con aumentos exponenciales en sus valoraciones, solo para terminar con apuestas fallidas y enormes depreciaciones. WeWork y Oyo Hotels de India son dos ejemplos destacados.
Mientras tanto, las dudas sobre la ventaja competitiva de OpenAI persistirán, ya que la carrera por la inteligencia artificial requiere un gran capital.
Alphabet Inc. (GOOGL) cuenta con casi US$100.000 millonesen efectivo, lo que le proporciona una importante liquidez para invertir en infraestructura. Sin embargo, el balance de la startup Anthropic también presenta una mejor imagen, ya que probablemente será rentable antes que el unicornio de Altman.
Si Son y Altman cierran otro acuerdo de US$30.000 millones, SoftBank probablemente será el mayor patrocinador de OpenAI por segundo año consecutivo. Pero mientras sueñan juntos, ¿quién fundamentará sus decisiones comerciales?
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