Bloomberg — La incesante subida de los precios de los chips de memoria en los últimos meses ha provocado una gran división entre ganadores y perdedores en el mercado bursátil, y los inversores no ven el final a la vista.
Empresas desde el fabricante de consolas de juegos Nintendo Co. hasta grandes marcas de PC y proveedores de Apple Inc. (AAPL) están viendo caer sus acciones por preocupaciones sobre la rentabilidad. Los productores de memorias, mientras tanto, se están disparando a cotas sin precedentes. Los gestores monetarios y los analistas evalúan ahora qué empresas pueden sortear mejor la restricción bloqueando los suministros, subiendo los precios de los productos o rediseñándolos para utilizar menos memoria.
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Un indicador Bloomberg de los fabricantes mundiales de electrónica de consumo ha bajado un 12% desde finales de septiembre, mientras que una cesta de fabricantes de memorias, entre los que se encuentra Samsung Electronics Co. ha subido más de un 160%. La cuestión ahora es hasta qué punto está descontado.
“Lo que sigue estando infravalorado es el riesgo en torno a la duración: las valoraciones actuales tienen en cuenta en gran medida que la perturbación se normalizará en uno o dos trimestres”, afirmó Vivian Pai, gestora de fondos de Fidelity International. “Creemos que es probable que la rigidez del sector persista”, posiblemente durante el resto del año, añadió.
La escasez de chips de memoria y los precios están siendo mencionados con frecuencia por las empresas en los informes de resultados y las conferencias telefónicas. Los inversores están escuchando las señales de alarma.
Las acciones de Qualcomm Inc. (QCOM) cayeron más de un 8% el pasado jueves después de que el fabricante de procesadores para smartphones señalara que las restricciones de memoria limitarán la producción de teléfonos. Nintendo sufrió la mayor caída en 18 meses en Tokio, un día después de que advirtiera de la presión sobre los márgenes por la escasez.
El fabricante suizo de periféricos Logitech International SA ha visto cómo sus acciones caían alrededor de un 30% desde el máximo alcanzado en noviembre, ya que el aumento de los precios de los chips frena las perspectivas de la demanda de PC. Las acciones de los fabricantes chinos de vehículos eléctricos y smartphones, desde BYD Co. hasta Xiaomi Corp., también se han desplomado por la preocupación relacionada con la escasez de chips.
“Los precios de las memorias han pasado realmente de una conversación de fondo a los titulares de esta temporada de resultados”, dijo Charu Chanana, estratega jefe de inversiones de Saxo. “El mercado entiende en general que los precios de las memorias están subiendo y que la oferta es escasa: ya no es información nueva, por lo que yo asumiría que está descontada. Pero parece que ahora se empieza a cuestionar la cronología de esta escasez de oferta”.
El superciclo de la memoria
Las preocupaciones sobre la demanda y los beneficios están pesando en el panorama empresarial, agravadas por el temor a que el gasto masivo en infraestructura de IA por parte de los hiperescaladores estadounidenses agrave aún más la escasez de chips de memoria. La construcción masiva de infraestructura de IA liderada por empresas como Amazon.com Inc. (AMZN) ha desplazado la capacidad de producción hacia la memoria de gran ancho de banda y la ha alejado de la DRAM tradicional.
Esto ha dado lugar a lo que algunos describen como un “superciclo”, que rompe los patrones habituales de auge y caída de la oferta y la demanda de memoria.
Los precios al contado de la DRAM se han disparado más de un 600% en los últimos meses, incluso cuando la demanda de productos finales como smartphones y automóviles sigue siendo débil. Por si fuera poco, la IA está creando una nueva demanda de chips NAND y otros productos de almacenamiento, lo que eleva también los costes en esos segmentos.
Por ello, los fabricantes de chips de memoria han sido los principales ganadores entre los valores tecnológicos. Las acciones de SK Hynix Inc, un proveedor clave de HBM para Nvidia Corp (NVDA), han subido más de un 150% solo desde finales de septiembre en Seúl. Entre los fabricantes de chips más pedestres, la japonesa Kioxia Holdings Corp. y la taiwanesa Nanya Technology Corp. han subido alrededor de un 280% cada una en ese lapso, mientras que Sandisk Corp. ha subido más de un 400% en Nueva York.
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“Históricamente, el ciclo de la memoria duraba normalmente entre 3 y 4 años”, afirma Jian Shi Cortesi, gestora de fondos de GAM Investment Management en Zúrich, y añade que mantiene acciones de chips de memoria desde hace mucho tiempo. “El ciclo actual ya ha superado a los anteriores tanto en duración como en magnitud, y no vemos que el impulso de la demanda se esté suavizando”.
Con la colaboración de Henry Ren, Vlad Savov y Neil Campling.
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