Bloomberg — Los modelos baratos de inteligencia artificial de China están atrayendo rápidamente a usuarios de todo el mundo y creando nuevos ganadores en el mercado bursátil del país.
A medida que el desarrollo de la IA se centra cada vez más en la realización de diversas tareas, está surgiendo una economía en torno a la demanda de “tokens”, las unidades básicas de datos en los grandes modelos lingüísticos. El aumento del consumo de tokens a nivel mundial ha dado a China una clara ventaja gracias a su abundante suministro de electricidad de bajo coste y a una legión de desarrolladores de modelos de IA que compiten entre sí.
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Las startups de nicho se están ganando rápidamente el favor de los inversores frente a los líderes tecnológicos establecidos como juegos puros de IA con mayor potencial de crecimiento. Las recientemente cotizadas MiniMax Group Inc. y Knowledge Atlas Technology Joint Stock Co. conocidas como Zhipu, ya han alcanzado valores de mercado de más de US$40.000 millones, superando a Baidu Inc. (BIDU) y Kuaishou Technology.
Las grandes ganancias de las acciones han desafiado las pérdidas de titanes como Alibaba Group Holding Ltd. (BABA), que tienen negocios en expansión expuestos a la economía en general. Inversores como Victoria Mio, gestora de carteras y responsable de renta variable de la Gran China en Janus Henderson Group, ven el inicio de un cambio importante.
“El repunte refleja una recalificación estructural más que una operación a corto plazo”, dijo Mio. “Los inversores están respondiendo al consumo visible de tokens, al poder de fijación temprana de precios y a la evidencia de que la inferencia de la IA se está convirtiendo en una actividad monetizable, no solo en una narrativa”.
Al igual que con el auge de DeepSeek el año pasado, los inversores están comprando la premisa de que la eficiencia de costes de China la convertirá en una ganadora a largo plazo. Pekín ha aprovechado la última tendencia en su empeño por hacer que la industria tecnológica local sea competitiva a nivel mundial, y la “exportación de tokens” se ha convertido en una palabra de moda en los medios de comunicación estatales.
Economía de la IA
Un token es un trozo de datos equivalente a unos cuatro caracteres. Las empresas de IA ofrecen planes mensuales gratuitos y de tarifa plana, pero éstos tienen límites bajos de tokens. Los usuarios con una demanda superior a estos límites, como los desarrolladores de aplicaciones, pagan por el uso de LLM en función de la cantidad de tokens utilizados. Pagan tanto por la entrada como por la salida, y los tokens para esta última cuestan hasta 10 veces más que los primeros.
Los tokens se han convertido en la unidad básica de la economía de la IA. Se están utilizando no sólo para las transacciones entre empresas y clientes, sino también por los empleadores de empresas tecnológicas para medir la productividad de sus desarrolladores.
Según los datos de la plataforma de distribución de tokens OpenRouter, los tres modelos más utilizados por consumo de tokens este mes eran todos de marcas chinas: MiMo de Xiaomi Corp., Qwen de Alibaba y DeepSeek. Entre las firmas más pequeñas, MiniMax tiene dos modelos entre los 10 primeros, mientras que la startup china StepFun tiene uno.
“China puede competir en términos de suministro de tokens y modelos a usuarios globales”, afirmó Bush Chu, director de inversiones de Aberdeen Standard Investments HK Ltd. “El coste total en China para construir centros de datos es mucho más barato que en EE.UU”.
Quizás lo más impresionante es que MiniMax ocupaba el cuarto lugar en términos de cuota de mercado global por empresa a fecha de 19 de abril, según los datos de OpenRouter. Solo quedó por detrás de los gigantes estadounidenses Alphabet Inc (GOOGL), Anthropic PBC y OpenAI. La baratura ayuda a impulsar el atractivo, ya que los modelos más populares de MiniMax cobran alrededor de US$1 por millón de tokens de producción, frente a los US$3 de algunos de los de Google y los US$15 o más de los de Claude de Anthropic.
Las acciones de Zhipu se dispararon hasta un 16% en Hong Kong el lunes tras las últimas cifras de OpenRouter, mientras que MiniMax ganó un 7,1%. El sentimiento también se vio impulsado por la noticia de que DeepSeek está tratando de recaudar al menos US$300 millones.
Goldman Sachs Group Inc. (GS) considera que MiniMax es una de las empresas chinas de modelos de IA mejor posicionadas para captar el potencial de crecimiento, “gracias a su completa oferta multimodal, su fuerte capacidad de comercialización y sus ventajas de costes de modelos de IA por token”.
Ésta y Zhipu son dos de los “Seis Tigres”, startups que ofrecen servicios de IA más especializados, a menudo con el apoyo de empresas más grandes. Alibaba aún posee una participación en MiniMax.
Ambas cotizaron en Hong Kong en enero, y las acciones de Zhipu se han disparado alrededor de un 750% desde entonces, mientras que MiniMax ha subido un 440%. Por el contrario, Alibaba ha perdido un 3,6% en lo que va de año y su compañera de megacapital Tencent Holdings Ltd. se ha desplomado un 12%.
Maxxing de tokens
Con los inversores apresurándose a comprar nuevas startups, hay más debuts en el mercado en camino: de los otros Seis Tigres, se espera que StepFun, Moonshot AI y Baichuan lancen OPI. Sin duda, las rápidas ganancias de las acciones de las recién llegadas, aún poco rentables, han levantado banderas rojas para algunos inversores.
“La expansión de la valoración en algunas áreas se ha producido rápidamente en un corto periodo de tiempo, posiblemente más rápido que el crecimiento real de los ingresos”, dijo Nicholas Chui, gestor de fondos de Franklin Templeton. “La adopción de modelos va a ser importante. Si continúa la adopción por parte de empresas y particulares tanto nacionales como extranjeros, podría proporcionar cierto nivel de apoyo.”
El mercado sigue siendo hipercompetitivo, con nuevos actores todo el tiempo, y las grandes empresas con más dinero no se quedan quietas. Se considera que Tencent tiene una gran ventaja potencial en el terreno de la IA dada su propiedad de la omnipresente aplicación WeChat, pero sus últimos esfuerzos no han logrado impresionar.
Mientras tanto, el coste sigue siendo un factor decisivo para los usuarios. La enorme popularidad de OpenClaw, que ayuda a los usuarios a automatizar todo tipo de funciones cotidianas, ha impulsado una voraz necesidad de tokens suministrados por modelos de nicho baratos. También lo ha hecho la tendencia de la industria tecnológica de “token maxxing”, por la que los ingenieros maximizan el consumo de tokens para demostrar cuánto trabajo están haciendo.
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Aunque EE.UU. sigue manteniendo la ventaja tecnológica, los pure plays de IA de menor coste de China están acaparando gran parte de la demanda mundial. El consumo medio diario de tokens en China superó los 140 billones en marzo, frente a los 100.000 millones de principios de 2024, según los medios estatales.
“Para los inversores, la IA china debería evaluarse menos en función de la calidad del modelo de titulares y más en función de la utilización, las curvas de costes y la eficiencia de la monetización”, afirmó Mio, de Janus Henderson. “China está industrializando los servicios de IA a bajo coste marginal e incorporándolos rápidamente a los flujos de trabajo reales.”
Con la colaboración de Lin Zhu.
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