Canje de deuda en pesos y “dólar malbec”: qué puede pasar con los dólares paralelos

En un año con tinte electoral, el mercado argentino comienza a evaluar cuál será el impacto de las medidas sobre el blue, MEP y CCL

Foto: Andrew Harrer/Bloomberg
07 de marzo, 2023 | 05:30 AM

Buenos Aires — El Gobierno continúa implementando medidas para reforzar las reservas del Banco Central y llevar tranquilidad en un año electoral. Algunos de los últimos anuncios se vinculan con la entrada en vigencia de un dólar diferencial para el sector vitivinícola y un canje de deuda en pesos para despejar vencimientos, motivos por los que el mercado comienza a evaluar cuál será el impacto sobre las cotizaciones paralelas de la moneda norteamericana.

Según sostiene el Palacio de Hacienda, el ahora apodado “dólar Malbec” apunta a fortalecer competitividad exportadora, ganar mercados y consolidar el crecimiento y desarrollo productivo de quienes generan 330 mil puestos de trabajo en Argentina como son las economías regionales.

En cuanto al canje de deuda en pesos, la intención es estirar vencimientos hacia 2024, con un mecanismo que fue criticado por la oposición y generó cruces entre el sector bancario y referentes de Juntos por el Cambio.

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En ese escenario, en el mercado ya analizan qué puede ocurrir con los diferentes dólares paralelos en las próximas semanas.

El efecto del dólar malbec

“Con respecto al `dólar malbec`, al igual que el `dólar soja`, la emisión que el BCRA haga para comprar los dólares a los exportadores, sin duda pondrá presión a los dólares financieros”, analizó Nicolás Cappella, sales trader de Grupo IEB.

De ese modo, Cappella indicó: “Ya lo hemos vivido con el `dólar soja 1.0 y 2.0`. Habrá que esperar a tener más detalles y ver qué volumen efectivamente se podrá liquidar a ese dólar especial, ya que debería ser un monto mucho más chico al de `dólar soja` y, por lo tanto, con menos influencia”.

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Es lógico que los dólares paralelos, al ser libres, vayan acompañando a la inflación. En ese sentido, si están quietos algunas semanas y después suben varios pesos de golpe no es algo alarmante, sino que simplemente están corrigiendo el atraso generado por esa quietud previa”, evaluó Alejandro Giacoia, economista de Econviews.

Fotógrafo: Scott Eells/Bloomberg.dfd

Así, expresó que, “el `dólar malbec` o alguna nueva edición del `dólar soja`, por un lado, le dan algo de aire al Banco Central para seguir defendiendo la cotización del oficial, pero, por otro, hay que ver cuánto de los pesos que reciben los exportadores se dolarizan en el CCL, MEP o blue”.

Por ello, en declaraciones a Bloomberg Línea, anticipó que “obviamente puede ser una factor de presión al alza” para los tipos de cambio alternativos.

“Liquidar dólares de actividades formales en el MULC tiene como objetivo no solo engrosar las reservas, sino que produce el efecto de mayor oferta de dólares y baja en su cotización, aunque, en esta oportunidad, el impacto es mucho menor que el dólar soja”, señaló Gustavo Neffa, director de Research for Traders .

El canje de deuda y el dólar

Con relación al canje de la deuda en pesos, Cappella manifestó: “Es un efecto mucho más positivo para el dólar, ya que podría despejar muchas dudas e incertidumbres sobre el pago de la deuda durante este año electoral y podría generar una nueva ola de `carry trade`”.

“El canje de deuda en pesos también evita que algunos inversores dolaricen sus portafolios, aunque los institucionales y aquello en poder del Estado difícilmente lo hagan por regulaciones internas. Así que, desde ambos lados es positivo”, destacó Neffa, pero aclaró que el “impacto será limitado”.

En tanto, Giacoia remarcó que todavía restan precisiones y detalles: “Lógicamente, generará algo de certidumbre en el corto plazo porque quedaría despejada una buena parte de lo que vence, pero si los términos acordados no son buenos, simplemente se pateará el problema para más adelante”.

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Dólar estadounidensedfd

“Con las elecciones en el medio, este tema, por más que sea económico, se vuelve también político, dado que hay incentivos contrapuestos entre el oficialismo y la oposición”, explicó.

“Obviamente, todo este ruido puede repercutir sobre los dólares paralelos. Es por eso que el 90% de brecha es, al menos, un piso para los próximos meses”, calculó.

El dólar en 2023 y 2024

Parece muy difícil que la tasa de inflación de 2023 baje considerablemente en comparación a la del 96% del año pasado (a este ritmo posiblemente la supere). Con este contexto y, en un escenario que estará atravesado por las elecciones presidenciales, debemos ser extremadamente analíticos e interpretar los efectos que el frente interno y externo pueden tener sobre nuestras inversiones y que ocurrirá de cara al 2024″, analizó Juan Manuel Valenti, analista de activos Financieros de Wise Capital.

La gran incógnita es qué ocurrirá con el tipo de cambio en lo que resta del año y en 2024″, apuntó.

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El mayorista subió 5,5% en febrero (igual que en enero), y otra vez quedó por debajo de la inflación. Parece que el Gobierno no quiere que quede por arriba. Nosotros hoy no vemos que el Gobierno vaya a hacer un salto discreto del mayorista antes de las elecciones”, aseguró.

Si ajustamos el dólar CCL por el crecimiento de los pasivos del BCRA tendría que cotizar en $431, un 17% más alto que en la actualidad”, estimó Valenti.