El mercado de bonos de Israel refleja el costo de la reforma judicial de Netanyahu

Las revalorizaciones del mercado son significativas para un país que durante mucho tiempo se ha considerado una apuesta relativamente segura para los inversores

El gobierno de Netanyahu sigue adelante con su reforma judicial
Por Netty Ismail - Gwen Ackerman
22 de marzo, 2023 | 08:38 AM

Bloomberg — Los críticos del Primer Ministro israelí, Benjamin Netanyahu, llevan meses expresando su preocupación por que sus propuestas de reforma del sistema judicial puedan tener consecuencias negativas para la calificación crediticia del país, actualmente A+.

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La reciente evolución de los precios en los mercados de deuda sugiere que estos temores pueden haberse materializado ya, con los compradores de bonos exigiendo un rendimiento adicional para mantener la deuda israelí a 10 años frente a los bonos del Tesoro de EE.UU. comparables. El martes, este rendimiento era de 28 puntos básicos, el más alto de los últimos tres años.

El hecho de que el diferencial entre los bonos del Tesoro estadounidense y la deuda israelí haya sido negativo durante la mayor parte de este periodo hace que la prima actual sea aún más notable.

Las implicaciones de estas revalorizaciones del mercado son significativas para un país que durante mucho tiempo se ha considerado una apuesta relativamente segura para los inversores. El superávit de cuenta corriente de Israel y su floreciente industria tecnológica lo han convertido tradicionalmente en una atractiva perspectiva de inversión. En la última década, el shekel ha sido, junto con el franco suizo, una de las dos únicas divisas mundiales que han mantenido su valor frente al dólar.

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Además, a pesar de enfrentarse a numerosos conflictos, guerras y crisis económicas mundiales, Israel nunca ha sido rebajado por ninguna de las principales agencias de calificación. Sin embargo, la actual agitación política está erosionando la confianza de los inversores en la estabilidad económica de Israel.

Como resultado de estas preocupaciones, Israel tiene ahora uno de los costos de endeudamiento más altos entre los países con grado de inversión de alta calificación, con costos superiores incluso a los de naciones con calificaciones más bajas como Portugal y Tailandia. Además, el costo de asegurar la deuda israelí contra el impago se ha disparado, aumentando 30 puntos básicos desde finales de diciembre. Aunque desde entonces se ha reducido a unos 55 puntos básicos, sigue siendo superior al de países con menor calificación, como Eslovenia y España.

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“Hay una posibilidad razonable de que la calificación crediticia soberana de Israel pueda rebajarse un escalón en los próximos meses”, dijo Brendan McKenna, estratega de Wells Fargo & Co. (WFC) en Nueva York. “A corto plazo, creo que la deuda local y en divisas puede seguir bajo presión mientras persista la incertidumbre en torno a la política local”.

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Fuga de capitales

Los esfuerzos de Netanyahu por arrebatar más poder a los tribunales de Israel han sacado a decenas de miles de israelíes a las calles para protestar dos veces por semana. Entre ellos se encuentran figuras destacadas de los sectores financiero y de alta tecnología de Israel, que han advertido de que las medidas amenazan la democracia de Israel, así como su capacidad para atraer y mantener tanto el talento como el capital.

Moody’s Investors Service y Fitch Ratings advirtieron este mes de los riesgos para la calificación de la deuda y las perspectivas económicas de Israel derivados de los cambios. Ambas agencias asignan al país la quinta calificación más alta.

El costo de asegurar los bonos del país del default es más altodfd

Shmuel Chafets, fundador de Target Global, un inversor en tecnología israelí, afirma que, aunque la fuga de capitales y la fuga de cerebros de la que advierten los opositores de Netanyahu no parece estar produciéndose todavía, eso no significa que no vaya a ocurrir.

“El dinero se está marchando ahora en cantidades modestas, pero eso podría convertirse en una bola de nieve si esto se prolonga lo suficiente”, dijo.

El colapso de SVB

El rápido colapso del Silicon Valley Bank a principios de este mes sacudió a la comunidad tecnológica israelí, no sólo porque era el banco al que acudían muchas de las startups del país, sino también por lo que puede significar para la financiación del sector en general. La tecnología es responsable del 15% de la producción económica de Israel, de cerca de la mitad de sus exportaciones, y los trabajadores del sector pagan una cuarta parte de todos los impuestos sobre la renta del país.

Según Nadav Lidor, director general de Brex Israel, una empresa de tecnología de servicios financieros, el colapso del banco también ha puesto de manifiesto la facilidad con la que años de aparente éxito pueden deshacerse.

“SVB es realmente preocupante para el ecosistema israelí, pero la reforma judicial es, con mucho, la mayor amenaza”, afirmó.

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Estas preocupaciones también están mermando la confianza en la moneda, y el shekel languidece cerca de su nivel más bajo en tres años. Los estrategas de Bank of America Corp. (BAC) Mikhail Liluashvili y Mai Doan señalaron en una nota a finales de la semana pasada que, dada su alta correlación con las acciones estadounidenses, la agitación en los mercados podría añadir más presión.

El martes, los operadores de derivados se mostraron más bajistas sobre el shekel desde octubre, según las inversiones de riesgo a un mes.

“Estamos inmersos en una gran tormenta en todo el mundo, y esto es un tornado local en una tormenta global”, dijo Roy Heldshtein, director de operaciones de la empresa de capital riesgo Team8 en Tel Aviv.

--Con la colaboración de Alisa Odenheimer.

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