Bloomberg — La forma más sencilla de entender las criptomonedas solía ser observar el bitcoin (XBTUSD).
Cuando la criptomoneda más grande del mundo alcanzó su máximo esplendor, el dinero fluyó a raudales hacia startups, fondos de capital riesgo, exchanges y miles de tokens especulativos. Cuando se desplomó, las empresas desaparecieron, la financiación se agotó y la actividad en todo el sector se ralentizó. Bitcoin no era simplemente el mayor activo digital; era el centro de gravedad de toda la criptoeconomía.
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Ahora, algunas de las empresas de mayor crecimiento del sector se rigen por una lógica diferente.
La criptomoneda ha sufrido una fuerte caída. El viernes, bajó de los US$60.000, prolongando un descenso que ha borrado cerca de la mitad de su valor desde el máximo del año pasado. Esta venta masiva se debe a la salida de capitales de los fondos cotizados en bolsa, al auge de la inteligencia artificial que compite por la atención de los inversores minoristas y a las crecientes dudas sobre si los grandes compradores corporativos que impulsaron el repunte anterior podrán seguir acumulando criptomonedas.
Gran parte del mercado de altcoins está sufriendo una recesión aún más profunda que precede a la última caída de bitcoin. El valor de mercado de las altcoins, tokens distintos de bitcoin, alcanzó un máximo de US$431.000 millones en noviembre de 2021 y actualmente ronda los US$170.000 millones, según TradingView.
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Ecosistemas enteros que en su día prometieron transformar las finanzas se están reduciendo, consolidando o desapareciendo discretamente. Sin embargo, al mismo tiempo, algunas de las empresas más importantes del sector están creciendo a un ritmo sin precedentes.
Las stablecoins se están integrando al sistema global de pagos, sumando alrededor de US$390.000 millones en transacciones anuales, según McKinsey & Co. y Artemis Analytics.
Las firmas de Wall Street compiten por tokenizar acciones, bonos y fondos del mercado monetario. Los bancos que antes rechazaban la tecnología blockchain ahora experimentan con ella. Las empresas de pagos están integrando dólares digitales. Los mercados de predicción están atrayendo a usuarios convencionales. La infraestructura digital se está expandiendo, incluso mientras muchos de los activos construidos sobre ella presentan dificultades.
“Antes, el gráfico de precios de bitcoin lo decía todo sobre las criptomonedas. Ya no es así”, afirmó Eric Jackson, fundador y director de inversiones de EMJ Capital, un fondo de cobertura especializado en tecnología. “El precio y la adopción no son la misma métrica para las criptomonedas, y no deberían serlo”.
El bitcoin se estabilizó el lunes y alcanzó casi los US$64.200, mientras Strategy Inc. (MSTR) reanudaba la compra de la criptomoneda. La mayor moneda digital perdió alrededor de US$235.000 millones en valor de mercado durante los siete días que terminaron el 7 de junio, según datos recopilados por Bloomberg.
Hoy en día, resulta más difícil resumir el panorama de las criptomonedas con un gráfico de precios.
La promesa original de la industria nunca fue simplemente bitcoin. Era la idea de que el dinero, los activos y la actividad financiera eventualmente se moverían a través de redes nativas de internet. La ironía es que parte de esa visión está empezando a materializarse justo cuando los inversores pierden la fe en muchos de los tokens que supuestamente iban a capturar su valor.
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Lanzado en 2024, el fondo de mercado monetario tokenizado BUIDL de BlackRock (BLK) se ha convertido en uno de los mayores productos de tokenización, con un valor de activos de US$2.400 millones, según el portal RWA.xyz. Entre otros ejemplos, Nasdaq se asoció recientemente con la plataforma de intercambio de criptomonedas Kraken para ofrecer acciones tokenizadas. En total, más de US$30.000 millones en diversos activos —desde acciones hasta bienes raíces— ya se han tokenizado, según RWA.xyz.
La adopción de las stablecoins se está extendiendo más allá de las empresas nativas del sector cripto. Visa (V) y Mastercard (MA) han ampliado sus capacidades de liquidación con stablecoins, mientras que un número creciente de empresas de pagos experimenta con la infraestructura del dólar digital para transferencias y liquidaciones transfronterizas. El volumen total de transacciones con stablecoins se disparó un 72% hasta alcanzar los 33 billones de dólares en 2025, según datos recopilados por Artemis.
“Si bien nos sorprende un poco la debilidad de bitcoin, dado el repunte de otros activos de riesgo en las últimas semanas, la realidad es que el rendimiento de bitcoin solo refleja la percepción de los inversores sobre ese activo en particular”, afirmó Adam Phillips, director gerente y socio de EP Wealth Advisors en Torrance, California. “No necesariamente indica el grado de adopción que se está produciendo en el mercado”.
Según Delphi Digital, en los últimos años se han creado decenas de millones de tokens, pero menos de 1.700 siguen generando una actividad comercial significativa. En gran parte del mercado, el capital y la atención llegaron en breves periodos para luego desaparecer con la misma rapidez.
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Esto ayuda a explicar una de las paradojas que definen el ciclo actual. Algunos de los éxitos más tangibles de las criptomonedas coinciden con una de sus crisis más drásticas. La tecnología se está integrando cada vez más en el sistema financiero, incluso mientras gran parte del universo de activos construido a su alrededor se está abandonando.
En épocas anteriores, eso podría haber parecido una amenaza existencial. En cambio, cada vez se asemeja más a otra cosa: la maduración.
“La industria de las criptomonedas aún está madurando y se está orientando más hacia casos de uso institucionales que hacia la especulación minorista”, afirmó Roxanna Islam, directora de investigación sectorial de la gestora de ETF TMX VettaFi. “Las instituciones financieras se están centrando en la utilidad y la infraestructura a largo plazo, a pesar de la volatilidad de los precios del bitcoin”.
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Las nuevas tecnologías rara vez se desarrollan de forma lineal. Los ferrocarriles sobrevivieron a la quiebra de innumerables compañías ferroviarias. Internet sobrevivió al estallido de cientos de empresas puntocom. Las manías financieras a menudo financian infraestructuras cuya importancia solo se hace evidente una vez que la especulación se desvanece.
Las criptomonedas podrían estar entrando en una fase similar. Por primera vez, la tecnología está adquiriendo la suficiente importancia como para superar al sector que la creó. Bitcoin sigue siendo enormemente relevante, aunque su importancia ya no es tan exclusiva como antes.
“La tecnología más importante son las stablecoins, y no necesitas XRP ni bitcoin para almacenar valor cuando tienes stablecoins”, dijo Mike McGlone de Bloomberg Intelligence. “Estamos llevando a cabo una purga y esto es solo el comienzo”.
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