Bloomberg — Las ondas expansivas de suministro de la guerra de Estados Unidos e Israel en Irán se están extendiendo por toda la economía mundial, aumentando la preocupación por un golpe inflacionario a las empresas y los consumidores que obligará a los responsables políticos a elevar los costos de endeudamiento.
Aunque la caótica campaña arancelaria del presidente Donald Trump tardó meses en filtrarse a través de las cadenas de suministro, los precios en alza del petróleo, el gas, el aluminio, los fertilizantes y los productos químicos desde que comenzó el bombardeo de Teherán el 28 de febrero se han dejado sentir rápidamente entre los directores de fábricas, los agricultores y los transportistas de mercancías.
Ahora los efectos están llegando a industrias que podrían haber parecido aisladas de las consecuencias, o demasiado alejadas para sentirlas. Y es poco probable que eso se revierta pronto, incluso cuando Trump señaló el lunes que era posible un alto al fuego.
En Bengaluru, los productores de la película de 6.000 millones de rupias (US$65 millones) “Tóxico: Un cuento de hadas para adultos” han retrasado su estreno de marzo a junio por miedo a perderse a los espectadores de los cines de la región del Golfo, un enorme mercado para las películas indias debido a su vasta diáspora del sur de Asia. El retraso supuso que las vacaciones de Eid, del 19 al 22 de marzo, pasaran sin un estreno importante de una película india por primera vez desde 2020.
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En Calabria, la punta de la bota italiana, los agricultores se preocupan por la reducción de sus beneficios, ya que el aumento de los costes del gasóleo, los fertilizantes y los pesticidas se cruza con los aranceles de Trump para aumentar los costes y frenar la demanda. Para conservar el combustible en Pakistán, se ordenó a los aficionados a su principal torneo de críquet que se quedaran en casa y vieran los partidos por televisión.
En EE.UU., el impulso de las elevadas devoluciones de impuestos a los estadounidenses se está erosionando a medida que los consumidores pagan precios más altos en el surtidor. La industria hostelera británica, golpeada por la subida de las tarifas eléctricas tras la invasión rusa de Ucrania hace cuatro años, está teniendo flashbacks.
“La crisis energética de 2022 nos enseña que la confianza de los consumidores puede caer en picado rápidamente y tardar en recuperarse”, declaró Saxon Moseley, responsable de ocio y hostelería de la consultora RSM UK, en un comunicado el 18 de marzo. “Si la situación se prolonga, podríamos ver cómo aumentan los costos de los insumos en los sectores de la alimentación, la logística y los servicios públicos, lo que podría suponer un aumento de los costos y una mayor ralentización de la demanda a finales de año”.
Más allá de las anécdotas, las pruebas estadísticas de los costos económicos de la guerra empiezan a acumularse. Múltiples índices de directores de compras recopilados por S&P Global para marzo mostraron marcados descensos. Entre las publicaciones de este martes, la medida compuesta de la zona euro cayó más de lo previsto por los economistas, el indicador equivalente de Australia se desplomó hasta indicar una contracción repentina y la actividad de las fábricas indias se ralentizó hasta alcanzar el nivel más débil desde 2021. Las fábricas británicas se han visto afectadas por el mayor repunte de las presiones inflacionistas en más de tres décadas.
Para los gobiernos con problemas de liquidez, hay poco margen de estímulo para amortiguar el golpe. Las subvenciones a los combustibles en economías como Indonesia corren el riesgo de socavar los equilibrios fiscales, siendo las economías emergentes las que se enfrentan al mayor golpe económico. Mientras que el instrumento contundente de una política monetaria más restrictiva puede tratar de limitar las presiones que conducen a la inflación, las subidas de las tasas de interés sumadas al aumento de las facturas energéticas supondrían un doble golpe para los hogares.
Otros impactos
Los hogares fuertemente endeudados de Australia pagarán unos 100 dólares australianos (US$71) más al mes por sus hipotecas, después de que la guerra de Irán convirtiera en un tiro por la culata una posible subida de tasas el 17 de marzo.
Dos días después, el Banco de Inglaterra afirmó que “está preparado para actuar” ante un repunte de la inflación, lo que llevó a los operadores a aumentar las apuestas a una subida de tasas tan pronto como el mes que viene. Los operadores están descontando casi tres subidas de tasas de un cuarto de punto este año por parte del Banco Central Europeo. Las apuestas a que la Reserva Federal estadounidense recortará los costes de endeudamiento este año -algo que Trump ha reprochado al banco central- se han agotado, aunque la mayoría de los responsables políticos de la Fed siguen esperando un recorte este año.
A medida que las tensiones económicas aumentan y los mercados financieros se desploman, Trump parece estar buscando una salida. El lunes aplazó cinco días un plazo para que Irán reabriera el estrecho de Ormuz, citando las conversaciones en curso para desescalar las hostilidades. Su medida provocó una fuerte caída del crudo Brent y un repunte de la renta variable estadounidense y de los bonos del Tesoro.
No solo la energía y los bienes pueden encarecerse en un conflicto prolongado. La Organización Mundial del Comercio advirtió la semana pasada que su previsión de un aumento del 1,9% en el volumen del comercio mundial de mercancías este año estaría en peligro si la guerra de Medio Oriente mantiene elevados los precios de la energía durante un periodo prolongado. Los servicios internacionales también se verían perjudicados, dado el aumento previsto de las tarifas aéreas y de carga.
“Medio Oriente es un centro de transporte y de turismo, y esos servicios son muy importantes para la economía mundial”, declaró el viernes Robert Staiger, economista jefe de la OMC, a Bloomberg Television.
Si la guerra de alta intensidad continúa y Ormuz sigue bloqueado durante las próximas semanas, un modelo de Bloomberg Economics sitúa el petróleo cerca de los US$110 el barril, con un daño que se extendería a toda la economía mundial. Tal resultado recortaría el PIB del Reino Unido y de la zona euro en aproximadamente 0,5 puntos porcentuales y elevaría la inflación en 1 punto porcentual, según BE. En Estados Unidos, el impacto se concentra en los precios, con una inflación en torno a 0,7 puntos porcentuales por encima de la senda anterior a la guerra.
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“Si la guerra se prolonga durante tres meses - menos probable, en nuestra opinión - el petróleo podría acercarse a los US$170 el barril”, según los analistas del BE. “A ese nivel, el choque se intensifica y el daño económico para el crecimiento y la inflación casi se duplica”.
Desencadenados por la serie de comentarios de halcones de los banqueros centrales durante la semana pasada, los operadores han hecho subir los rendimientos de los bonos, con los bonos del Tesoro coqueteando con pérdidas para el año. Los rendimientos de la deuda pública a corto plazo también se dispararon desde Canadá y Brasil hasta el Reino Unido y Corea del Sur.
“El mercado está buscando una rampa de salida, el mercado está buscando un alto al fuego”, dijo el estratega de Bank of America Michael Hartnett en una entrevista en Bloomberg Television. Las condiciones financieras se han ido endureciendo, pero a la Reserva Federal le resultará difícil abordar la restricción si los precios del petróleo son altos, añadió.
En la India, las repercusiones ya se están extendiendo más allá de las primeras líneas de los problemas energéticos. “Tóxico” - la película ambientada en el paraíso costero de Goa, donde un poderoso cártel de la droga mueve los hilos tras una fachada de playas bañadas por el sol - es sólo una de las varias películas indias que han retrasado su estreno.
“La incertidumbre actual, especialmente en Medio Oriente, ha creado una situación que repercute en nuestro objetivo de llegar y conectar con el mayor público posible”, escribió en X el actor principal y coproductor Yash, que se conoce por su nombre de pila. “Por lo tanto, en interés de nuestros socios y de nuestro público hemos tomado la difícil pero cuidadosamente meditada decisión de reprogramar nuestro estreno”.
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Los analistas del negocio del cine han advertido de que las recaudaciones de taquilla en la región del Golfo podrían disminuir entre un 20% y un 25% como consecuencia de la guerra. Otros cifran las pérdidas combinadas en el mercado de los EAU y el CCG en cerca de US$15 millones.
India es una de las economías más expuestas a las consecuencias de la guerra, ya que importa cerca del 90% de su petróleo crudo y casi la mitad de su gas licuado de petróleo. Cerca de la mitad de sus importaciones de crudo y más de tres cuartas partes de las de gas licuado de petróleo pasan por el estrecho de Ormuz. Desde las fábricas hasta los restaurantes y los repartidores, la escasez de gas se está dejando sentir, y la ciudad meridional de Pune incluso ha suspendido el uso de GLP para las cremaciones.
El impacto sobre los precios y el crecimiento no es lineal, dijo Madhavi Arora, economista de Emkay Global Financial Services.
“Las limitaciones del suministro de petróleo y gas están afectando ahora a la demanda y a las capacidades operativas de todas las industrias”, afirmó. “El crecimiento podría enfrentarse a vientos en contra a través de varios canales de transmisión: un consumo más suave a medida que se erosiona el poder adquisitivo de los hogares; un gasto público restringido a medida que el posible aumento de las subvenciones al petróleo complica la gestión del déficit fiscal; y una inversión más débil a medida que los elevados costes de los insumos comprimen los márgenes y la rentabilidad de las empresas.”
Algunos CEO han advertido de que las tensiones en la oferta aumentarán con el tiempo a menos que se eliminen los cuellos de botella.
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“Cualquiera que fabrique algo tiene que prestar atención a esto y cualquier consumidor de nuestra economía tiene que prestar atención a esto”, dijo John Pfeifer, presidente y CEO del contratista de defensa Oshkosh Corp. con sede en Wisconsin, en una conferencia de inversores el 18 de marzo. Señaló que el 25% del aluminio mundial transita por Hormuz. “Eso será muy perturbador para las economías, la nuestra y otras, si no se resuelve de forma relativamente rápida”.
Para Francesco Scala, viticultor de tercera generación en Calabria, un salto del 60% en el precio del gasóleo no podría llegar en peor momento. Está enviando tractores a preparar la tierra para la temporada de cultivo, con una intensa actividad agrícola desde abril hasta mediados de julio, cuando el calor acaba con el mildiu y otras plagas y sus uvas Gaglioppo y Greco Bianco pueden, en su mayor parte, cuidarse solas. “Todo será más caro”, dijo Scala.
Incluso con el gasóleo que el gobierno pone a disposición de los agricultores libre de impuestos, le preocupa la asequibilidad de producir desde vino hasta pasta. Las presiones sobre el precio del combustible están golpeando a los agricultores y bodegueros al mismo tiempo que los aranceles de Trump. Y como las ventas de vino se han ralentizado no solo en EE.UU. sino en todo el mundo, Scala dijo que probablemente tendrá que tragarse él mismo los costes más elevados.
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“Si ponemos un euro más en el precio de la botella, estoy seguro de que venderemos menos vino”, dijo.
Para apuntalar el gasto de los consumidores en EE.UU., la administración Trump ha contado en parte con una mayor devolución de impuestos para reforzar el crecimiento económico en 2026. Pero si la guerra empuja al petróleo a establecerse en US$83 por barril o más durante gran parte del año, eso anularía las ganancias del hogar medio por los reembolsos, según Anna Wong, economista jefe para EE.UU. de Bloomberg Economics.
Los precios más altos de la gasolina ya están recortando el impulso financiero que los hogares suelen obtener de las devoluciones de impuestos, según la economista de Citigroup Inc. Gisela Young. Ella estima que un aumento del 20% en los precios del combustible obligaría a los estadounidenses a gastar unos US$6.000 millones más en gasolina en un solo mes, basándose en los niveles de gasto típicos.
Hasta ahora, las devoluciones totales de impuestos solo están siendo unos US$20.000 millones superiores a las del año pasado, según datos del Servicio de Impuestos Internos. Si los precios de la gasolina se mantienen elevados durante tres o cuatro meses, podría comerse rápidamente ese colchón y “básicamente compensa una buena parte de las mayores devoluciones de impuestos, si no todas”, dijo Young.
Joe Lavorgna, economista jefe de SMBC Nikko Securities America y antiguo funcionario del Tesoro estadounidense, dijo que los aumentos del precio de la gasolina son efectivamente una subida de impuestos porque los consumidores tienen que pagar ese costo.
“Dentro de unas semanas, estamos bien. Dentro de unos meses, vamos a tener algunos problemas”, dijo Lavorgna en Bloomberg Television el 18 de marzo. “Tenemos que vigilar la confianza en las cifras de gasto de los consumidores y ver si la economía aguanta”.
Ya están estresados los agricultores estadounidenses, a pesar de que recibieron US$12.000 millones en ayudas gubernamentales durante el primer año del segundo mandato de Trump. Se están preparando para la temporada de siembra y están recibiendo un golpe de efecto de sus facturas previstas de fertilizantes y combustible. Esas tensiones financieras presagian una escasez de cosechas que podría extender el dolor a las colas de las cajas de comestibles lejos de la América rural.
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“No solo es una amenaza para nuestra seguridad alimentaria -y por extensión para nuestra seguridad nacional-, un shock de producción de este tipo podría contribuir a las presiones inflacionistas en toda la economía estadounidense”, escribió Zippy Duvall, presidente de la Federación de la Oficina Agrícola Estadounidense, en una carta a Trump este mes.
En Australia, la gobernadora del Banco de la Reserva de Australia, Michele Bullock, resumió el dilema al que se enfrentan los responsables de la política monetaria en su rueda de prensa del 17 de marzo, tras subir las tasas de interés por segunda reunión consecutiva.
“Si no subimos las tasas de interés y vamos a ver efectos de segunda ronda procedentes de los precios de la gasolina y del combustible, llegarán a las cadenas de suministro”, dijo Bullock a los periodistas. “Si la inflación se incorpora a las fibras, veremos cómo suben los costos de todo y eso será un resultado mucho peor”.
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