Bloomberg Línea — La evolución del acuerdo de paz entre Estados Unidos e Irán será el principal factor de riesgo para la economía mundial en el segundo semestre del año, ya que definirá el rumbo de los precios del petróleo, la inflación, las cadenas de suministro y las condiciones financieras, según un análisis de Oxford Economics.
Oxford Economics proyecta que la economía mundial se acelere en el segundo semestre, con un aumento del PIB real del 3,1% a tasa anualizada, en comparación con el crecimiento estimado del 1,6% en los primeros seis meses del año.
Pero “existen numerosos riesgos que podrían desviar nuestra previsión de su rumbo y determinar su evolución a principios de 2027″, indicó Oxford Economics en un nuevo reporte.
El principal riesgo que están monitoreando los analistas es el conflicto en Medio Oriente, en donde “el alto el fuego es frágil”.
“La reanudación de los ataques militares a finales de junio fue un recordatorio de ello”, explica.
También pesarán otros riesgos sobre la política comercial, posibles disrupciones en las cadenas de suministro de inversión en infraestructura de inteligencia artificial, la divergencia entre los bancos centrales y la dinámica de la economía de China.
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Riesgos de un conflicto prolongado
“Su durabilidad determinará si la economía mundial recibe un impulso desinflacionario impulsado por la energía o si absorbe un segundo choque petrolero”, escribió Ryan Sweet, economista jefe global de Oxford Economics y autor del informe. “Es la ficha clave del efecto dominó que determinará si otros riesgos se amplifican o se atenúan”.
Los autores del informe dicen que un fracaso del acuerdo de paz no solo elevaría los precios del petróleo, sino que también aumentaría la presión sobre las cadenas de suministro de inteligencia artificial en Asia.
En su escenario base para julio, los analistas prevén que el precio del crudo Brent promedie un nivel ligeramente superior a los US$70 por barril durante la segunda mitad del año, aunque advierten que existen riesgos importantes tanto al alza como a la baja.
Otro de los riesgos de un eventual fracaso de las negociaciones es que podría obligar a los bancos centrales a mantener una postura monetaria más restrictiva.
Asimismo, podría endurecer las condiciones financieras e incluso influir en el resultado de las elecciones de medio mandato en Estados Unidos y de los comicios en Israel.
“El efecto en cascada ocurre con rapidez”, según el informe.
Incertidumbre comercial
La interrupción de las cadenas de suministro de inteligencia artificial podría ocurrir a través de numerosos canales más allá de la escasez de chips.
“Entre ellos se incluye una nueva escalada del conflicto en Medio Oriente que socave la base manufacturera de Asia o una interrupción más adelante en la cadena de suministro”, dijo el analista Ryan Sweet.
La inversión estadounidense relacionada con la IA depende en gran medida de los bienes importados del noreste de Asia y de la Asociación de Naciones de Asia Sudoriental (ASEAN), que son los más expuestos al paso del petróleo y el gas natural por el estrecho de Ormuz.
De acuerdo con las proyecciones del analista, “la incertidumbre en materia de política comercial es estructural, y se avecinan más aranceles”.
Los aranceles temporales del 10% de la Sección 122 de EE.UU. vencen el 24 de julio, a menos que el Congreso los prorrogue.
Este es un escenario que Oxford Economics ve en su reporte “poco probable”, dadas las próximas elecciones de mitad de mandato, en las que “la asequibilidad es un tema prioritario para los votantes”.
La administración de Trump ya ha anunciado nuevos aranceles de la Sección 301 para reemplazar los gravámenes de la Sección 122 que están por vencer.
Oxford prevé que esto resulte en aranceles ligeramente más altos a partir de finales de julio, ya que la administración buscaría mantener la tasa arancelaria efectiva lo suficientemente alta como para generar entre US$25.000 y US$30.000 millones en ingresos arancelarios por mes.
La administración estadounidense necesita generar ingresos suficientes durante los próximos 10 años y financiar parte de la Ley One Big Beautiful Bill.
“A ello se suman el proceso de revisión del T-MEC y más de 50 investigaciones de defensa comercial entre la Unión Europea y China, por lo que las presiones derivadas de la política comercial persistirán independientemente de la situación en Medio Oriente”, indicaron.
Los analistas de Oxford Economics detallan que, en conjunto, los riesgos están interconectados y sus efectos no son lineales. “El conflicto en el Medio Oriente —y, por extensión, los precios del petróleo— es la ficha de dominó que podría desencadenar los demás riesgos que enfrenta la economía en el segundo semestre", dice el documento.
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Estos son los hechos clave a seguir, según Oxford Economics:
Medio Oriente
- El avance de las próximas fases de las negociaciones entre Estados Unidos e Irán.
- El tráfico diario de buques portacontenedores y petroleros a través del estrecho de Ormuz.
- Las reuniones de la OPEP+ en agosto y principios de diciembre para evaluar las señales sobre la oferta de petróleo.
- La posible convocatoria de elecciones parlamentarias en Israel, con plazo hasta el 27 de octubre o antes si se adelantan los comicios.
- Los niveles de inventarios de gas natural en Europa.
Política comercial
- El vencimiento, el 24 de julio, de los aranceles de la Sección 122 y su eventual sustitución, con o sin cambios en las exenciones.
- La recaudación mensual por derechos de aduana en Estados Unidos para medir si se desvía de los niveles observados a comienzos del año.
- El riesgo de activación de la cláusula de salida del T-MEC (USMCA), para determinar si Estados Unidos, Canadá o México deciden invocarla.
- La posible eliminación de las exenciones arancelarias para semiconductores y productos electrónicos, lo que elevaría significativamente las tasas efectivas para los exportadores asiáticos.
- La implementación, prevista para septiembre, de las herramientas de seguridad económica de la Unión Europea y cualquier represalia por parte de China.
Cadenas de suministro de inteligencia artificial
- Las previsiones de gasto de capital para el tercer y cuarto trimestre que presenten las grandes empresas de infraestructura en la nube (hyperscalers) durante la temporada de resultados.
- Los indicadores de precios de insumos vinculados a la inteligencia artificial, que podrían señalar el surgimiento de tensiones en las cadenas de suministro.
- La evolución de los proyectos de construcción de centros de datos.
- Cualquier escalada del conflicto en Medio Oriente que reduzca el suministro de petróleo o gas natural hacia Asia.
Demanda en China
- Los datos mensuales del mercado inmobiliario.
- El avance en la utilización de los 40 billones de yuanes en depósitos a plazo que vencen este año y el comportamiento de las ventas minoristas.
- La evolución del índice de precios al productor (PPI) y si las presiones inflacionarias comienzan a extenderse al conjunto de la economía.
Bancos centrales
- La participación del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, en el simposio de Jackson Hole, donde tradicionalmente el titular del banco central ofrece un discurso clave para los mercados.
- La evolución del crecimiento del empleo, las causas de los cambios en la tasa de desempleo durante el verano y la tasa de empleo de la población en edad laboral.
- El diagrama de puntos (“dot plot”) de la reunión de septiembre del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC).
- Las reuniones del Banco de Japón en julio, septiembre y octubre, especialmente para evaluar el momento de una nueva subida de tasas de 25 puntos básicos.
- Los cambios en el tono de la comunicación del Banco Central Europeo.
- Las reuniones del Banco de Inglaterra previstas para finales de julio y septiembre.
Elecciones y acontecimientos políticos
- La evolución de las probabilidades en los mercados de apuestas y de las previsiones antes de las elecciones de medio mandato en Estados Unidos del 3 de noviembre.
- Las elecciones generales de Brasil, previstas para el 4 de octubre.
- La fecha límite del 27 de octubre para convocar elecciones en Israel, o una eventual convocatoria anticipada impulsada por Benjamin Netanyahu, por su impacto directo en el riesgo geopolítico en Medio Oriente.
- Las elecciones regionales en Alemania durante el segundo semestre, por sus implicaciones para la cohesión de la coalición federal y el contexto político del Banco Central Europeo.
- La presentación del presupuesto de otoño en el Reino Unido.
