Buenos Aires — La colocación de deuda en el mercado local por US$5.000 millones en 2027 es un “supuesto conservador” a ojos del equipo económico del gobierno de Javier Milei.
A pesar de tratarse de un año electoral, en el oficialismo confían en que no tendrán inconvenientes el año próximo en refinanciar los vencimientos de capital de los Bonares. Por ese motivo, no prevén adelantar para este año las colocaciones de esos bonos denominados en dólares en el mercado local previstas para 2027 ni ampliar el cupo de US$2.000 millones del AO29.
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Federico Furiase, secretario de Finanzas del Gobierno argentino, dijo a Bloomberg Línea que en el programa financiero de 2026 y 2027 que presentó este lunes junto al ministro de Economía, Luis Caputo, y el viceministro, José Luis Daza, no está contemplada la posibilidad de adelantar esas colocaciones en el mercado local para anticiparse al contexto electoral una vez completado el cupo del AO29.
Según expresó, esa colocación por un total de US$5.000 millones se trata de “un supuesto conservador” que “implica únicamente refinanciar los vencimientos de capital de Bonares”.
En esa línea, el funcionario también recordó que el monto máximo a emitir del Bonar 2029 (AO29) es de US$2.000 millones y que “eso genera un colchón financiero de US$3.700 millones con supuestos conservadores para el 2027”.
“Además, tenés las opcionalidades del 2027 en lo que corresponde a préstamos con garantías de organismos internacionales y mercado internacional”, dijo a este medio.
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La aclaración de Furiase refuerza la visión del equipo económico de que el programa financiero de 2027 será menos desafiante que el 2026 producto de los “colchones”, “buffers” y “opcionalidades” en los que ha estado trabajando el equipo económico para asegurar los pagos de vencimientos hasta las elecciones del año próximo.
Las dudas del mercado sobre el programa en un año electoral
Si bien luego de la presentación del Programa Financiero 2026 y 2027 analistas del mercado coincidieron en destacar que el anuncio brinda previsibilidad, también plantearon interrogantes por los desafíos que supone el 2027 electoral.
“Para el próximo año, el supuesto clave es el refinanciamiento de los vencimientos de Bonares, por lo que los próximos niveles de reinversión serán una prueba importante para esta estrategia”, advirtió el lunes un informe de Adcap elaborado por Federico Filippini, head of Research & Strategy, y Javier Casabal, senior Fixed Income strategist.
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Por ese motivo, el equipo económico dispuso no poner el habitual tope de colocación a la primera emisión del AO29 —de US$350 millones entre primera y segunda vuelta de cada licitación— que se realizará la semana próxima. Es una decisión que apunta a capturar la reinversión de parte de los US$4.200 millones que Argentina pagará a bonistas en el vencimiento de este jueves 9 de julio.
Compras de dólares al BCRA
Al 2 de julio, último dato oficial disponible, el Tesoro registraba depósitos en su cuenta en el Banco Central (BCRA) por US$3.904 millones, pero se presume que le comprará el monto restante a la autoridad monetaria antes de afrontar el pago.
De hecho, el Programa Financiero de 2026 contempla compras al BCRA por US$6.700 millones para todo el año, lo que deja espacio a compras adicionales por US$700 millones tras haberle comprado a la entidad que preside Santiago Bausili US$6.000 millones en el primer semestre del año.
Desde Portfolio Personal Inversiones (PPI) también pusieron el foco en esas necesidades de financiamiento en el mercado local del año próximo al remarcar en un informe que “el programa supone una emisión neta positiva en el mercado local durante 2027″.
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El Gobierno apunta a un rollover mayor
Tras señalar que del lado de las fuentes de financiamiento, el Gobierno proyecta renovar con el sector público US$1.800 millones de bonos (capital e intereses) y, a su vez, captar otros US$5.000 millones en el mercado local, los analistas de PPI remarcaron: “Durante la conferencia, el secretario de finanzas, Federico Furiase, señaló que alcanzar esta cosecha en el mercado local no es demasiado optimista, ya que representaría un 100% de roll over de los pagos de capital de Bonares (US$4.900 millones).
Sin embargo, si asumimos que el refinanciamiento del sector público se realizará mediante más títulos locales, el programa implica implícitamente un rollover mayor".
“De hecho, el ratio de refinanciamiento debería estar cercano a 1,4x respecto de los vencimientos de capital. En otras palabras, supone una emisión neta de deuda en el mercado local en 2027, más allá del mero refinanciamiento de los vencimientos”, expresaron.
