Buenos Aires — El Gobierno argentino ofrecerá este martes un canje de deuda mediante el cual buscará evitar una nueva pulseada por el dólar y reducir los vencimientos por ARS$16,6 billones que enfrenta en la próxima licitación.
El equipo económico que comanda Luis Caputo ofrecerá Letras dólar linked con vencimiento en septiembre (D30S6) y octubre (D30O6) a cambio de la que vence a fines de agosto (D31G6), de la cual quedan unos US$4.400 millones de valor nominal en circulación. Según cálculos de la consultora 1816, de ese monto unos US$1.250 millones corresponden a tenencias del Banco Central (BCRA).
La Lelink de agosto explica, además, unos ARS$6,6 billones (casi un 40%) de los vencimientos que enfrenta la Secretaría de Finanzas la próxima semana.
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El resultado de la operación determinará cuánto stock de Lelink de agosto quedará para el 26 de agosto, día del fixing para esa Letra. Cabe recordar que el 28 de julio último, día en el que se fijó el tipo de cambio de la Lelink D31L6, quedaban US$2.247 millones de VN en circulación, récord para cualquier título dólar linked en lo que va de este año.
Aquella rueda fue la única en la que el BCRA no compró reservas, cortando la racha de 135 jornadas consecutivas de compras en el spot. Operadores detectaron, además, que en esa misma jornada Tesoro habría vendido casi US$150 millones en el mercado de cambios para impedir que el tipo de cambio superase los ARS$1.500.
Al igual que en los meses anteriores, desde Max Capital recordaron en un informe a clientes que el Tesoro estará ofreciendo este canje una semana antes de la licitación y del vencimiento del bono “para facilitar el rollover de los instrumentos de cobertura dólar linked con menor incertidumbre”.
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Para Martín de la Fuente, analista de Bavsa, el Tesoro optó por una estrategia distinta respecto del canje anterior: en esta oportunidad ofrece dos Lelinks cortas, mientras que en el canje pasado la oferta incluía una Lelink corta y una larga (a diciembre 2028). “Esto debería permitirle un mayor porcentaje de adhesión, aunque esa lectura dependerá del premio que el Tesoro esté dispuesto a aceptar para descomprimir el perfil de vencimientos de cara al fixing del 26 de agosto”, dijo.
Pero además, el analista recordó que el contexto es relevante: la Lelink de agosto cuenta hoy con US$4.439 millones de VN en circulación, casi el doble del stock que tenía la D31L6 el día de su fixing (US$2.247 millones), cuando el BCRA cortó una racha de 135 ruedas consecutivas de compras en el spot y el Tesoro habría vendido casi USD 150 millones en el MULC para contener el tipo de cambio. Por todo ello, marcó que “para que el fixing del 26 de agosto sea menos traumático que el de julio, el Tesoro necesita una adhesión de al menos el 50% del stock en circulación”.
Resultado fiscal
Por otra parte, el Ministerio de Economía dio a conocer este martes el resultado fiscal de julio. Tras el déficit primario que registró en junio por la postergación del vencimiento del Impuesto a las Ganancias y los pagos de aguinaldos, Luis Caputo informó que El Sector Público Nacional (SPN) registró un superávit primario de ARS$2.960.333 millones y un superávit financiero de ARS$244.897 millones en julio.
En un mes en el que la recaudación trepó 35,1% interanual, superando el 33,8% de inflación interanual que oficializó el Indec la semana pasada, el gobierno de Javier Milei volvió a informar que las cuentas públicas fueron superavitarias aún cuando a principios de ese mes Argentina debió afrontar el pago a bonistas por unos US$4.200 millones, al que hizo frente de la mano del ingreso de unos US$3.200 millones de créditos garantizados por el Banco Mundial y el BID.
De esta manera, en los primeros siete meses del año, el SPN acumuló un superávit primario de aproximadamente 0,9% del PIB y un superávit financiero de aproximadamente 0,1% del PIB, cuando la meta acordada con el Fondo Monetario Internacional para este año es de un superávit primario de 1,4% del producto.
Hasta junio, cabe recordar, el Gobierno acumulaba un superávit primario de ARS$8,7 billones, o un 0,6% del PBI, por lo que quedó levemente por debajo de la meta acordada con el FMI para la primera mitad del año.
Pese a ello, en su reciente visita al país, la directora gerente del Fondo, Kristalina Georgieva, elogió la disciplina fiscal del Gobierno de Milei, señalándola como una de las claves detrás de la estabilización de las variables macro.
*Este artículo fue modificado a las 10.52 horas del 18 de agosto para actualizar el resultado fiscal de julio informado por el ministro de Economía, Luis Caputo.
