Buenos Aires — Las acciones de los bancos argentinos cotizan en Nueva York entre 38% y 44% por debajo de los precios objetivo promedio de los analistas que siguen a las cuatro entidades, después de una corrección que llevó a UBS-BB a recortar sus valuaciones del sector 25% en promedio.
Los papeles acumulan caídas pronunciadas en lo que va de 2026. Supervielle es la acción más castigada, con un retroceso de 40% en el año, seguida por la de Galicia, con 33%, BBVA Argentina, con 30%, y Macro, con 28%.
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Grupo Financiero Galicia (GGAL) cotizaba el lunes 19 de octubre en torno a US$35, frente a un precio objetivo de consenso de US$59,19, lo que implica un potencial de suba de 68%, según datos de Bloomberg.
Banco Macro (BMA), en tanto, operaba en torno a US$63, contra un objetivo de US$100,71, una brecha de 60%.
Las diferencias entre precio actual y suba esperada son aún más pronunciadas en los dos bancos restantes. Supervielle (SUPV) cotizaba en torno a US$7 y el consenso apunta a US$12,44, una suba potencial de 75%, mientras que BBVA Argentina (BBAR), en torno a US$12,50, tiene un objetivo de US$22,21, una suba potencial del 78%.
¿Por qué UBS recortó sus precios objetivo?
Analistas de UBS BB visitaron la Argentina junto a inversores y se reunieron con el Banco Central (BCRA), Galicia, Macro, BBVA Argentina y Supervielle, además de fintechs.
En un informe publicado el 12 de octubre, escribieron que volvieron con “confianza en la continuidad del programa de estabilización” de Javier Milei y “una visión más equilibrada sobre la recuperación del crédito en el corto plazo”. Los analista titularon el documento, De regreso de la Argentina, un baño de realidad y reajuste de estimaciones.
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A su vez, describieron un crecimiento de préstamos más lento de lo previsto y una morosidad elevada, aunque varios señalaron una estabilización de la calidad de los activos.
Energía, minería, agro y exportadores sostienen la demanda de crédito corporativo y en dólares, mientras el crédito a las familias sigue limitado por la presión sobre el ingreso disponible.
Por otro lado, UBS bajó sus proyecciones de crecimiento para la cartera total de préstamos en 2026 y 2027, además de recortar sus pronósticos de retorno sobre el patrimonio.
A la vez, incorporó un mayor costo de capital por la suba del riesgo país, hoy en su nivel más alto del 2026, pasándolo de 5% a 7% en sus modelos. En esa línea, anticipa un rebote moderado en el segundo semestre, alguna mejora en 2027 y una reaceleración más marcada recién en 2028. La volatilidad electoral, advierte, podría afectar ese repunte.
Tras la corrección, los bancos argentinos cotizan por debajo de una vez su valor libro proyectado para 2027, un descuento de más de 50% frente a los bancos brasileños que UBS considera justificado por el flojo entorno crediticio.
Macro es su entidad preferida, en la que mantiene su recomendación de compra, por su posición de capital y la resiliencia de su franquicia.
Galicia, BBVA y Supervielle, en cambio, tienen una calificación neutral de UBS-BB. El banco resaltó además que la prima de valuación histórica de BBVA frente a sus pares se achicó.
Los precios objetivo del UBS
Los nuevos objetivos del banco suizo quedaron significativamente por debajo del consenso relevado por Bloomberg News.
El de Macro bajó a US$90 desde US$130, un recorte de 31%, que aun así deja un potencial de suba de 43% frente al precio actual.
Para Galicia lo pasó a US$45 desde US$60, 25% menos, con un recorrido alcista potencialmente del 28%.
Y en Supervielle el objetivo cayó a US$8,50 desde US$11,50, y en BBVA Argentina a US$15 desde US$20. En ambos casos el potencial de suba frente a los precios del lunes ronda 20%.
Los bancos todavía no trabajan de bancos
Las entidades argentinas siguen lejos de poder trabajar plenamente de bancos en lugar de depender de inversiones en títulos públicos para generar ingresos, un cambio que ha procurado el Gobierno de Milei desde el 2023.
Como reportó Bloomberg, la deuda pública aportó alrededor de 56% de la facturación de los bancos comerciales en julio, más del triple del 17% que generó el margen de intereses de los préstamos al sector privado, según datos del Banco Central.
El crédito privado creció de 5,3% del PBI a fines de 2023 a cerca de 12,5%, pero las entidades siguen priorizando la liquidez y la deuda pública ante la incertidumbre electoral.
La mora, sin embargo, ha empezado a encontrar un techo. El Informe de Bancos del BCRA mostró que la irregularidad del crédito privado se mantuvo en 7,75% en agosto, con una baja a 12,81% en familias, la primera desde marzo de 2024, y una suba a 3,8% en empresas, en parte por la limpieza de carteras y las refinanciaciones.
El Gobierno espera que el crédito se recupere con la baja de las tasas y la mejora del salario real, y sostiene que la morosidad ya empezó a bajar en los bancos aunque todavía no se refleje en los datos oficiales.
¿Cuándo presentan sus balances los bancos argentinos?
El próximo test para las acciones son los resultados del tercer trimestre.
Galicia y Macro presentarán sus balances el 13 de noviembre, según las fechas estimadas que releva Bloomberg.
Supervielle lo hará el 16 de noviembre y BBVA Argentina, el 24 de noviembre.
Los bancos anticiparon a UBS que el cuarto trimestre sería el más fuerte del año en crédito y que el crecimiento de 10% a 15% en 2027 depende de que se confirme la continuidad de las políticas tras las elecciones.
