Buenos Aires — El Gobierno argentino volvió de Washington con dólares bajo el brazo y un renovado respaldo del Fondo Monetario Internacional (FMI) y organismos multilaterales. Pero también, el equipo económico revalidó el apoyo de inversores de Wall Street, según un reciente informe del equipo de research del Banco Comafi, elaborado en base a reuniones mantenidas con bancos y fondos de Emerging Markets (EM) en la capital estadounidense y Nueva York la semana pasada. “El sentiment general hacia la deuda argentina hard dollar se mantiene positivo”, escribieron.
Si bien en el corto plazo prima la cautela ante la escalada geopolítica en Medio Oriente, el trabajo del Comafi revela que “las mesas destacan que Argentina no acompañó la compresión reciente del resto de los emergentes, incluso exhibiendo mejores fundamentals”. Aun así, señalaron cuatro temas transversales que dominaron las conversaciones, a los que los inversores siguen con especial atención.
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Overweight, pero con matices
Respecto de ese sentimiento positivo, desde el equipo de research del Comafi explicaron que “a la tesis de superávit fiscal se le adiciona la potencial mejora del balance externo producto del alza del crudo”.
A ello se sumaron también los avances en la compra de reservas y las definiciones recientes sobre el financiamiento ‘alternativo’ -es decir, las garantías de organismos internacionales para refinanciar vencimientos-. Esos puntos, indicaron, “terminan de convencer al mercado del trade Argentina”.
Ante esas premisas, el informe señala que “el posicionamiento de los fondos es overweight, pero con matices”, dado que “quienes ya están comprados prefieren mantener la posición, pero no necesariamente incrementarla, advirtiendo un menor margen de compresión adicional en los spreads hasta no contar con mayores definiciones estructurales”.
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Los cuatro temas de Argentina que predominan en Wall Street
Pese a ese “sentiment” positivo que advirtieron los analistas del Comafi durante sus reuniones en Washington y Nueva York, que coincidieron con la visita del equipo económico a Washington para participar de las Reuniones de Primavera del FMI y el Banco Mundial, y la reciente aprobación del Staff-Level Agreement con el FMI, el trabajo señaló también los cuatro temas transversales que dominaron las conversaciones en Wall Street.
En primer lugar, aseguran que los inversores siguen con atención la calidad de las carteras y los riesgos asociados al potencial incremento de la irregularidad del crédito, en un contexto donde la mora de las familias alcanza máximos históricos.
Otra cuestión que dominó las conversaciones, señalan, es la dinámica de la actividad. En particular, el pulso de los sectores intensivos en mano de obra como la industria, la construcción y el comercio, aislando el efecto traccionador del agro, la minería y la energía.
En tercer lugar, el informe explica que los inversores se mostraron interesados en el perfil de vencimientos de deuda, dados los compromisos hacia 2027 “y la capacidad real de ejecutar un liability management exitoso que logre rollear la carga financiera más allá de las elecciones” de octubre de 2027.
La dinámica electoral, ya en la agenda
Por último, apuntaron que, aunque restan 18 meses para las elecciones presidenciales, “la dinámica política ya se instaló en la agenda”.
“El inversor offshore asume como escenario base la reelección de Milei, pero exhibe escepticismo respecto a que el mercado vaya a descontar este evento en precios en algún momento del ciclo de manera anticipada. En consecuencia, los fondos demandan activamente el color y el termómetro político que aportamos desde el plano local”, escribieron desde el Comafi.
Un informe de Grit Capital enviado a clientes en las últimas horas también apuntó a la cuestión electoral. Recopilando notas de su visita a Washington D. C., donde se reunieron con 24 gestores de fondos y analistas de deuda soberana, subrayaron que “lo que más nos sorprendió fue la cantidad de preguntas sobre el ciclo político del próximo año y nuestra valoración del descenso de la popularidad del gobierno”.
No obstante, añadieron: “Reiteramos nuestra opinión de que es demasiado pronto para pronosticar el resultado de las elecciones presidenciales de 2027”.
Por otra parte, desde Grit Capital concluyeron que “las autoridades económicas han puesto a la economía real en el horno microondas al permitir la remonetización del peso”.
“Esta relajación del torniquete monetario, que contradice las declaraciones del presidente Milei tras la publicación del IPC del 3,4 % de la semana pasada, está funcionando bien en las primeras etapas de este giro”, añadieron.
