Bloomberg — Los mercados financieros argentinos se desplomaron el jueves, con los bonos en dólares liderando las pérdidas en los mercados emergentes y las tasas de recompra a un día disparándose en medio de la creciente preocupación por las finanzas del gobierno.
La venta masiva, que se ha estado gestando durante días, cobró nuevo impulso cuando los analistas señalaron indicios de que el gobierno estaba comprando bonos en pesos para reducir los costos de endeudamiento.
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La tasa de recompra a un día del peso se disparó a un 190% anualizado al cierre de la jornada, desde el 26% del día anterior, el nivel más alto desde las elecciones de mitad de mandato de octubre de 2025 en el país.
“Lo que está claro es que el gobierno prioriza la estabilidad de la tasa de cambio sobre la estabilidad de las tasas de interés”, afirmó Belisario Álvarez de Toledo, estratega de la firma local Grit Capital. “Esto supone una señal de alerta para el futuro, ya que demuestra que el gobierno está dispuesto a tolerar una volatilidad significativa en las tasas de interés”.
El movimiento en las operaciones de recompra se produjo un día después de que un repunte en la demanda de bonos locales generara especulaciones sobre una posible intervención del gobierno en el mercado antes de las subastas clave del Tesoro. Los bonos con vencimiento en 2029 y 2030 repuntaron más del 4% el miércoles por la tarde, revirtiendo las caídas registradas horas antes. El volumen de negociación superó los 3 billones de pesos, aproximadamente el triple del nivel habitual. Los bonos reanudaron su descenso el jueves.
La firma de corretaje PPI, la consultora 1816 y el estratega de mercado Martín de la Fuente, de la casa de bolsa local Buenos Aires Valores, señalaron que el volumen y la concentración de las operaciones sugieren la posible participación de un comprador oficial. De la Fuente estimó que las compras ascendieron a alrededor de 2 billones de pesos (US$1.300 millones) el miércoles.
Los bonos en pesos a largo plazo cayeron bruscamente durante los primeros días de noviembre, ya que la incertidumbre sobre las elecciones presidenciales del próximo año y los próximos vencimientos de la deuda soberana redujeron el interés por los activos del país. Los bonos en dólares también se desplomaron, y algunos vencimientos cotizan a su nivel más bajo desde octubre de 2025.
Según PPI, en una nota de investigación, el objetivo de la intervención sería reducir los rendimientos antes de las últimas subastas de deuda del Tesoro del año, programadas para la próxima semana. La próxima subasta abarca vencimientos por un valor aproximado de 10,5 billones de pesos, seguida de otros 66 billones de pesos en las dos subastas subsiguientes, según PPI.
Tanto el Ministerio de Economía como el banco central declinaron hacer comentarios sobre las especulaciones.
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El año pasado, los inversores se volcaron en activos argentinos cuando el presidente Javier Milei controló la inflación e impuso disciplina fiscal, una medida que ha traído consigo un crecimiento económico mediocre, lo que podría perjudicar sus perspectivas de reelección para 2027.
La incertidumbre en torno a las elecciones ha afectado negativamente a los activos del país en las últimas semanas. Las pérdidas, que ya se habían acelerado tras la derrota de su aliado de derecha, Flávio Bolsonaro, en las elecciones brasileñas del mes pasado, se agravaron después del rechazo de los votantes estadounidenses a las políticas de Donald Trump en las elecciones de mitad de mandato de esta semana.
Los bonos argentinos en dólares fueron los que peor se comportaron en los mercados emergentes el jueves, con algunos títulos cayendo 2 centavos por dólar.
De la Fuente afirmó que la curva de rendimiento de los bonos en dólares se ve afectada por la preocupación sobre la capacidad del gobierno para cumplir con los pagos de la deuda del próximo año. El país tiene que realizar pagos de deuda en moneda fuerte por aproximadamente US$25 mil millones en 2027.
“Parecía más bien un intento de enviar una señal sobre dónde querían que se negociaran los rendimientos de los bonos en pesos”, dijo en una entrevista. “Las tasas internacionales más altas están perjudicando a los bonos argentinos en dólares, y esa presión se está transmitiendo a la curva del peso”.
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