:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/EAL5JQVIBFB3JOECWT7H2ZPORI.jpg "Billetes de 100 dólares estadounidenses dispuestos para una fotografía en Tokio, Japón. Fotógrafo: Tomohiro Ohsumi/Bloomberg")
Buenos Aires — No es ningún secreto que el resultado de las elecciones PASO en agosto dejó a Javier Milei como el candidato mejor posicionado para llegar a la Presidencia el próximo 10 de diciembre. Pese a ello, un informe privado asegura que los bonos soberanos argentinos y los dólares paralelos aún no tienen ´priceados´ la posibilidad de que el candidato de La Libertad Avanza llegue a la Casa Rosada ni que aplique el plan de dolarización que desde hace tiempo viene prometiendo.
Esto equivale a decir que los bonos podrían profundizar su mal momento y que el dólar financiero podría tener un techo mucho más alto.
“Para nosotros no está en precios una presidencia de Milei, ni en la deuda en pesos, ni en el dólar contado con liquidación (CCL), ni en la deuda en dólares”, resalta un informe de la Consultora 1816, firma muy seguida por los principales bancos argentinos.
- En el caso de la deuda en pesos, la afirmación de 1816 se asienta en que una dolarización sería difícil convertir títulos en pesos que valen 100% de paridad a títulos hard dólar que hoy valen 30% de paridad, sin generar pérdidas de mercado.
- En cuanto a la deuda en dólares, 1816 considera que a los precios aún les falta incorporar el ´riesgo Milei´ debido a que “parece difícil” que los bonos salgan indemnes en un escenario de descontrol nominal, “que sería casi inevitable con dolarización”, sostiene la consultora.
- Respecto del dólar contado con liquidación, el informe de 1816 considera que aún los precios pueden subir más si gana Milei por “la dificultad para cerrar el Banco Central con reservas negativas y pasivos en pesos del Central por unos US$35.000 millones”.
Las preferencias del mercado
“Milei tiene ideas claramente afines al mercado, pero esto no garantiza que pueda generarse la demanda de activos argentinos necesaria para convalidar el incremento del stock de títulos en dólares que implica su propuesta de dolarización”, consigna otro tramo del informe del a consultora.
El texto continúa: “La idea del libertario implica en la práctica que el stock de bonos hard dólar, sin contar aquellos en manos del BCRA y del Fondo de Garantía y Sustentabilidad, suba de los US$80.000 millones de nominales actuales a unos US$210.000 millones por el rescate de las Leliq y la dolarización de la deuda en pesos”.
Por otro lado, la Consultora 1816 menciona que una eventual administración de Sergio Massa tendría “enormes dificultades” para generar buena voluntad y confianza en los inversores, “dado su track record en material fiscal y de reservas”, y enfrentaría el desafío adicional de retomar una “deteriorada relación con el FMI”.
El estudio concluye que el mejor escenario para los bonos es un triunfo de Patricia Bullrich, pero admite que el mercado lo percibe como una “posibilidad remota”.
“Mieli bueno” y Milei “malo”
La consultora FMyA postuló en un informe reciente que una eventual presidencia de Javier Milei abre la posibilidad de dos escenarios.
- Un Milei “bueno”: “Más dialoguista y sin planes alocados para lograr la dolarización (como forzar una hiperinflación)”.
- Un Milei “malo”: “Implicaría un gobierno disruptivo, que puede terminar en una hiperinflación (en sus palabras, la pobreza en este escenario podría irse al 80%, casi el doble del nivel actual, y siendo el peor registro de la historia argentina)”, sostuvo FMyA.
Un futuro cercano desafiante
Según publicó el bróker Consultatio, “en 2025 el perfil de vencimientos de la deuda soberana en dólares se tornará más desafiante y el Gobierno se enfrentará al debate de una nueva reestructuración de la misma”.
