Buenos Aires — El Tesoro argentino aspiró pesos y volvió a sumar dólares en la primera licitación de deuda de marzo. Tras el 2,9% de inflación que registró el Indec en febrero, la Secretaría de Finanzas informó un rollover de 108% luego de haber adjudicado ARS$10,42 billones frente a vencimientos por ARS$9,6 billones.
De esta manera, el equipo económico -que capturó otros US$150 millones a través del AO27 a una tasa de 5,59%- vuelve a aspirar pesos al inicio de un mes estacionalmente desafiante en materia de precios y para el que consultoras privadas anticipan un registro que podía ubicarse por encima del 3%, niveles que no se observan desde marzo pasado.
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Apetito por instrumentos que ajustan por inflación
Pese al regreso de los instrumentos a tasa fija, en ese contexto en el que inflación está mostrando mayor resistencia a la baja, el mayor apetito se concentró en los cuatro títulos que ajustan por CER, que captaron ARS$6,55 billones. Es decir, el 62,8% del total adjudicado.
Con las Lecap y Boncaps con vencimiento a mayo y septiembre, en tanto, Finanzas capturó ARS$2,62 billones (25% del total) a tasas efectivas mensuales (TEM) de 2,6% y 2,53% respectivamente.
Si bien la reintroducción de instrumentos a tasa fija le permitió al Tesoro capturar fondeo a costos favorables, aprovechando condiciones de liquidez que se mantienen confortables en el sistema local, Eric Ritondale, economista jefe de Puente, remarcó que “el mensaje central respecto a la demanda del mercado se concentró en la preferencia por la cobertura inflacionaria, con un fuerte apetito por los instrumentos de la curva CER que absorbieron la mayor parte de las ofertas adjudicadas".
Y si bien recordó que la licitación concluyó antes de conocerse oficialmente el dato de inflación -superior a lo previsto-, explicó que “el mercado ya descontaba una dinámica de precios persistente al momento de pujar por los títulos indexados”. Y agregó: “Esta validación de la curva CER frente a la tasa fija sugiere que los inversores priorizaron la protección contra el IPC en un escenario de liquidez excedente".
Salvador Vitelli, jefe de research de Romano Group, agregó otro dato que refleja el mayor apetito de los inversores por cobertura inflacionaria. “Si se observan las ofertas rechazadas como porcentaje del total ofertado, se trató de la licitación con más ofertas CER rechazadas desde el 11 de noviembre de 2024″, señaló.
La última vez que los instrumentos que ajustan por CER habían captado más pesos que los de tasa fija -en licitaciones en las que se ofertaran los dos- había sido en diciembre del año pasado.
Rollover elevado
Analistas anticipaban que la Secretaría de Finanzas apuntaría este jueves a un rollover elevado luego de haber liberado pesos en la última licitación, lo que permitió una mejora en los niveles de liquidez que se reflejó en las tasas cortas en pesos en los últimos días.
“Este resultado reafirma la tendencia observada durante el año, donde el Tesoro actúa como un mecanismo de absorción de la liquidez inyectada por el Banco Central mediante la compra de reservas", señaló Ritondale.
De este modo, agregó que lo ocurrido en la licitación previa -donde el rollover se situó excepcionalmente por debajo del 100%- “por ahora debe leerse como un evento puntual que no señalizó un cambio en la estrategia contractiva de fondo, con un rollover en lo que va del año que también se ubica en 108% acumulado".
Persiste elevada la demanda por AO27
En lo que respecta a los bonos en dólares de ley local con vencimiento a octubre 2027 (AO27), el apetito del mercado local se mantuvo firme en esta segunda licitación en la que los títulos fueron ofrecidos.
Eso le permitió al Tesoro no solo capturar otros US$150 millones sino también mantener la tasa por debajo del 6%. En esta oportunidad, Finanzas informó que la tasa fue de 5,59% TIREA (5,45% TNA).
Este viernes se realizará, hasta las 13:00 hs, la segunda rueda del bono AO27 al precio de corte de la licitación de este jueves por un total adicional de US$100 millones.
De obtenerlos, el equipo económico habrá capturado ya una cuarta parte del tope de US$2.000 millones que se propuso obtener a través del AO27 para pagar vencimientos de julio de 2026.
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