Bloomberg — La promesa del presidente José Antonio Kast de flexibilizar las regulaciones ambientales para impulsar la inversión amenaza con tener consecuencias no deseadas para Chile, elevando los costos de endeudamiento en una nación que ha sido pionera en la venta de deuda verde en la región.
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A los pocos días de llegar al poder, la administración de Kast retiró decenas de decretos medioambientales y suspendió la designación de nuevas zonas de biodiversidad, prometiendo una revisión. Entre los bienes naturales en el punto de mira se encuentran los pingüinos de Humboldt y una especie de rana en peligro de extinción descubierta por primera vez por Charles Darwin. Las medidas forman parte de la promesa más amplia de Kast de reducir drásticamente la burocracia, reactivar el crecimiento y reducir el creciente déficit presupuestario.
Pero hay una trampa. Chile tiene unos de los costos de endeudamiento más baratos de América Latina debido a su baja carga de deuda, pero también porque ha demostrado ser experto en la venta de bonos asociados a objetivos medioambientales, sociales y de gobernanza. Casi el 40% de su deuda pendiente está vinculada a objetivos como la reducción de las emisiones de efecto invernadero y la mejora de la igualdad de género, una cifra muy superior a la de cualquier otro país importante de la región.
“El mayor impacto sería probablemente reputacional, dado que Chile se ha forjado una reputación muy sólida en el mercado de bonos sostenibles”, dijo Kathrin Muehlbronner, vicepresidenta senior del grupo de riesgo soberano de Moody’s Ratings.
La nación sudamericana emitió bonos por valor de US$1.500 millones en enero con dos “indicadores clave de rendimiento” en materia de biodiversidad: al menos el 30% del territorio nacional debe estar protegido para 2030 y al menos el 10% de ese territorio debe estar “gestionado eficazmente” para garantizar su protección. Si el gobierno no alcanza esos objetivos, tendrá que pagar a los inversores un incremento en los pagos de los cupones de 25 puntos básicos a partir de 2032.
Esos pagos extra futuros equivaldrían a un valor actual de US$13,7 millones, según cálculos de Bloomberg.
El anuncio del gobierno el martes provocó una protesta inmediata de los grupos ecologistas. En un seminario el jueves por la mañana, el ministro de Hacienda de Kast, Jorge Quiroz, dijo que no todos los decretos retirados serán eliminados. La Contraloría General de la República confirmó que ya tramitó y aprobó uno que protege a la rana de Darwin.
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“El ministro (de Medio Ambiente) tiene que examinar responsablemente esos decretos que fueron todos presentados apresuradamente el 8 de marzo”, dijo Quiroz.
Cambio de rumbo
Kast, partidario del libre mercado, llegó al cargo el 11 de marzo, relevando al izquierdista Gabriel Boric. La comunidad empresarial y los políticos de derechas han culpado a las normativas y a la burocracia de ahogar la inversión.
El enfoque de Kast está dando sus frutos, ya que la semana pasada dos empresas mineras presentaron a los reguladores medioambientales planes de expansión por valor de hasta US$13.400 millones de inversión.
Pero algunos se resisten a la intervención de Kast.
“Chile necesita crecer y atraer grandes inversiones con agilidad, pero ese progreso no puede producirse a costa de su patrimonio natural”, dijo esta semana Evelyn Matthei, excandidata presidencial de la derecha, en respuesta a la suspensión de los decretos.
Chile se convirtió en 2022 en el primer país del mundo en contraer deuda vinculada a objetivos específicos de sostenibilidad, conocidos como indicadores clave de rendimiento. Ese es el tipo de deuda que volvió a vender este año.
Bajo la categoría más amplia de ESG, el gobierno de Boric vendió más de US$40.000 millones en bonos. De modo que la medida de Kast de dar marcha atrás en los nuevos controles medioambientales marca un fuerte contraste con el legado de Boric.
“Es una prueba del cambio del impulso político a favor de la sostenibilidad en Chile”, dijo Victor Laudisio, especialista en naturaleza de S&P Global Ratings. “El stock de bonos sostenibles cambiará gradualmente a lo largo de este año, y el año que viene podría disminuir el stock como porcentaje de la deuda total”.
Otros países ya han dado un paso atrás en este tipo de préstamos en un momento en el que el presidente estadounidense Donald Trump fomenta los combustibles fósiles y desmantela las subvenciones y la legislación sobre energías limpias. A nivel mundial, las emisiones de bonos ligados a la sostenibilidad cayeron en 2025 a su peor año desde 2020, según un informe de BNEF. Además, las emisiones estadounidenses de deuda verde cayeron un 7% hasta los US$163.000 millones.
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Un paso adelante
Las primeras medidas de Kast harán más difícil que Chile alcance los indicadores clave de rendimiento vinculados a la venta de bonos por valor de US$1.500 millones de este año.
En abril de 2024, solo el 21,6% de la superficie terrestre de Chile estaba protegida, muy por debajo del objetivo del 30% para 2030. Más áreas fueron designadas como tales en 2025 y 2026, pero algunas de ellas se encontraban entre los 43 decretos medioambientales que la nueva administración paralizó en la Contraloría General de la República -donde estaban siendo revisados- la semana pasada. Varias de las decisiones suspendidas habían declarado salares y lagunas como parques o reservas nacionales. Algunos de los salares de Chile albergan ricos yacimientos de litio.
El segundo objetivo, elevar al 10% la superficie protegida bajo una gestión medioambiental “eficaz”, es aún menos probable. El total se sitúa actualmente en cero y el proceso para determinar los lugares prioritarios en virtud de una nueva ley de protección de la biodiversidad se suspendió la semana pasada. Se esperaba que la ley entrara plenamente en vigor en 2027.
“Definitivamente no vemos que la nueva ley esté plenamente operativa el año que viene”, dijo Laudisio. “Hay subconjuntos de 15 reglamentos para que sea plenamente operativa y solo se ha publicado uno”.
El Ministerio de Hacienda y el Ministerio de Medio Ambiente no respondieron a una solicitud de comentarios.
Por el momento, Chile se encuentra entre los 10 países que más están haciendo para limitar el aumento de la temperatura global causado por los gases de efecto invernadero, invirtiendo miles de millones de dólares en energías renovables, según Climate Action Tracker. Pero esa reputación no puede darse por sentada.
“No podemos arriesgar el estatus de Chile, la credibilidad de Chile”, dijo Sara Larraín, directora de la fundación Chile Sustentable. “Me parece extremadamente peligroso”.
Con la colaboración de Sebastian Boyd, Antonia Mufarech y James Attwood.
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