Bloomberg Línea — El Grupo Ecopetrol (ECOPETL) afrontará el 2026 con un Plan Anual de Inversiones aprobado por su Junta Directiva por un monto de entre COP$22 y COP$27 billones, en un contexto marcado por la caída de las utilidades, un entorno de precios bajos del petróleo y restricciones estructurales en materia de exploración.
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La compañía definió este presupuesto bajo criterios de disciplina de capital y con un escenario de mercado que considera un precio del Brent estimado en US$60 por barril, al tiempo que busca proteger la rentabilidad, la liquidez y las métricas de endeudamiento de largo plazo.
“Luego de la caída de utilidades y todo el daño que se le hizo a la empresa con la Junta Directiva y saboteándole proyectos estratégicos e inclusive intentando venderle proyectos importantes, yo creo que lo que viene es la reconstrucción, por eso la acción viene subiendo”, afirmó Andrés Moreno Jaramillo, analista financiero e inversionista independiente.
Según explicó, el comportamiento reciente del título responde a expectativas de mediano y largo plazo por parte de los inversionistas.
El plan de inversiones para 2026 mantiene niveles similares a los proyectados para el cierre de 2025 y destina cerca del 70% del presupuesto, aproximadamente COP$17,2 billones, a la línea de hidrocarburos.
Con estos recursos, Ecopetrol espera producir entre 730.000 y 740.000 barriles equivalentes por día, sostener una carga promedio de refinación entre 410.000 y 420.000 barriles diarios y transportar entre 1,11 y 1,12 millones de barriles por día.
Steffanía Mosquera, vicepresidenta de Equity de Credicorp Capital, señaló que en el frente operativo Ecopetrol debería mantener volúmenes estables, en línea con lo ya comunicado por la compañía en su más reciente plan de inversiones. A su juicio, no se anticipan variaciones relevantes en la producción en el corto plazo, lo que permitiría cierta previsibilidad en la operación pese a un entorno retador de precios.
La analista destacó que la petrolera continúa avanzando en su agenda de eficiencias, con un énfasis particular en la reducción del costo de la energía, que hoy representa cerca del 21% del lifting cost. En este contexto, subrayó que el objetivo de la compañía es “mantener el lifting cost alrededor de US$12 por barril”, y que los resultados del cuarto trimestre serán clave para confirmar si se consolida la tendencia de reducción observada en el trimestre previo.
El plan “considera un entorno retador” y que, frente a ese escenario, el Grupo definió una estrategia orientada a “proteger la rentabilidad y la liquidez mediante la reducción de costos”, con el objetivo de alcanzar un margen EBITDA cercano al 40%, en línea con lo reportado durante 2025. Adicionalmente, se proyectan transferencias a la Nación por cerca de COP$28 billones.
En el segmento de exploración y producción, las inversiones ascenderán a cerca de COP$14 billones, de los cuales el 89% se destinarán a crudo y el 11% a gas.
¿En qué invertirá Ecopetrol?
Estas inversiones estarán enfocadas en mantener los niveles de producción orgánica mediante la implementación de tecnologías de recobro y optimización de los recursos disponibles, con el fin de sostener la producción y compensar la declinación natural de los campos de gas.
El Grupo tiene previsto perforar entre 380 y 430 pozos de desarrollo, principalmente en Colombia, así como entre ocho y diez pozos exploratorios, concentrados en zonas como costa afuera, Meta y Putumayo.
En gas, las inversiones se estiman en alrededor de COP$1,5 billones, enfocadas en el Piedemonte Llanero y la Costa Afuera, con una producción estimada entre 105.000 y 110.000 barriles equivalentes por día.
Para el segmento de transporte, el plan contempla cerca de COP$1,5 billones destinados a proyectos de integridad y confiabilidad de la infraestructura, mientras que en refinación se proyectan inversiones cercanas a COP$1,7 billones, enfocadas en asegurar la confiabilidad, disponibilidad y sostenibilidad de las refinerías de Barrancabermeja y Cartagena, así como en reducir importaciones y mejorar la calidad de los combustibles.
En el segmento de gas, Mosquera anticipó que Ecopetrol impulse proyectos orientados a ampliar la capacidad de regasificación en Colombia, en respuesta al déficit estructural de gas que enfrenta el país. Sin embargo, advirtió que el mercado sigue a la espera de avances más tangibles en Sirius, que “continúa siendo la principal apuesta estratégica de Ecopetrol en este segmento”.
Desde el punto de vista financiero, la ejecutiva reconoció que, tras la fuerte caída de utilidades registrada en 2025, la compañía debería reportar menores ganancias y un dividendo más bajo, que Credicorp Capital estima “en torno a COP$135 por acción”. A esto se suma que los bajos precios del petróleo seguirían presionando los resultados operativos en el corto plazo.
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Moreno Jaramillo sostuvo que el comportamiento del mercado refleja una apuesta de largo plazo. “Las personas que compran Ecopetrol están apostando al cambio del ciclo político que hay en la región y en Colombia”, afirmó. Agregó que la acción “está todavía muy por debajo de lo que estaba en julio del año 2022”, pero considera que el mercado está anticipando expectativas positivas a dos o tres años, aunque con volatilidad.
El plan incorpora también un Programa de Rentabilidad y Eficiencias, que se estima contribuirá con cerca de COP$5,7 billones a nivel de EBITDA, inversiones y capital de trabajo, además de apoyar el control de los costos de refinación, transporte y levantamiento de crudo, con el objetivo de mantener este último por debajo de US$12 por barril.
Desde el punto de vista del valor de la compañía, Juan David Ballén, director de Economía y Mercado de Aval Asset Management, señaló que “el valor de una petrolera depende en gran medida de sus reservas de petróleo”, las cuales, en el caso de Ecopetrol, “se han venido reduciendo debido a la política energética del gobierno actual”.
Según indicó, esta política ha limitado la exploración de hidrocarburos y ha manifestado interés en vender activos estratégicos de la compañía.
Nuevos directores en Ecopetrol
En paralelo al plan de inversiones, Ecopetrol enfrentará en 2026 decisiones relevantes en materia de gobierno corporativo.
De acuerdo con Acciones & Valores, la Asamblea de Accionistas deberá elegir a dos nuevos integrantes de la Junta Directiva y se implementará la figura del representante de los trabajadores, tras la reforma estatutaria aprobada en 2025.
Dice que la nueva Junta Directiva deberá tomar decisiones estratégicas en 2026 relacionadas con la permanencia de activos, el uso de técnicas no convencionales de extracción y el avance de proyectos clave, en un entorno internacional caracterizado por presión a la baja en el precio del petróleo y mayores exigencias de eficiencia operativa.
¿Qué pasa con las acciones de la petrolera?
Ballén afirmó que “un giro político podría permitir a la empresa revertir esta situación”, especialmente si se aprovechan oportunidades que se estarían abriendo en la región.
Estas definiciones se darán en un contexto en el que la expectativa financiera y la valoración de la compañía dependerán de decisiones de la Junta Directiva orientadas a la rentabilidad y al interés de los accionistas.
“Yo lo que creo es que el comportamiento de la acción debería seguir al alza precisamente por esas expectativas positivas de largo plazo”, reiteró Moreno Jaramillo, quien subrayó que se trata de una proyección de largo plazo y que el inversionista debe considerar la volatilidad asociada.
Finalmente, Mosquera indicó que el comportamiento de la acción de Ecopetrolestará ampliamente influenciado por las expectativas del mercado frente al escenario electoral, un factor que podría pesar tanto o más que los fundamentales en la dinámica bursátil de la compañía.
Los brókers internacionales son cautelosos con Ecopetrol Entre sus recomendaciones para clientes figura la neutralidad sobre los ADR de la petrolera colombiana y los precios estimados no superan los US$11.
HSBC: Neutral, US$10
BTG Pactual: Neutral, US$10,50
UBS: Neutral, US$10
JP Morga: Neutral, US$9,50
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