Bogotá — Los grandes inversionistas que mueven el mercado de capitales colombiano siguen apostando por el país, pero con una condición cada vez más explícita: que se corrija el rumbo de las finanzas públicas.
Esa es la principal conclusión de la Gran Encuesta de Activos Financieros de octubre de Visión Davivienda entre administradores de portafolios y directivos de inversión de instituciones locales y extranjeras.
Para el 67 % de los consultados, el endeudamiento y la política fiscal son hoy los factores que más pesan sobre el mercado colombiano.
El propio informe describe el momento como una combinación de “preocupación por las finanzas públicas con oportunidades selectivas en renta fija y acciones colombianas”.
Lo que quiere decir que el capital no está huyendo, pero sí se ha vuelto más exigente: elige con lupa dónde invertir y envía un mensaje claro sobre las reformas que considera necesarias.
El ajuste que pide el mercado
Consultados sobre qué medidas respaldarían en un eventual acuerdo de Colombia con el Fondo Monetario Internacional (FMI), los inversionistas pusieron en primer lugar el impulso a la inversión privada, con el 19% de las menciones, seguido de la eliminación de los subsidios a los combustibles (17%).
Gravar las plataformas de apuestas en línea y devolver los incrementos salariales a sus parámetros históricos obtuvieron 15% cada una, y mejorar las compras estatales, 13%. En el otro extremo, un mayor impuesto al carbono y la reducción de subsidios a la salud apenas reunieron 2%.
El documento aclara que se trata de preferencias de los encuestados, no de una propuesta oficial ni de un acuerdo confirmado con el FMI.
La inquietud tiene respaldo en las cifras oficiales. En su comunicado del 25 de junio sobre el Marco Fiscal de Mediano Plazo, el Comité Autónomo de la Regla Fiscal (CARF) estimó que el balance total del Gobierno en 2026 sería de -7,4 % del PIB, un nivel que calificó de “claramente insostenible”.
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Más recientemente, al revisar el proyecto de Presupuesto 2027, el organismo proyectó para el próximo año un déficit primario de 4,5% del PIB, un déficit total cercano al 10% y una deuda neta alrededor del 67,3% del PIB, cada vez más cerca del techo legal de 71 %.
Refugio en la renta fija
Esa cautela se refleja en los portafolios. El 73% de los inversionistas institucionales afirma tener una posición sobreponderada en renta fija colombiana, mientras que en acciones locales esa proporción baja al 50%. El contraste con agosto es notable: entonces, el 83% declaraba estar sobreponderado en acciones colombianas, según la edición anterior de la misma encuesta.
Además, el 93% espera que los flujos internacionales de los próximos seis meses se dirijan principalmente hacia los bonos, atraídos por rendimientos elevados.
En el frente local, la mediana de los encuestados prevé que la tasa de política monetaria cierre diciembre en 12,5% y que la inflación termine el año en 6,8%.
La referencia vigente la fijó el Banco de la República el 30 de septiembre, cuando su Junta Directiva elevó la tasa en 25 puntos básicos, hasta 12,25 %; buena parte del mercado anticipa un ajuste adicional de igual magnitud.
Un dólar que se percibe barato
En materia cambiaria, el 60% de los participantes espera que el dólar en Colombia cierre 2026 entre COP$3.200 y COP$3.400, con una mediana de COP$3.300.
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Al mismo tiempo, el 80% considera que la divisa está barata y solo el 20% la ubica en un precio justo, una percepción que no ha dejado de crecer: en agosto era del 71% y en junio, del 43%.
A escala global, el 60% anticipa que el dólar se fortalezca en los próximos seis meses, medido por el índice DXY.
Acciones: optimismo selectivo
Pese a la menor exposición, las expectativas para la bolsa siguen siendo positivas. El 58% de los encuestados prevé que el MSCI COLCAP se ubique entre 2.400 y 2.600 puntos en seis meses, con un promedio de 2.528 unidades.
Las preferidas son Grupo Energía Bogotá (GEB), Ecopetrol (ECOPETL) y la acción preferencial de Grupo Cibest; PEI, Corficolombiana (CORFICOL) y Éxito encabezan la lista de títulos a evitar.
El principal riesgo externo, para el 40% de los consultados, es que la prolongación de políticas monetarias restrictivas en los grandes bancos centrales detone un aumento de los impagos de deuda corporativa.
La lectura de fondo es clara: los inversionistas siguen viendo valor en Colombia, pero su confianza depende de que el país presente, pronto, una hoja de ruta fiscal creíble.
