Bloomberg Línea — La discusión sobre si es mejor invertir en la acción de Ecopetrol antes o después de la primera vuelta presidencial en Colombia se ha convertido en uno de los principales debates entre analistas del mercado local pues es ponderar la posibilidad de un mayor retorno contra un riesgo significativamente superior.
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“Desde Credicorp Capital reafirmamos que el escenario para Ecopetrol es marcadamente binario”, afirmó Steffanía Mosquera, vicepresidenta de Equity de la firma comisionista.
Según explicó, la entidad identifica “riesgos asimétricos para el mercado accionario colombiano de cara al ciclo electoral”, en un contexto donde el resultado presidencial podría modificar de manera importante las expectativas sobre el sector energético colombiano y el comportamiento de la acción de Ecopetrol.
Colombia acudirá a las urnas el próximo 31 de mayo y hoy las encuestas de intención de voto muestran que el candidato del oficialismo, Iván Cepeda, es el más opcionado para ganar la primera vuelta, pero con un porcentaje insuficiente para eludir una segunda votación, programada para el 21 de junio, en la que, según algunas encuestas, perdería tanto con Abelardo De la Espriella como con Paloma Valencia.
Las opiniones coinciden en que el desempeño del título está estrechamente ligado al panorama político, las expectativas regulatorias y la visión que tenga el próximo gobierno sobre la exploración y producción de hidrocarburos en el país.
A ello se suman factores externos como los precios internacionales del petróleo y el entorno geopolítico global, que continúan influyendo sobre la percepción del mercado frente a la petrolera estatal.
Mosquera señaló que un eventual Gobierno promercado “podría traducirse en mayor estabilidad regulatoria y en la reactivación del debate sobre fracking en Colombia, lo que implicaría un upside relevante en términos de valoración”.
La analista planteó que un escenario de este tipo sería interpretado por el mercado como una señal favorable para el futuro de la compañía y para el desarrollo de proyectos relacionados con exploración y producción de hidrocarburos.
En contraste, advirtió que un escenario de continuidad mantendría “elevados niveles de incertidumbre regulatoria, cuellos de botella en procesos administrativos y una baja probabilidad de avances en fracking”.
Además, indicó que seguirían presentes interrogantes relacionados con la asignación de capital de la compañía, teniendo en cuenta que “la compañía no ha actualizado su plan de inversiones desde 2022”.
La ejecutiva de Credicorp Capital también mencionó otros factores que, según su visión, continúan generando preocupación dentro del mercado. Entre ellos destacó “el riesgo de inversiones subóptimas en energías renovables y potenciales tensiones en gobierno corporativo, particularmente a nivel de junta directiva, sindicato y administración”.
Estas variables, de acuerdo con Mosquera, forman parte de los elementos que hoy pesan sobre la percepción de riesgo de la acción.
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A los factores políticos y corporativos se suma el comportamiento del mercado internacional del petróleo. Mosquera recordó que Ecopetrol “se ha beneficiado recientemente de precios internacionales del crudo elevados en el contexto del conflicto entre Irán y EE. UU.”.
Sin embargo, también advirtió que un eventual desescalamiento del conflicto y una corrección en los precios del petróleo “podría deteriorar los fundamentales de corto plazo y presionar negativamente el desempeño de la acción”.
Por su parte, Paula Chaves, analista financiera y trader institucional, afirmó que Ecopetrol “sigue siendo una de las acciones más sensibles al escenario político colombiano”.
Según explicó, el mercado actualmente no sólo está valorando “petróleo y dividendos”, sino también “incertidumbre electoral, riesgo país y expectativas sobre el futuro energético de Colombia”.
Para Chaves, la decisión de entrar en la acción antes o después de la primera vuelta cambia “completamente el perfil de riesgo de la operación”. Desde su perspectiva, invertir antes de las elecciones puede ofrecer oportunidades importantes, aunque acompañadas de una elevada volatilidad y exposición al ruido político.
La analista señaló que antes de la primera vuelta el principal beneficio sería “el potencial de un rally especulativo impulsado por expectativas políticas”.
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En ese contexto, explicó que, si las encuestas comienzan a favorecer candidatos más alineados con la exploración y producción de hidrocarburos, “Ecopetrol podría reaccionar positivamente”.
Además, destacó que la compañía mantiene “un dividend yield atractivo y una valoración relativamente barata frente a otras petroleras de la región”, situación que atribuyó al “descuento político que hoy tiene Colombia”. No obstante, insistió en que el riesgo sigue siendo elevado debido a que la acción puede presentar “movimientos muy agresivos dependiendo de encuestas, debates o noticias relacionadas con el proceso electoral”.
Según Chaves, un escenario de continuidad de políticas menos favorables para la exploración “podría seguir presionando el crecimiento futuro de la compañía y afectar la percepción internacional sobre el activo”.
La analista agregó que el entorno político continuará siendo un factor determinante para el comportamiento de la acción en el corto y mediano plazo.
Desde el análisis técnico, Chaves sostuvo que Ecopetrol “se encuentra actualmente dentro de una formación de compresión importante”.
Añadió que el activo “prácticamente ya tocó la parte superior de esa estructura”, algo que, según dijo, incrementa “la probabilidad de una corrección o fase de descarga en el corto plazo”.
Bajo ese escenario, afirmó que “no sería extraño ver retrocesos de su ADR incluso hacia la zona de los US$8.50 si aumenta la incertidumbre política o si el petróleo pierde fortaleza”. Por esa razón, consideró que antes de las elecciones Ecopetrol “luce más como un trade especulativo de corto plazo que como una inversión cómoda de largo plazo”.
La analista aseguró que el mercado puede tener “movimientos rápidos en ambas direcciones” y exigir “mucho manejo de riesgo”.
En contraste, planteó que después de la primera vuelta el panorama podría cambiar de forma importante si el mercado obtiene mayor claridad política y regulatoria.
En ese escenario, explicó que, si los inversionistas interpretan que el próximo gobierno tendrá una postura más favorable hacia los hidrocarburos, Ecopetrol podría entrar en “una etapa de revalorización importante impulsada por expectativas de mayor exploración, estabilidad corporativa y mejora en la percepción del sector energético colombiano”.
Chaves también indicó que esperar después de la primera vuelta permitiría reducir “el riesgo binario típico de las elecciones”. Según afirmó, “muchas veces el inversionista no necesita comprar el precio más bajo; necesita comprar cuando las probabilidades empiezan a estar más claras”.
Desde el punto de vista técnico, agregó que existe otro escenario positivo que el mercado debe vigilar. De acuerdo con la analista, si Ecopetrol “vuelve a recuperar fuerza alcista y logra romper el máximo de septiembre cercano a los US$15.70”, eso podría convertirse en “una primera señal técnica realmente constructiva de mediano plazo”.
Añadió que “una ruptura sólida sobre esa zona podría cambiar significativamente la percepción del activo y abrir espacio para una tendencia alcista mucho más fuerte”.
Sin embargo, reiteró que Ecopetrol no depende únicamente de la política colombiana, ya que “los precios internacionales del petróleo, el comportamiento del Brent, el dólar y el entorno geopolítico global seguirán siendo variables fundamentales para la acción”.
En línea con las demás opiniones, Juan David Ballén, director de Economía y Mercado de Aval Asset Management, afirmó que un eventual triunfo de la izquierda “podría descontar la continuidad de una política restrictiva frente a la exploración de hidrocarburos”.
Según explicó, esto afectaría “las perspectivas de reservas futuras y la sostenibilidad de largo plazo de Ecopetrol”.
Por el contrario, Ballén aseguró que un triunfo de la derecha o del centro derecha “sería interpretado como un escenario más favorable para la exploración y producción de hidrocarburos”.
En consecuencia, dijo que eso “tendería a mejorar la percepción de riesgo sobre la compañía y beneficiar el comportamiento de la acción”.
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Las tres visiones coinciden en un punto: la acción de Ecopetrol enfrenta un escenario profundamente condicionado por el ciclo político colombiano.
Mientras algunos analistas ven oportunidades tácticas antes de la primera vuelta, otros consideran que esperar una mayor definición electoral y regulatoria podría ofrecer un entorno menos incierto para asumir exposición en el activo.
