Recorte de tasa agita a Banxico y exhibe los contrapuntos de la Junta de Gobierno

La gobernadora de Banxico, Victoria Rodríguez, dijo que el proceso desinflacionario abre la discusión de un posible recorte a la tasa de interés en el primer trimestre de 2024

The Banco de Mexico building stands in Mexico City, Mexico, on Thursday, Jan. 12, 2012. Signs the expansion in Latin America’s second-biggest economy is gathering steam have also helped drive gains in the peso, increasing the allure of Mexican debt, said Ramon Cordova a currency trader at Base Internacional Casa de Bolsa. Photographer: Susana Gonzalez/Bloomberg
30 de noviembre, 2023 | 01:33 PM

Ciudad de México — El posible recorte de la tasa de interés está agitando a Banco de México (Banxico) luego de que abrió la discusión para evaluar una baja en el referencial en el primer trimestre de 2024, lo que ha provocado que la Junta de Gobierno exhiba sus contrapuntos en cuanto al panorama inflacionario, postura restrictiva y uso de la guía prospectiva en la comunicación del banco.

Banxico decidió dejar sin cambio, por quinta vez consecutiva, la tasa de interés en un nivel de 11,25% en la reunión del 9 de noviembre, pero suavizó el tono restrictivo del anuncio de política monetaria y ajustó ligeramente a la baja su pronóstico para la inflación general de corto plazo.

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En el comunicado de esa decisión monetaria el banco central cambió la guía prospectiva para el mercado: pasó de mantener la tasa de interés en 11,25% por un “tiempo prolongado” a considerar el referencial en ese nivel “por cierto tiempo”.

Una quincena después, el 23 de noviembre, Banxico publicó la minuta de la reunión monetaria en la que se reveló que cuatro de cinco miembros de la Junta de Gobierno pusieron sobre la mesa la posibilidad de recortar la tasa de interés en los primeros tres meses del 2024.

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Ahora, en la conferencia de prensa con motivo del Informe Trimestral de Inflación Julio-Septiembre 2023, los miembros de la Junta de Gobierno exhibieron contrapuntos y dejaron ver algunos contrastes en sus posturas ante el primer recorte de la tasa de interés, el cual llegaría casi dos años y medio después de que Banxico inició el ciclo de alzas.

Victoria Rodríguez: proceso desinflacionario abre discusión de recorte de tasa

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Victoria Rodríguez Ceja, gobernadora de Banxico, dijo que todos los miembros de la Junta de Gobierno han hablado del proceso desinflacionario en el país, ya que la inflación general y la inflación subyacente han tenido un avance en su disminución, no obstante, han coincidido en que no es posible un recorte de tasa en diciembre.

Señaló que iniciar la discusión sobre una baja en la tasa es un reconocimiento de la mejora en el panorama inflacionario, y mencionó que los recortes de la tasa serían pausados en lo que parecería un probable ciclo de bajas.

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“Consideraría que una posibilidad es que este proceso de reducción de tasas pudiera no ser de manera continua, pero eso lo iremos viendo conforme tengamos más datos e iremos evaluando si hay la necesidad de hacer una pausa en algún momento dependiendo de las condiciones que estemos observando”

Victoria Rodríguez Ceja, gobernadora de Banxico
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Jonathan Heath: ajuste fino a la tasa y no consecutivo

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El subgobernador Jonathan Heath dijo que la posibilidad de modificar la tasa en el primer trimestre de 2024 está sujeta a los datos y en este momento no se puede decir con mucha certidumbre si ocurrirá el recorte del referencial.

Sin embargo, indicó que, si hipotéticamente hay una primera baja en el primer trimestre, este se debería ser un ajuste fino a la postura monetaria restrictiva, únicamente con el fin de que no se eleve demasiado la postura restrictiva del banco.

“Esto no se debería de interpretar como el comienzo de un nuevo ciclo de bajas en la tasa de interés (…) si hay alguno que otro ajuste aquí o allá deberían de ser no consecutivos, deberían de ser con mucha prudencia y gradualidad, y mucha cautela porque no hemos terminado nuestra tarea”

Jonathan Heath, subgobernador de Banxico

Irene Espinosa: presiones para la inflación pueden aumentar

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La subgobernadora Irene Espinosa dijo que su opinión disidente en la última reunión monetaria se explica porque consideró que era adelantado modificar la guía prospectiva para mandar un mensaje de que la tasa de interés permanecerá en un nivel de 11,25% 2por cierto tiempo” en lugar de “por tiempo prolongado”.

Subrayó que el panorama para la convergencia de la inflación en el plazo que se fijó Banxico se ha vuelto aún más desafiante de lo que estaba anteriormente, ya que, si bien la inflación continúa reduciéndose lo está haciendo a un ritmo más lento, al tiempo que hay fuerzas que están generando presiones de inflación al alza.

“Estamos ante un ambiente de elevada incertidumbre donde debemos de mantener la prudencia y en la última decisión consideré que no era el momento adecuado para poder adelantar algún cambio de señal en un momento en el que las cosas pueden cambiar rápidamente”

Irene Espinosa, subgobernadora de Banxico

Galia Borja: diferencial de Banxico con la Fed es históricamente alto

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La subgobernadora Galia Borja dijo que el objetivo de Banxico es que la inflación converja en el horizonte previsto a la meta de 3% de inflación y añadió que la postura monetaria relativa que se tiene con la Fed y otras economías es un elemento que observan para tomar decisiones, pero no es el único.

Cuestionada sobre el diferencial entre Banxico y la Reserva Federal (Fed) y cuánto se puede reducir sin que afecte, por ejemplo, al peso mexicano, respondió que el spread está en 575 puntos base cuando históricamente el promedio ha sido de 450 puntos. La tasa de interés de la Fed se ubica en un rango de 5,25% y 5,5%.

“Banxico inició el ciclo de alzas más temprano que la Fed, desde junio de 2021, mientras que la Fed comenzó su restricción monetaria hacia 2022. Hemos llegado a un spread históricamente alto y en ese sentido yo creo que, sin ser el objetivo, yo creo que hay espacio”

Galia Borja, subgobernadora de Banxico

Omar Mejía: no se descartan ajustes continuos a la tasa

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El subgobernador Omar Mejía dijo que Banxico ha adoptado una postura sólida que ha contribuido al proceso desinflacionario y que es congruente con la convergencia de la inflación hacia la meta de 3%, por lo que se abre la posibilidad de discutir recortes en la tasa de referencia a inicios de 2024.

Afirmó que la política monetaria seguirá operando aun y cuando se implementen ajustes hacia la baja de la tasa de interés, no obstante, ante la incertidumbre que prevalece tendrán que ser ajustes graduales, es decir, la magnitud tendrá que ser gradual y lo de las pausas (en el ciclo) no necesariamente se podrán observar.

“Yo no descartaría que fueran o no continuos en este momento (los recortes), eso nos lo va a permitir el enfoque gradual que nos permitirá ir ajustando la política monetaria que sea congruente con la trayectoria de la inflación descendente y por ello yo creo que fue necesario comunicar que la tasa se mantendrá en un nivel por cierto tiempo”

Omar Mejía, subgobernador de Banxico