Bloomberg — Las acciones de Boeing Co. (BA) tuvieron un buen comienzo en 2026, con un repunte del 16% en las tres primeras semanas del año, ya que los inversores parecían cada vez más convencidos de que la CEO, Kelly Ortberg, estaba logrando reflotar al fabricante de aviones, que atravesaba dificultades. Sin embargo, el optimismo se desvaneció rápidamente.
Las acciones de la empresa, con sede en Arlington (Virginia), se han desplomado un 26% desde el máximo alcanzado a finales de enero, en medio de una serie de perturbaciones macroeconómicas y problemas específicos de la empresa, y cotizan ahora a menos de la mitad de su precio récord de 2019. Además, durante este periodo ha registrado un rendimiento inferior al de las acciones de su archirrival Airbus SE y de otros gigantes del sector manufacturero, como General Electric Co (GE).
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Sin embargo, Wall Street se muestra más optimista con respecto a Boeing de lo que lo ha estado desde 2022, según el porcentaje de analistas seguidos por Bloomberg que recomiendan comprar las acciones. Ni un solo analista recomienda venderlas.
“Hacía mucho tiempo que no nos mostrábamos tan optimistas respecto a Boeing”, escribió esta semana el analista de Bank of America (BAC), Ronald Epstein, en una nota dirigida a sus clientes. “Aunque las posibles ganancias son abundantes, el principal riesgo para los inversores de Boeing sigue siendo la confianza y las preocupaciones en materia de transparencia”.
Según el analista, la sucesión de titulares negativos que han lastrado la acción este año ha creado un punto de entrada muy atractivo para los inversores.
Desde la incertidumbre sobre una aceleración más lenta de la producción del 737 Max, pasando por una posible huelga laboral, hasta las noticias sobre un fallo de software en los aviones 737 Max, las acciones han sufrido varios reveses. Sin embargo, dado que varios de esos problemas ya se han resuelto, los analistas mantienen sus perspectivas alcistas.
“A pesar de la volatilidad de los acontecimientos recientes, en nuestra opinión la situación se ha estabilizado en gran medida”, añadió Epstein.
Boeing se ha abstenido de hacer comentarios debido al periodo de silencio previo a la publicación de sus resultados del tercer trimestre, prevista para el 27 de octubre.
No obstante, a pesar de la caída de este año, las acciones de Boeing siguen siendo caras desde el punto de vista de la valoración. Según datos recopilados por Bloomberg, la empresa cotiza a unas 71 veces los beneficios estimados para los próximos 12 meses, lo que la convierte en la acción más cara del Dow Jones Industrial Average. Esto sugiere que podrían producirse ventas mucho más significativas si la empresa se enfrentara a nuevos problemas.
A la empresa no le faltan retos. La certificación de nuevos aviones y de algunas variantes de su modelo más vendido, el 737, se ha retrasado más de lo previsto, lo que ha privado a la empresa de unos ingresos extraordinarios que le habrían ayudado a reforzar su liquidez y a reducir la deuda.
Algunos de los obstáculos a los que se enfrenta Boeing escapan por completo al control de la empresa, y el contexto general del sector industrial en el mercado de valores se ha deteriorado, especialmente para aquellas empresas que no cuentan con el halo de la inteligencia artificial que está impulsando a las empresas que se benefician de la expansión de los centros de datos.
La guerra en Irán ha mantenido elevados los precios del petróleo y la inflación, y el repunte de este año en los rendimientos de los bonos del Tesoro ha avivado las preocupaciones sobre el aumento de los costos de financiación y de explotación para las empresas con un uso intensivo de capital en todo el sector aeroespacial y de defensa.
“Un precio del petróleo por encima de los US$100 no favorece ni los pedidos de aviones ni los ingresos del mercado posventa”, afirmó Sheila Kahyaoglu, analista de Jefferies.
Boeing, que en su día fue elogiada por su excelente flujo de caja, ha consumido efectivo en cinco de los últimos siete años. Según los datos recopilados por Bloomberg, los analistas esperan, de media, que la empresa registre un flujo de caja libre de unos US$2.270 millones para este año, una fracción de los US$13.600 millones registrados en 2018.
Durante su intervención en una conferencia del sector a mediados de septiembre, Ortberg dejó claro que la empresa aún tiene una larga lista de retos que afrontar, incluidas pruebas adicionales del próximo modelo 777X que podrían prolongarse hasta el año que viene. Por su parte, el director financiero, Jesús Malave Jr., ofreció una perspectiva cautelosa sobre el flujo de caja libre, afirmando que es poco probable que Boeing supere el punto medio de su previsión anterior, entre US$1.000 y US$3.000 millones, debido a la ralentización de las entregas de aviones clave.
En última instancia, es probable que una recuperación duradera de la cotización dependa de la capacidad de Boeing para resolver los problemas con las versiones más recientes de sus 737, el avión que durante mucho tiempo ha sido el caballo de batalla del sector aéreo, así como el avión más vendido de Boeing.
“La historia de Boeing en estos momentos es, sin duda, una historia de recuperación y gira en torno a las entregas del 737″, afirmó George Ferguson, analista de Bloomberg Intelligence.
La familia Max es la más reciente de los 737 y lleva varios años enfrentándose a problemas, que se remontan a antes del mandato de Ortberg como CEO, que comenzó en agosto de 2024. Se atribuyó a un software defectuoso de control de vuelo automatizado la responsabilidad de los accidentes mortales de aviones operados por Lion Air y Ethiopian Airlines, lo que provocó la inmovilización de la flota de 737 Max durante gran parte de 2019 y 2020. Por otra parte, los aviones 737 Max 9 quedaron inmovilizados durante un breve periodo en enero de 2024 después de que se desprendiera un tapón de puerta de un avión de Alaska Airlines en pleno vuelo.
También existen riesgos para el negocio de defensa de Boeing, ya que a los inversores les resulta difícil evaluar cómo se concretará en última instancia el presupuesto del gobierno de EE.UU. para 2027.
El fabricante de aviones trabaja ahora para lanzar al mercado dos modelos de su avión más vendido que llevan mucho tiempo retrasados: el 737 Max 7, recientemente certificado, y el Max 10, que está a la espera de la certificación reglamentaria.
Un comité de la Administración Federal de Aviación (FAA) determinó la semana pasada que el fallo de software del 737 Max no supone un riesgo para la seguridad. Epstein, de Bank of America, afirmó que el riesgo de la acción se ha “reducido considerablemente” tras la luz verde de la FAA y ahora que la huelga de los trabajadores de oficina sindicados ya no es una posibilidad.
Y lo más importante para el optimismo: Boeing, que forma la mitad de un duopolio mundial en la fabricación de aviones junto a su mayor rival, Airbus, se beneficiará del auge previsto, que se prolongará durante varios años, de la demanda de aviones comerciales en todo el mundo.
“Estamos saliendo de la recesión más profunda y prolongada de la historia del sector”, afirmó Matthew Akers, analista de BNP Paribas.
También en el ámbito de la defensa hay algunos aspectos positivos. Akers destacó el programa del F-47, que Boeing se adjudicó al imponerse a Lockheed Martin Corp. (LMT) en marzo. Asimismo, obtuvo el contrato para fabricar el próximo caza de la Armada, el F/A-XX, que aún es secreto, imponiéndose a Northrop Grumman Corp (NOC).
No obstante, el principal argumento de inversión a favor de Boeing es la recuperación de la producción y las entregas de aviones comerciales, según Ivan Feinseth, director de inversiones de Tigress Financial. En consecuencia, los retrasos en la certificación, el control de calidad y el flujo de caja constituyen los verdaderos riesgos de ejecución.
“Boeing debe demostrar un progreso sostenido en estos tres aspectos”, afirmó.
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