Bloomberg — A más de un año de haber puesto en marcha un nuevo plan estratégico, las acciones de la minorista chilena Cencosud SA (CENCOSUD) se han desplomado y la empresa está pidiendo paciencia a sus inversionistas.
La acción ha sido la de peor desempeño en el índice IPSA de Chile durante los últimos 12 meses, con una caída del 33,8%, revirtiendo las ganancias de principios del año pasado. Además, ha ofrecido la segunda menor rentabilidad a los inversionistas entre sus pares latinoamericanos monitoreados por Bloomberg durante el mismo período, después de la cadena brasileña de supermercados Grupo Mateus SA.
Cencosud, que opera supermercados, tiendas de mejoras para el hogar y centros comerciales, lanzó a principios de 2025 un plan para una “transformación integral” de la compañía. Sin embargo, más allá de hablar de hacer que la cadena minorista sea “más simple, más ágil y más integrada”, los detalles fueron escasos.
Como parte del plan, Cencosud anunció el mes pasado la compra de la cadena brasileña de supermercados St. Marche por una suma no revelada y del operador de supermercados mayoristas Makro Colombia por aproximadamente 158 millones de dólares. El precio de las acciones cerró el jueves en su nivel más bajo en casi dos meses.
Ver más: Cencosud lanza nueva marca en Chile y anuncia alianza con Decathlon en Argentina
“En tiempos de transformación, el mercado obviamente se vuelve más cauteloso con las acciones”, dijo la compañía en respuesta a las preguntas. “Tenemos que centrarnos en el negocio, ser más rentables y aprovechar las sinergias. Y eso es lo que estamos haciendo”.
Tras el cierre del mercado el jueves, Cencosud anunció que los accionistas habían autorizado un programa para que la compañía recomprara hasta el 5% de sus acciones en circulación durante los próximos cinco años. Las acciones subieron casi un 1% el viernes, liderando las ganancias del índice IPSA después de Quiñenco SA (QUINENC).
Sorpresa para el inversor
Las compras sorprendieron a algunos inversionistas, ya que Brasil y Colombia están generando los márgenes más bajos del grupo debido a la intensa competencia ya los tamaños relativamente pequeños de esas operaciones. La empresa vendió el año pasado la cadena Bretas en el estado brasileño de Minas Gerais.
“El mercado probablemente se cuestiona por qué la compañía decide invertir en estos países en lugar de enfocarse en aquellos donde muestra un mejor rendimiento”, dijo Alicia Larraín, analista de acciones de MBI Corredores de Bolsa. “Habrá que esperar y ver si este mayor riesgo trae mayores beneficios y nuevas oportunidades para la empresa”.
Ver más: Decathlon abre su segunda tienda en Argentina y acelera inversión de US$100 millones
Para Cencosud la lógica es sencilla. No está apostando por ningún país específico, sino que busca propuestas de valor en los lugares donde tiene presencia y complementa los formatos con los que ya cuenta.
“En el fondo es uso disciplinado de capital y una gestión del portafolio”, señaló la empresa. “Estamos viendo mejoras en los mercados, pero obviamente las estrategias siempre son de mediano y largo plazo. Esto no es instantáneo”.
Los resultados del primer trimestre de Cencosud sugieren que la empresa sigue sintiendo presiones de costos y una demanda de los consumidores moderada. Si bien la rentabilidad se recuperó notablemente en 2025, la compresión de los márgenes regresó en el primer trimestre de 2026, lo que determinó que el Ebitda ajustado volviera a quedar por debajo de las expectativas del consenso.
Detalles, detalles
La empresa ha dado pocos detalles sobre las adquisiciones recientes como los márgenes, el espacio de venta adicional, un cronograma y el impacto en las utilidades consolidadas. Ambas transacciones siguen sujetas a la aprobación regulatoria.
Ver más: ¿Invertir en América Latina? Acciones baratas y con espacio para subir que ve Bank of America
“Se trata de operaciones relativamente acotadas al compararlas con el tamaño consolidado de Cencosud, por lo que su efecto sobre los resultados dependerá más de cómo se integran y se capturan sinergias en el mediano plazo”, señaló Joel Lederman, analista de acciones de Itaú BBA.
A nivel local, Cencosud está teniendo un rendimiento inferior al de sus competidores, con una caída del 28,3% en el precio de sus acciones este año, en comparación con descensos del 7,2% en Falabella SA (FALAB) y del 10% en Ripley Corp SA (RIPLEY).
Y Cencosud podría seguir rindiendo por debajo de lo esperado.
“Parte del ajuste reciente se explica por un entorno competitivo más desafiante en Chile, sumado a un escenario complejo para el consumo en Argentina y un contexto más inflacionario en Estados Unidos”, dijo Lederman. “No descartamos que pueda seguir ajustándose”.
Ver más: Empresas chilenas apuestan por el mercado local ante la fiebre global de bonos
En Chile, la actividad económica se ha contraído durante cinco meses consecutivos, mientras que el desempleo ha subido a su nivel más alto en cinco años. La economía argentina se contrajo inesperadamente en abril tras un breve repunte el mes anterior, mientras que la inflación se ha acelerado tanto en Brasil como en Estados Unidos.
Cambios en consumo
La inflación persistente ha llevado a los consumidores a optar por formatos orientados al precio, como las tiendas de descuento y los mayoristas, lo que ejerce presión sobre los supermercados tradicionales, el negocio principal de Cencosud.
La compra de Makro en Colombia parece alinearse con esa tendencia ya que eleva la exposición de la empresa al formato mayorista, según Eduardo Ramírez, analista de Bice Inversiones. La empresa también adquirió la marca Makro en Argentina en 2025.
Por otro lado, la adquisición de St. Marche ampliaría la exposición de Cencosud a los consumidores de ingresos más altos.
Algunos analistas ven ahora las bajas recientes como una oportunidad. Credicorp Capital aumentó su exposición a Cencosud la semana pasada, nombrando al minorista como una de sus principales selecciones para julio, citando una valoración atractiva.
“Debería verse una mejora gradual a medida que avance el ejercicio”, dijo Macarena Gutiérrez, analista de acciones de Credicorp. “La empresa ya ha demostrado su capacidad para mejorar la rentabilidad de sus operaciones. La tarea ahora es consolidar este progreso y replicarlo de manera sostenible en los demás mercados”.
Todo lo que Cencosud necesita es tiempo, señaló la empresa.
“Cuando hacemos una transformación, toma tiempo”, dijo. “y ese tiempo hace que no necesariamente los resultados se vean en el corto plazo”.
Lea más en Bloomberg.com
