(Bloomberg) — Se suponía que el aumento de los rendimientos de los bonos, una guerra en Irán y la campaña de la Reserva Federal para frenar la inflación reducirían el atractivo de las acciones estadounidenses más objeto de posiciones cortas. En cambio, este grupo se encamina hacia uno de sus mejores años de la historia.
Una cesta de acciones de Goldman Sachs Group Inc. con mayor interés bajista, que incluye nombres como Rackspace Technology Inc. y UiPath Inc., se ha disparado un 31% en lo que va de año, superando con creces la subida del índice S&P 500. De mantenerse el ritmo actual de ganancias, este grupo registrará una subida del 46% en 2026, una hazaña que no se veía desde 2020, cuando los responsables de la política monetaria redujeron las tasas de interés hasta niveles cercanos a cero.
Si bien la combinación de rendimientos al alza y un elevado interés en posiciones cortas suele ser sinónimo de problemas para las acciones estadounidenses, el panorama no resulta tan claro en un mercado en el que confluyen numerosas narrativas contrapuestas. La principal de ellas es la relacionada con la inteligencia artificial, donde el sentimiento oscila entre la obsesión y el escepticismo, y viceversa.
Las denominadas acciones de la «próxima IA» aparecen habitualmente en las listas de alto interés en corto, lo que pone de manifiesto la preocupación de los inversores por las elevadas valoraciones y el crecimiento futuro de los beneficios, y constituyen una parte importante de la cesta de valores más vendidos en corto de Goldman. Empresas como Terawulf Inc., proveedora de infraestructura digital para centros de datos de IA, han registrado ganancias de al menos un 40% este año, lo que ha dejado en jaque a los vendedores en corto.
“El optimismo general subyacente dificulta la venta en corto cuando los objetivos de esas posiciones son acciones con gran impulso que están experimentando importantes cambios de narrativa en tiempo real”, afirmó Sarah Hunt, estratega jefe de mercados de Alpine Woods Capital. “Este año ha sido otro ejemplo de frecuentes cambios narrativos, acompañados de grandes oscilaciones sectoriales derivadas de dichos cambios”, señaló, y añadió que las acciones del sector del software son un buen ejemplo.
Rackspace, una empresa que en julio reorientó su negocio hacia la infraestructura de inteligencia artificial y se ha disparado un 320% desde principios de enero. Otras, como Novavax Inc. e Iren Ltd. —una empresa dedicada a la minería de bitcoins que ha pasado a centrarse en la infraestructura de IA—, también van camino de subir al menos un 22% este año.
Sin embargo, no todas las acciones han sido ganadoras en lo que va de año. Algunas, como Under Armour Inc. y JetBlue Airways Corp., registran pérdidas al cierre del jueves y se encuentran en pleno proceso de demostrar que su cambio de rumbo va a reportar beneficios. También hay empresas como Quantum Computing Inc., que ha perdido un 13% desde principios de enero y no ha registrado beneficios en sus dos últimos ciclos de resultados.
La cesta de acciones con mayor exposición bajista ha avanzado en seis de los ocho meses de este año, antes de que el impulso se estancara en septiembre. El grupo ha registrado una caída del 4,3% en lo que va de mes. Y es probable que las próximas dos semanas supongan una prueba de fuego para el grupo. Los inversores están descontando una probabilidad de aproximadamente el 65% de que se produzca una subida de las tasas de interés a finales de octubre, y los responsables políticos afirman que podrían ser necesarias más subidas para frenar las presiones inflacionistas.
“Existe una correlación tan baja entre las acciones subyacentes en general, lo que da lugar a una gran selección de valores y a mucha especulación en algunas de esas áreas en las que hay una fuerte posición corta”, afirmó Christopher Murphy, codirector de estrategia de derivados en Susquehanna. “La gente se ha mostrado algo sorprendida por la escasa repercusión del aumento de los tipos de interés”, añadió, al analizar el rendimiento de los valores más vendidos en corto en 2026.
Los vendedores en corto obtuvieron beneficios por última vez durante la caída del mercado bajista de 2022, señaló Ihor Dusaniwsky, director general de análisis predictivo de S3 Partners, y apostar en contra del mercado desde entonces ha sido, en gran medida, una apuesta perdedora. Sin embargo, los vendedores en corto están lejos de abandonar sus apuestas. De hecho, el interés bajista se ha disparado en 243.000 millones de dólares en lo que va de 2026, lo que eclipsa los totales de 2024 y 2025.
En su opinión, es probable que el aumento de las apuestas bajistas de este año provenga de los fondos de cobertura que han asumido un mayor apalancamiento y ahora están aumentando sus posiciones bajistas para compensar sus carteras netas en largo.
«Así que no es que los cortos vayan a desaparecer», afirmó Dusaniwsky.
--Con la colaboración de Lu Wang.
(Actualización con la sesión bursátil del viernes en el segundo párrafo.)
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