Bloomberg — La subasta de bonos del Estado japonés a 10 años celebrada este martes registró una demanda superior a la media de los últimos 12 meses, ya que los elevados rendimientos impulsaron las compras.
El ratio de cobertura fue de 3,76, frente al 3,29 de la subasta anterior y a una media de 3,21 en los últimos 12 meses. Los futuros sobre bonos recortaron sus pérdidas tras conocerse el resultado.
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El rendimiento de referencia a 10 años alcanzó el martes el 3,115%, igualando su nivel más alto desde 1996. Una subasta del mismo plazo celebrada el mes pasado se desarrolló sin contratiempos después de que los rendimientos alcanzaran el 3%.
Los rendimientos por encima del 3% contribuyeron a generar una sólida demanda en la subasta, según afirmó Takuya Onizawa, estratega de renta fija de Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities. Las preocupaciones sobre la expansión fiscal y el riesgo de que el Banco de Japón se esté quedando rezagado frente a la inflación no han desaparecido, pero el atractivo de un mayor rendimiento superó a esas inquietudes, señaló.
Otra señal de la fuerte demanda en la subasta fue que la “cola”, es decir, la diferencia entre el precio medio y el precio más bajo aceptado, se situó en 0,02, frente al 0,12 del mes pasado.
El contexto nacional se ha vuelto algo más favorable para los bonos. Las expectativas de subidas de tasas en octubre, tanto en Japón como en EE.UU., han disminuido, mientras que el gobierno de la primera ministra Sanae Takaichi ha tratado de disipar las preocupaciones de que favorezca las políticas reflacionistas o de que presione al Banco de Japón para que mantenga bajos los costos de financiación.
Lo que opinan los estrategas de Bloomberg:
La subasta de hoy de bonos del Estado japonés (JGB) a 10 años ha contado con una sólida demanda, muy por encima de la media anual, lo que supondrá un alivio para los bonos del G-10. También se ha registrado el “tail” más estrecho desde junio de 2025, lo que indica que los rendimientos superiores al 3% están atrayendo a los compradores.
Sin embargo, el miércoles tendrá lugar una subasta de bonos del Tesoro a 10 años, seguida de subastas de bonos a 30 años en Japón y EE.UU. a lo largo de la semana, por lo que los operadores de bonos aún no pueden relajarse del todo. — Mark Cranfield, estratega de Markets Live.
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No obstante, el aumento de los riesgos globales está agravando la incertidumbre. Los bonos del Tesoro sufrieron una renovada presión vendedora, lo que empujó los rendimientos a más largo plazo a nuevos máximos en varias décadas y prolongó una caída que ya dura meses.
Mientras tanto, las crecientes preocupaciones fiscales en Francia han impulsado una ola de ventas de deuda pública, lo que ha aumentado la volatilidad en los mercados de bonos globales y ha hecho que los inversores se muestren más cautelosos a la hora de asumir el riesgo de duración.
La atención se centra ahora en la subasta de bonos a 30 años del jueves, que supondrá una nueva prueba de la demanda de los inversores por los vencimientos más largos.
El aumento de los rendimientos japoneses tiene consecuencias más amplias a nivel nacional. El incremento de los costos de financiación del Estado eleva el gasto derivado del servicio de la elevada deuda de Japón y puede repercutir en los costos de financiación de las empresas y los hogares, lo que podría lastrar la inversión.
Con la colaboración de Masahiro Hidaka.
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