Bloomberg Línea — Los precios de los commodities agrícolas han iniciado un cambio de dirección tras varios trimestres marcados por volatilidad y alzas. Según el más reciente informe de Citi, el café, el cacao y el azúcar podrían estar ingresando en una nueva fase de estabilización, condicionada por factores climáticos, políticos y de oferta.
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En el caso del café, los analistas del banco proyectan una trayectoria descendente para los próximos meses. Aunque las existencias certificadas siguen bajas, los cambios regulatorios y una mejora en la producción desde América Latina podrían generar una presión a la baja.
Para el azúcar, el ajuste de precios responde a un aumento de la oferta y a la posibilidad de un mayor desvío hacia la producción de etanol. Y el cacao se encuentra en una etapa de consolidación de precios tras alcanzar máximos históricos.
Café: alivio arancelario y recuperación de inventarios
Citi anticipa que los precios del café podrían caer hasta US$3,60 por libra en el corto plazo y estabilizarse en US$3 en un horizonte de 12 meses. La reciente eliminación de aranceles por parte de Estados Unidos a las importaciones desde Brasil y Vietnam ha comenzado a reconfigurar el mercado global.
“Las existencias certificadas en Nueva York han comenzado a aumentar con los envíos desde Brasil” señaló Citi. Según el banco, algunos productores brasileños han retenido ventas hasta enero debido a “implicaciones impositivas y a los aranceles”, lo que podría traducirse en un mayor flujo exportador en el primer trimestre de 2026.
La política ambiental europea también influye en el corto plazo. “El aplazamiento de la aplicación de la EUDR por otro año es otro factor bajista que aliviaría el mercado”, afirmó el banco. En el frente de la oferta, Vietnam se prepara para una cosecha abundante, al tiempo que los analistas de Citi siguen “viendo aumentos significativos en la producción de la región centroamericana y otros países de América Latina”.
En cuanto a la demanda, se ha observado un cambio hacia calidades más económicas. “La sustitución de Arábica por Robusta se ha intensificado últimamente”, advirtió el informe, al tiempo que anticipa una reducción en el diferencial entre ambos granos debido al ajuste de precios.
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Cacao: señales de agotamiento en el rally
Tras un fuerte repunte que llevó al cacao a niveles récord, Citi estima que los precios podrían estabilizarse en torno a los US$5.000 por tonelada. En su revisión, el banco proyecta un precio de US$5.500 por tonelada en tres meses y de US$5.700 en un año.
“Creemos que los precios han hecho lo suficiente y podrían encontrar algo de soporte alrededor de los US$5.000”, indicaron los analistas. La desaceleración en el ritmo de compras por parte de los fondos también refuerza esa perspectiva. “Los administradores de dinero en Londres están continuando con la construcción de posiciones cortas”, precisó el informe.
Las cifras de molienda muestran que los compradores industriales comienzan a adaptarse al nuevo nivel de precios, aunque con cautela. “Los minoristas solo recientemente comenzaron a trasladar los altos precios del cacao a los consumidores finales”, advirtió Citi. Esto implica que cualquier debilidad adicional en la demanda podría alterar el balance esperado.
Azúcar: resiliencia productiva
Los precios del azúcar acumulan una caída de más de 24% en lo que va del año y se ubican entre US$0,14 y US$0,17 por libra. A pesar del retroceso, Citi mantiene una proyección moderadamente alcista hacia 2026, con un promedio estimado de US$0,17 por libra, apoyado en una posible acumulación de inventarios globales.
“Las plantas en Brasil han estado exportando a niveles récord, contribuyendo a la caída de los precios del azúcar”, señalaron los analistas. El mercado también observa con atención el posible cambio de mix productivo ante la mejor rentabilidad del etanol. “El riesgo principal para nuestra previsión radica en la desviación de sacarosa hacia el etanol, ya que los precios de los biocombustibles son más atractivos en este momento”, explicó el informe.
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A nivel global, la demanda podría fortalecerse si los precios se mantienen bajos. “Esperamos que la demanda e importaciones de China aumenten en un entorno de precios más bajos”, sostuvo Citi, tras destacar que en septiembre las compras chinas alcanzaron 0,8 millones de toneladas, muy por encima de las expectativas.
En India, la producción se encuentra en fase inicial, con proyecciones de una cosecha abundante, aunque con limitaciones para exportar si los precios internacionales no superan el umbral de US$0,17 por libra. “No esperamos que se cumpla el volumen total de exportación autorizado por el gobierno”, concluyó el informe.
