Bloomberg — Los funcionarios de la Reserva Federal acudirán a su reunión de política monetaria de esta semana enfrentándose a un resurgimiento de las presiones sobre los precios que podría hacer que su decisión sobre si mantener o subir las tasas de interés sea reñida —y polémica—.
Las renovadas tensiones en el Medio Oriente han vuelto a disparar los precios del petróleo, eclipsando un dato de precios al consumidor de junio más moderado de lo esperado que parecía ofrecer a los funcionarios un respiro para mantener estables las tasas. Si a eso le sumamos el auge de la demanda impulsado por la inteligencia artificial y los anuncios de nuevos aranceles por parte de la administración de Trump, los analistas de la Fed ven la posibilidad de que haya votos disidentes en la reunión del 28 y 29 de julio si los funcionarios vuelven a mantener la política sin cambios.
En los últimos días, los inversionistas también han aumentado sus apuestas a que el banco central podría subir las tasas en la reunión de esta semana, lo que llevó las probabilidades a cerca del 40 % en un momento de la semana pasada.
“Sin duda, la situación se está caldeando en el conflicto de Medio Oriente y, en lo que respecta al petróleo, ha aumentado el riesgo de que los precios suban significativamente a partir de ahora”, dijo Alex Payne, administrador senior de carteras de Vanguard. “El mercado se está ajustando al riesgo de que la inflación sea un poco más persistente debido a algunos de estos problemas geopolíticos”.
Posible resistencia
Un número cada vez mayor de responsables políticos ha expuesto los argumentos por los que apoyan un aumento de las tasas de interés en este momento, o podrían hacerlo pronto.
La presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, pidió a principios de este mes un aumento moderado de las tasas, argumentando que, en su opinión, la inflación no está regresando de manera sostenible al objetivo del 2% de la Fed.
La presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, también se sumó recientemente a esta opinión, afirmando que “no hay conflicto” entre los mandatos de la Fed y que, en este momento, la inflación es una preocupación mayor que el empleo. Ambas votarán en la decisión sobre las tasas de interés de esta semana y podrían disentir si los funcionarios optan por mantenerlas sin cambios.
“Al escuchar a los funcionarios de la Reserva Federal, queda claro que hay un pequeño grupo —como Logan y Hammack— que probablemente esté listo para dar el paso", dijo Claudia Sahm, economista en jefe de New Century Advisors LLC. “Y luego hay un grupo bastante grande que quiere ver más mejoras, y pronto”.
Incluso en la reunión del mes pasado, cuando los funcionarios mantuvieron la política monetaria sin cambios por cuarta vez consecutiva, algunos responsables ya veían motivos para subir las tasas. Las actas de esa reunión también mostraron que la mayoría de los funcionarios habían discutido escenarios en los que la inflación se mantenía elevada debido a la demanda relacionada con la inteligencia artificial, el conflicto en el Medio Oriente o los efectos de los aranceles. Y casi todos en ese grupo indicaron que tales escenarios probablemente justificarían tasas más altas.
Desde esa reunión, la administración de Trump anunció que impondría nuevos aranceles a Canadá y a otros socios comerciales, la frágil tregua entre Irán y Estados Unidos se rompió y la sólida inversión en inteligencia artificial ha mostrado pocos indicios de desaceleración.
El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, ha reafirmado el compromiso de la Reserva Federal de reducir la inflación, y este mes prometió en el Capitolio que utilizará las herramientas del banco central para lograr la estabilidad de los precios. Sin embargo, su renuencia a dar detalles sobre cómo planea utilizar esas herramientas ha dejado a los mercados en la incertidumbre sobre hacia dónde se dirigen las tasas de interés, incluso a corto plazo.
Al cierre de la semana pasada, los inversionistas descontaban una probabilidad de alrededor del 35% de que se produjera un aumento de las tasas en esta reunión, según los contratos de futuros sobre fondos federales. Esas probabilidades habían caído a aproximadamente el 10% después de que los datos del Departamento de Trabajo publicados el 14 de julio mostraran que el Índice de Precios al Consumidor de EE.UU. cayó en junio por primera vez en seis años debido a la disminución de los precios de la gasolina. Sin embargo, esa caída se revirtió en medio de la nueva escalada de la guerra con Irán.
“Aproximadamente un tercio de los bancos con los que trabajamos se están posicionando para nuevas subidas de tasas, mientras que el resto se está protegiendo contra posibles recortes”, dijo Pradeep Bhatia, director ejecutivo de Derivative Path Inc., empresa que ayuda a las instituciones financieras a cubrirse contra los riesgos de tasas y divisas. “Ese tipo de bifurcación indica que el mercado ha dejado de intentar predecir a la Fed y ha comenzado a prepararse para ambos resultados”.
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Ahora o más adelante
Es posible que las autoridades se sientan cómodas manteniendo las tasas sin cambios tras los datos de inflación más moderados de junio, señaló Verónica Clark, economista de Citigroup Inc. Si los futuros informes de datos muestran un efecto limitado del aumento de los precios de la energía y del creciente desempleo, los responsables de la política monetaria podrían optar por prolongar la congelación de los costos de los préstamos o incluso reducir las tasas, añadió.
Es cierto que algunos funcionarios han sugerido que la Fed puede mostrarse paciente por ahora. Pero también han señalado que el banco central podría verse obligado a subir las tasas en próximas reuniones si las presiones inflacionarias no disminuyen.
“En un escenario en el que la inflación real no comience a moderarse pronto, creo que podría ser apropiado reconsiderar nuestra postura de política monetaria actual”, afirmó el vicepresidente de la Fed, Philip Jefferson, dos días después del informe del IPC.
Subir las tasas este mes podría ayudar a Warsh a ganar credibilidad en su lucha contra la inflación y podría percibirse como una medida menos política que un ajuste de tasas más cercano a las elecciones de mitad de mandato en noviembre, señaló Joseph Lavorgna, economista jefe para las Américas de SMBC Nikko Securities America y exfuncionario del Departamento del Tesoro durante el segundo mandato del presidente Donald Trump.
Trump criticó al ex presidente de la Fed, Jerome Powell, después de que los funcionarios bajaran las tasas medio punto porcentual en septiembre de 2024, semanas antes de las elecciones presidenciales, calificándolo de “movimiento político” diseñado para ayudar a su rival electoral, la ex vicepresidenta Kamala Harris.
“Si lo hace en septiembre o, Dios no lo quiera, en octubre —una primera subida, justo antes de las elecciones de mitad de mandato—, ¿qué imagen dará eso? Más vale que lo haga ahora", dijo Lavorgna.
Lavorgna agregó que Warsh podría calmar al presidente al presentar un aumento de las tasas como una medida que ayudaría a mantener bajas las tasas de mercado a largo plazo —algo que le preocupa a Trump— al contener las expectativas de inflación.
Sea cual sea el resultado, la conferencia de prensa de Warsh tras la decisión será seguida de cerca en busca de pistas sobre cómo él y sus colegas ven la evolución de la economía.
“Creo que eso es lo fundamental que debemos aprender en las próximas reuniones: cuál es la postura mayoritaria del comité respecto a si se necesitan o no aumentos de las tasas”, dijo Matthew Luzzetti, economista jefe para EE.UU. de Deutsche Bank Securities Inc.
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