Bloomberg Línea — La visión de Wall Street sobre Duolingo cambió en cuestión de días. Tras la publicación de resultados y el nuevo plan estratégico para 2026, los grandes bancos de inversión redujeron de forma drástica sus precios objetivo y pasaron a una postura de mayor cautela frente a la compañía.
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El ajuste fue casi inmediato. El precio objetivo promedio recopilado por Bloomberg cayó de US$238,3, el 20 de febrero, a US$119,46 durante el viernes, una contracción cercana al 50% en una semana. La acción cotiza en US$100,48, hoy retrocede 14,43% y acumula una caída cercana a 70% en un año.
El punto de inflexión fue el giro estratégico anunciado por la empresa, que decidió priorizar el crecimiento de usuarios sobre la expansión de ingresos y márgenes en el corto plazo.
El propio director ejecutivo, Luis von Ahn, reconoció ante los accionistas que “la implicación a corto plazo es que este año verá un crecimiento más lento de las reservas y una menor rentabilidad”.
El deterioro de las proyecciones
El cambio de enfoque impactó de lleno en las estimaciones financieras para 2026. La empresa proyecta un crecimiento de reservas de alrededor de 11%, muy por debajo de lo que habría alcanzado bajo el esquema anterior.
Von Ahn explicó que este número es inferior en comparación con el casi 20% que se hubiera podido lograr si se operara con la estrategia que se venía implementando. Las reservas o bookings son el valor total de suscripciones y pagos comprometidos por los clientes en un período, aunque el ingreso se reconozca contablemente más adelante.
“Debido a que ofreceremos funciones de IA a más usuarios y tendremos un gasto en marketing ligeramente mayor, esperamos que nuestro margen de Ebitda ajustado disminuya a alrededor de 25%”, agregó el directivo.
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JPMorgan reaccionó con un recorte de su precio objetivo desde US$200 a US$95. El banco sostuvo que “con Duolingo cambiando la priorización hacia el crecimiento de usuarios en 2026, lo que se traduce en un menor crecimiento de reservas y presión sobre el margen de Ebitda ajustado en el corto plazo, estamos rebajando nuestra recomendación a Neutral”.
La firma también subrayó que el nuevo objetivo de 100 millones de usuarios activos diarios hacia 2028 implica un proceso que tomará tiempo y presionará las cifras del próximo ejercicio.
JPMorgan indicó que “las inversiones en eficacia de enseñanza, optimizaciones para usuarios gratuitos, tráfico orgánico y nuevos verticales de aprendizaje son tempranas y tomarán tiempo en traducirse en crecimiento de usuarios”.
Citi adoptó una postura similar. Su analista Ronald Josey rebajó la acción desde Buy a Neutral y redujo su precio objetivo desde US$270 a US$101 al considerar que 2026 será un año de transición.
La decisión, según el analista, se tomó “tras su nueva dirección estratégica de priorizar el crecimiento de usuarios sobre la monetización y el crecimiento de suscripciones, con 2026 como un año de transición”.
El mercado interpretó que la compañía sacrifica visibilidad financiera inmediata en favor de una expansión estructural de la base de usuarios, lo que modifica el perfil de riesgo y el horizonte de retorno.
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Crecimiento de usuarios frente a monetización
El eje del plan consiste en reforzar el nivel gratuito, reducir la carga publicitaria y moderar las promociones de suscripción con el fin de ampliar la base de usuarios activos diarios. La meta es lograr 100 millones de usuarios activos diarios en 2028, frente a 52,7 millones en el cuarto trimestre de 2025.
Citi explicó que “2026 probablemente sea un año de reinicio de salida al mercado a medida que prueba diferentes productos en todos los niveles, incluido el gratuito”.
Este rediseño incluye trasladar funciones de inteligencia artificial que antes estaban reservadas al nivel más costoso hacia niveles más amplios, lo que reduce el incentivo inmediato a la suscripción premium.
El efecto directo aparece en la guía de reservas. La compañía proyectó para 2026 un crecimiento de 10% a 12%, cifra que quedó por debajo del consenso. Citi destacó que este número “se vio impactado por un renovado enfoque en usuarios activos diarios frente a priorizar suscripciones y conversiones de usuarios gratuitos”.
JPMorgan añadió que esta decisión introduce un viento en contra cercano a 500 puntos básicos en el crecimiento interanual de reservas debido a la reducción de fricciones para usuarios gratuitos, mientras que el margen de Ebitda ajustado se situaría en torno a 25%, lo que implica una contracción frente al año previo.
Bloomberg Intelligence también subrayó el cambio estructural en la asignación de prioridades.
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Nicole D’Souza indicó que “la perspectiva de 2026 por debajo del consenso refleja un giro hacia el crecimiento de usuarios del nivel gratuito, ya que mejora la experiencia del estudiante para contrarrestar la creciente amenaza de la IA y expandir el embudo de monetización a más largo plazo”.
El foco en la experiencia gratuita introduce un debate sobre la capacidad de monetización futura, dado que la publicidad representa menos de 10% de los ingresos totales, aunque podría ganar peso si la base gratuita se expande.
El factor inteligencia artificial
El contexto competitivo añade presión adicional. La irrupción de herramientas de inteligencia artificial capaces de generar aplicaciones educativas en minutos ha llevado a la compañía a reforzar su propuesta basada en gamificación y personalización.
Bloomberg Intelligence señaló que “las capacidades de IA se ofrecían previamente a través del nivel de suscripción Duolingo Max más costoso, pero esas funciones ahora estarán disponibles para usuarios gratuitos, junto con nuevas lecciones impulsadas por IA centradas en el habla”.
El movimiento busca blindar la base de usuarios frente a sustitutos potenciales, pero al mismo tiempo diluye parte de la diferenciación que sustentaba el modelo de suscripción de mayor precio. Citi evaluó que la disrupción en el crecimiento de suscripciones limita la visibilidad de corto plazo y modifica la relación riesgo retorno.
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La consecuencia inmediata fue una revisión abrupta del consenso. Con 57,1% de recomendaciones en mantener y solo 39,3% en comprar, el mercado pasó de un enfoque de crecimiento acelerado a uno de espera táctica.
El ajuste de casi 50% en el precio objetivo promedio sintetiza ese cambio de narrativa: de una historia centrada en expansión de márgenes y monetización creciente a un ciclo de inversión en usuarios que pospone la recuperación de rentabilidad.
