Bloomberg Línea — El nuevo escenario político y económico en Venezuela ha captado la atención de los mercados emergentes, particularmente por el giro estratégico de Estados Unidos en su relación con ese país. La decisión de la administración Trump de capturar a Nicolás Maduro y negociar con figuras del oficialismo ha generado una ola de análisis sobre los efectos regionales de este cambio.
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Aunque aún no hay una transición democrática establecida, el impacto potencial en los activos financieros vinculados a Venezuela empieza a delinearse con mayor nitidez. En un informe publicado la semana pasada, el equipo de JPMorgan (JPM) destaca que el interés de Estados Unidos de reposicionar la economía venezolana se centra en el sector energético y financiero.
En ese contexto, la entidad destaca que la estabilidad del nuevo marco político será clave para determinar la prima de riesgo de los activos venezolanos, sin embargo, los analistas del banco, liderados por Diego Celedón, ponen de relieve que la exposición bursátil directa a Venezuela se ha reducido drásticamente en la última década.
De 12 compañías analizadas con operaciones activas en 2013, la mitad ha salido del país o se ha deslistado. Actualmente, de ese listado, sólo un grupo reducido de empresas mantiene una exposición a ese país.
Exposición bursátil: concentración en dos mineras
Según JPMorgan, “la exposición bursátil a Venezuela sigue siendo limitada”. La firma señala que “entre las compañías restantes, Venezuela ahora representa menos del 5% de las ventas o del EBITDA, con la excepción de unas pocas mineras canadienses que enfrentan desafíos financieros significativos”.
Del total de empresas analizadas por el banco, se observa que la mayoría ha reducido su presencia a niveles casi simbólicos. Casos como MercadoLibre, Telefónica y Arcos Dorados reportan impactos inferiores al 1% en ventas, EBITDA o presencia física. Coca-Cola Femsa, con 2% de su volumen total de ventas en Venezuela, mantiene operaciones marginales. Masisa, con una exposición cercana al 5%, representa uno de los pocos actores industriales con presencia aún relevante.
Entre las compañías que han salido del país figuran Harvest, East Asiatic, CFR, Duro Felguera y Gruma, ya sea por desinversión o desliste. Grupo Nutresa y Arcos Dorados mantienen una presencia residual.
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La atención del mercado se concentra ahora en dos firmas con activos concentrados exclusivamente en Venezuela: Rusoro Mining y Gold Reserve. Según JPMorgan, Rusoro mantiene “una exposición del 100%” en activos mineros en el estado Bolívar, mientras que Gold Reserve presenta “una exposición del 99%” a través de su proyecto de oro y cobre. Ambas firmas cotizan en Norteamérica y han enfrentado históricamente obstáculos legales y financieros para operar en el país.
| Nombre de la empresa | Exposición a Venezuela en 2013 | Exposición a Venezuela a 2026 | Tipo | Descripción |
|---|---|---|---|---|
| Rusoro | 100% | 100% | Activos | Empresa minera de oro. Actualmente extrae oro en distritos mineros del estado Bolívar, Venezuela. |
| Gold Reserve | 99% | 99% | Activos | Ofrece servicios de exploración y minería. La empresa se dedica a adquirir, explorar y desarrollar proyectos mineros de oro y cobre. Gold Reserve atiende clientes a nivel mundial. |
| East Asiact | 83% | 0% | Ingresos | Eliminada de cotización |
| Harvest | 60% | 0% | Activos | Eliminada de cotización |
| Duro Felguera | 33% | 0% | Ingresos | Fabrica equipos industriales para la industria minera. También vende sistemas de control para la producción de acero y componentes ferroviarios. Opera a través de filiales en España, EE.UU., Chile, Rumanía, Indonesia, Colombia y China. |
| Masisa | 20% | Alrededor del 5% | Ingresos | Produce y comercializa madera y productos derivados, con presencia en toda Sudamérica. |
| Coca Cola Femsa | 8% | 2% | Volumen de ventas | Embotella bebidas. Distribuye productos en América del Norte, Central y del Sur. En algunos países también vende agua, cerveza y otros productos. |
| MercadoLibre | 13% | Menos del 0,5% | Contribución directa | Opera una plataforma de comercio electrónico en América Latina. Permite a usuarios y empresas listar, vender y comprar productos en formatos de precio fijo o subasta. |
| CFR | 12% | 0% | Ingresos | Eliminada de cotización |
| Gruma | 12% | 0% | Ingresos | Una multinacional mexicana de alimentos. Es el mayor productor mundial de harina de maíz y tortillas, con marcas destacadas como Mission Foods (EE.UU./Europa) y Maseca (México). |
| Arcos Dorados | 10% | 3,2% del total de tiendas | Ingresos | Es el mayor franquiciado independiente de McDonald’s en el mundo. Tiene derechos exclusivos para operar la marca en América Latina y el Caribe, con cerca de 2.500 locales. |
El informe también incluye a Copa Airlines, a la que le calcula un impacto de 0% en sus ingresos tras cancelar sus rutas a Venezuela. Sin embargo, vale aclarar que la empresa anunció la reanudación de sus rutas a ese país tras la publicación del análisis de JPMorgan.
Bonos soberanos: rebote ante posible reestructuración
El nuevo esquema político abre también la puerta a una revalorización de los instrumentos de deuda emitidos por la República y por PDVSA. JPMorgan proyecta una dinámica favorable en los precios si se consolida el compromiso estadounidense con la transición institucional.
“Los bonos de Venezuela y PDVSA prácticamente se han duplicado en precio durante 2025, pero aún deberían registrar un fuerte rebote”, señala el informe. En ese sentido, la expectativa de reestructuración de la deuda externa, que asciende a por lo menos US$150.000 millones, se ve impulsada por un contexto favorable de política bilateral. El banco indica que “el camino a seguir podría eludir al FMI en favor de un programa bilateral más rápido vinculado al petróleo”.
El reporte aclara también que bonos con intereses acumulados más bajos y aquellos que están fuera de cláusulas de acción colectiva podrían tener preferencia en el mercado.
JPMorgan advierte que el entusiasmo actual se debe en parte a la combinación entre riesgo país y narrativa estructural. En contraste con otros emisores emergentes, con la actual situación, “Venezuela presenta una combinación de valor relativo y narrativa convincente que mantendrá el entusiasmo de los inversionistas”.
Petróleo: eje central de la estrategia estadounidense
La producción petrolera venezolana se perfila como la principal palanca de recuperación. En su evaluación, JPMorgan sostiene que “una transición política exitosa podría permitir que Venezuela eleve la producción a 1,3 o 1,4 millones de barriles por día en un plazo de dos años, y posiblemente alcance los 2,5 millones en la próxima década”.
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Actualmente, la producción ronda los 900.000 a 950.000 barriles diarios. El potencial de recuperación está supeditado a la entrada de capital extranjero, renegociación de contratos y normalización de flujos operativos. El banco estima que un aumento inicial de 250.000 barriles sería alcanzable con condiciones favorables. No obstante, señala que “la recuperación dependerá del regreso de la estabilidad política, de la renegociación de contratos y de la resolución de demandas pendientes con socios extranjeros”.
El reporte describe además un cambio geopolítico de largo plazo. En caso de consolidarse el control estadounidense sobre los recursos venezolanos, junto con los de Guyana y los propios de Estados Unidos, el bloque conjunto podría representar “alrededor del 30% de las reservas globales”, lo que “no está actualmente incorporado en el tramo largo de la curva de futuros del petróleo”.
Aunque persisten riesgos operativos de corto plazo, como caídas transitorias en la producción, la evaluación general apunta a un reposicionamiento estratégico. “El compromiso estratégico de Estados Unidos con Venezuela no se trata solo de barriles, sino de influencia”, plantea el banco.
