Bloomberg — Los operadores de Wall Street se preparaban para un posible récord de ventas de bonos corporativos estadounidenses de alta calidad en este septiembre, y el alza vertiginosa reciente de los rendimientos podría dar a las compañías de primera línea todavía más motivos para endeudarse ahora, antes de que los costos de financiación sigan aumentando.
Los rendimientos medios de los bonos de Estados Unidos de alta calificación superan el 5,5%, alcanzando niveles que no se veían desde hace más de dos años.
Según Tom Murphy, responsable de crédito con calificación de inversión en Columbia Threadneedle Investments, el incremento de los rendimientos y la abundante emisión futura en el sector tecnológico podrían impulsar a las compañías a fijar ahora los costes actuales de financiación.
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“Vaya, si yo fuera director financiero o tesorero y tuviera algo que hacer en 2027, probablemente lo adelantaría a 2026”, afirmó Murphy.
El riesgo de esperar es que los rendimientos de los bonos del Estado sigan subiendo y que la deuda corporativa se debilite frente a los bonos del Tesoro, lo que elevaría todavía más los costes de financiación de las compañías.
Los diferenciales de los bonos corporativos siguen situándose en niveles relativamente bajos, oscilando por debajo de 0,8 puntos porcentuales de media durante gran parte de esta semana, de acuerdo con un índice de Bloomberg.
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“A pesar del alza de las tasas de interés, se trata casi de una situación del tipo “más vale malo conocido que bueno por conocer”, en la que conviene emitir ahora, mientras los diferenciales de crédito siguen siendo bastante ajustados, antes que esperar y arriesgarse a que un mayor suministro a finales de año pueda afectar a las valoraciones”, señaló Moshe Tomkiewicz, director de mercados de capitales de deuda con calificación de inversión de Mizuho Americas.
Los operadores habían pronosticado unas ventas de bonos estadounidenses de alta calificación de unos US$215.000 millones para septiembre, según una encuesta informal realizada por Bloomberg News. El récord mensual se estableció el año pasado en US$207.500 millones. Sin embargo, hay algunas previsiones de Wall Street que apuntan a que la emisión podría alcanzar los US$250.000 millones.
La oferta de bonos con calificación de inversión ha batido récords en la mitad de los ocho meses de 2026, incluidos los tres últimos, y el volumen se sitúa un 7,6% por encima de los niveles de 2020. En aquel entonces, las emisiones impulsadas por la pandemia alcanzaron unos US$1.750 millones en el conjunto del año, lo que supuso un récord anual.
Las ventas globales de bonos sindicados públicamente se han mantenido a un ritmo récord en todo momento.
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Las empresas tecnológicas que recaudan fondos para inversiones en inteligencia artificial han contribuido a impulsar los mercados primarios de EE.UU. Es probable que dicho volumen siga aumentando, dado el gasto de decenas de billones de dólares relacionado con la IA que se prevé.
Entre tanto, lo que suele ser un período estacionalmente tranquilo para los mercados de deuda ha sido inusualmente activo durante las últimas semanas, ya que los rendimientos de los bonos a nivel mundial alcanzaron niveles no vistos desde 2008.
Esta es la tercera semana consecutiva en la que las ventas en Europa han superado los EUR$40.000 millones (US$46.000 millones), después de que a mediados de agosto se iniciara la reanudación más activa de la historia tras la pausa estival en la región.
Por su parte, las ventas de deuda de alta calificación en EE.UU., que hasta el miércoles ascendían a US$8.300 millones, son las más elevadas registradas en la semana previa al Día del Trabajo desde, al menos, 2019.
No obstante, la otra cara de la moneda de esta abundante oferta es que el interés de los inversionistas mostró signos de desvanecimiento el mes pasado.
“Creemos que se impone actuar con cautela y disciplina a la hora de ser selectivos y exigir una remuneración adecuada, especialmente a corto plazo, mientras gestionamos y navegamos por esta ola sin precedentes de emisiones de deuda”, explicó Lesya Paisley, gestora de carteras del equipo de renta fija global de MacKay Shields.
No todo el mundo en Wall Street está convencido de que este mes se produzcan ventas masivas de bonos. Los estrategas de Bank of America Corp. (BAC), Yuri Seliger y Sohyun Marie Lee, escribieron esta semana que numerosas grandes empresas de tecnología podrían mantenerse al margen en septiembre tras las operaciones de gran envergadura de los últimos meses.
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Prevén una emisión global de bonos de alta calificación de unos US$190.000 millones; sin embargo, incluso a ese nivel, las ventas serían las segundas más elevadas de la historia para este mes.
La firma de análisis CreditSights señaló en una nota reciente que algunos compradores podrían acabar topándose con los límites de concentración de sus carteras. Los inversionistas en bonos con calificación de inversión suelen permitir que sus gestores mantengan entre un 3% y un 5% de los activos en bonos de una sola compañía.
Las grandes tecnológicas, entre las que se incluyen Alphabet Inc. (GOOGL) y Amazon.com Inc. (AMZN), representan individualmente mucho menos del 3% del índice Bloomberg de bonos corporativos de alta calificación de EE.UU., a pesar de sus emisiones de este año.
-Con la colaboración de James Crombie.
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