Bloomberg — El fracaso del yen a la hora de superar los 155 por dólar tras los repetidos casos de presunta intervención por parte de Japón está planteando dudas sobre la durabilidad del reciente avance de la divisa.
Múltiples subidas bruscas desde el 30 de abril se han agotado todas por debajo de esta marca antes de revertir parte de las ganancias. Aunque las autoridades de Tokio disponen de reservas suficientes para seguir interviniendo, los movimientos de los precios sugieren una firme demanda de dólares y límites a la capacidad de Japón para cambiar las tornas a favor del yen.
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El telón de fondo económico sigue favoreciendo la fortaleza del dólar. Los precios de la energía siguen siendo elevados, incluso en medio de las esperanzas de una desescalada en el conflicto de Irán. El Banco de Japón está a más de un mes de cualquier posible subida de las tasas de interés, y la Reserva Federal no parece estar más cerca de recortar las tasas estadounidenses.
“La pregunta clave es si el Ministerio de Finanzas seguirá defendiendo al yen o si ya ha desplegado suficiente potencia de fuego”, escribieron en una nota los estrategas de Oversea-Chinese Banking Corp. entre los que se encuentra Moh Siong Sim. Es poco probable que la intervención por sí sola cambie la tendencia general de depreciación del yen, señalaron.
Aunque los funcionarios no han confirmado ninguna intervención, personas familiarizadas con el asunto han dicho que el gobierno entró en el mercado el 30 de abril, cuando el yen cotizaba por encima de 160, una línea roja ampliamente vista. Esa acción costó a la nación unos US$34.500 millones, según el análisis de las cuentas del Banco de Japón.
Los operadores han señalado que los movimientos repentinos del 1 de mayo, el 4 de mayo y el 6 de mayo tienen el sello distintivo de la compra de la divisa por parte del banco central.
“Defender el nivel de 160 en el USD/JPY parece un enfoque estratégicamente débil, ya que corre el riesgo de invitar a un ataque concentrado del mercado”, dijo Ikue Saito, estratega de JPMorgan Chase & Co. (JPM).
Ya en 2024, las autoridades japonesas gastaron un total aproximado de US$100.000 millones para comprar el yen en varias ocasiones después de que la divisa cayera a alrededor de 160,17. Se tomaron medidas adicionales los días en que el yen alcanzó 157,99, 161,76 y 159,45.
En esta ocasión, la intervención inicial tuvo lugar cuando el dólar-yen alcanzó los 160,72, y las posteriores acciones sospechosas llevaron al par a un mínimo de 10 semanas de 155,04 el miércoles, antes de que se recuperara. El jueves, a primera hora de la tarde, rondaba los 156,34 en las operaciones asiáticas.
Japón aún dispone de importantes medios financieros para volver a hacerlo: hasta 30 veces la escala de la semana pasada, según los analistas de Goldman Sachs Group Inc. (GS).
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El máximo responsable de divisas del país, Atsushi Mimura, afirmó el jueves que Japón está preparado para responder en todos los frentes a los movimientos especulativos en el mercado de divisas. También dijo que las normas del Fondo Monetario Internacional no limitan la frecuencia con la que las autoridades pueden intervenir en el mercado de divisas.
Aún así, la eficacia de la intervención se está desvaneciendo claramente “a medida que los mercados ven cada vez más la intervención como un objetivo de nivel”, dijo Masahiko Loo, estratega senior de renta fija de State Street Investment Management. “Sin un seguimiento más fuerte del BOJ mediante subidas consecutivas para abordar su postura detrás de la curva, es probable que el yen siga débil a corto plazo”.
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