Bloomberg — El yen amplió sus ganancias, subiendo hasta un 1,5% frente al dólar, después de que los comentarios de los funcionarios japoneses alimentaron la especulación de que el gobierno podría intervenir en el mercado para evitar que la moneda reanude su caída.
El yen avanzó hasta 153,31 por dólar, el nivel más alto desde principios de noviembre, tras la advertencia de la primera ministra, Sanae Takaichi, de que el gobierno está preparado para evitar cualquier movimiento “altamente anormal” del mercado. Esto se produjo después de que el viernes hubiera indicios de que EE.UU. podría dar el raro paso de unirse a Japón en la defensa del yen. Las acciones japonesas cayeron, con el Nikkei 225 Stock Average cerrando un 1,8% a la baja, y la mayoría de los bonos subieron.
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“Esto se perfila como un reajuste controlado, diseñado por la política”, dijo Masahiko Loo, estratega senior de renta fija de State Street Investment Management.
Japón se coordinará estrechamente con EE.UU. y actuará de conformidad con el acuerdo conjunto de sus ministros de finanzas del pasado mes de septiembre, dijo el secretario jefe del gabinete Minoru Kihara en una sesión informativa regular el lunes. Sus comentarios se hicieron eco de los del máximo responsable de divisas del Ministerio de Finanzas, Atsushi Mimura, quien afirmó que Japón mantenía un estrecho contacto con EE.UU. Ambos funcionarios declinaron hacer comentarios sobre los rumores de comprobaciones de las tasas de cambio en el mercado, un paso preliminar que se da antes de las intervenciones.
“Tomaremos todas las medidas necesarias para hacer frente a los movimientos especulativos y altamente anormales”, dijo Takaichi el domingo, sin nombrar específicamente al yen, o a los bonos del gobierno japonés, que han sido extremadamente volátiles recientemente.
Un yen modestamente más fuerte ayudaría a frenar la inflación importada, especialmente la de los alimentos y la energía, que ha sido una de las principales preocupaciones de los hogares. Mientras tanto, un dólar ligeramente más débil ayudaría al esfuerzo del presidente Donald Trump por fortalecer el sector manufacturero haciendo que los productos estadounidenses sean más baratos en el extranjero.
Los operadores informaron el viernes de que el Banco de la Reserva Federal de Nueva York se había puesto en contacto con instituciones financieras para comprobar la tasa de cambio del yen, así como de las estrechas comunicaciones entre Katayama y el secretario del Tesoro, Scott Bessent. Ambos fueron vistos como indicios de la posibilidad de una intervención conjunta.
La ministra de Finanzas, Satsuki Katayama, ha afirmado que Japón tiene “vía libre” para tomar las medidas que sean necesarias, incluida la intervención, y el lunes dijo que está observando los movimientos de la divisa con un alto sentido de la urgencia.
La divisa se ha fortalecido más de cinco yenes frente al dólar, en un sorprendente cambio de sentido de su debilidad de finales de la semana pasada. Ha subido casi un 3% en dos días de cotización, la mayor ganancia desde abril, cuando los mercados estaban agitados tras la embestida arancelaria de Trump.
Los indicios de advertencias políticas coordinadas tanto para las divisas como para los bonos mostraron que “las autoridades no están defendiendo niveles específicos, sino que están señalando que los movimientos desordenados, especulativos o demasiado rápidos pueden desencadenar respuestas no lineales”, haciendo que el posicionamiento unidireccional sea materialmente menos atractivo, dijo Shoki Omori, estratega jefe de mesa de Mizuho Securities Co. en Tokio.
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Es probable que eso reduzca las posiciones cortas en yenes, que han experimentado el mayor aumento en más de una década. La volatilidad en el mercado de divisas también se ha visto acompañada por la agitación en los bonos del gobierno japonés. Los rendimientos de los bonos con los vencimientos más largos se dispararon hasta alcanzar récords a principios de la semana pasada, antes de retroceder.
Los bonos gubernamentales japoneses de referencia a 10 años repuntaron aún más el lunes, y el rendimiento cayó 2 puntos básicos hasta el 2,22%. El gobierno venderá deuda a 40 años el miércoles en una subasta que probablemente será seguida de cerca, ya que los rendimientos a ese plazo superaron el nivel clave del 4 % la semana pasada.
Lo que dicen los estrategas de Bloomberg:
La subasta de JGB a 40 años de esta semana parece que se desarrollará sin problemas con la ayuda de un yen más firme, lo que supondrá un gran alivio en todos los mercados de renta fija del G-10. Hace menos de una semana parecía que una venta de deuda superlarga en Japón sería demasiado para los bonos mundiales.
-Mark Cranfield, estratega de Markets Live.
La fuerte subida del yen también está presionando al dólar y, a su vez, ayudando a levantar algunas divisas de mercados emergentes, como el won surcoreano y el dólar de Singapur. Un indicador Bloomberg del dólar cayó alrededor de un 0,4% el lunes en Nueva York y se acerca a un mínimo visto por última vez en 2022.
Las intervenciones coordinadas para apuntalar el yen son poco frecuentes. Para algunos operadores, la acción concertada tanto de Japón como de EE.UU. tiene ecos del Acuerdo del Plaza, un acuerdo de 1985 entre varias de las mayores economías del mundo que devaluó efectivamente el dólar. El debate sobre una respuesta política para arreglar los desequilibrios económicos provocados por la “persistente sobrevaloración del dólar” surgió hace más de un año.
EE.UU. solo ha intervenido en los mercados de divisas en tres ocasiones distintas desde 1996, según la página web de la Fed de Nueva York, la última de ellas vendiendo el yen junto a otras naciones del Grupo de los Siete para ayudar a estabilizar el comercio tras el terremoto de 2011 en Japón.
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“Japón no puede fijar el yen sin arriesgarse a sufrir tensiones internas o repercusiones mundiales, por lo que la idea de una coordinación -un resultado del tipo del Acuerdo Plaza II- de repente no resulta descabellada para algunos”, afirmó Anthony Doyle, estratega jefe de inversiones de Pinnacle Investment Management.
“Cuando el Tesoro estadounidense empieza a hacer llamadas, suele ser una señal de que esto ha pasado de ser una historia normal de divisas”.
El gobierno japonés gastó casi US$100.000 millones en la compra de yenes para apuntalar la divisa en 2024. En cada una de las cuatro ocasiones, la tasa de cambio del yen se situó en torno a 160 por dólar, estableciendo ese nivel como un marcador aproximado de dónde podría volver a actuar.
“El impacto de las operaciones directas suele ser solo temporal cuando el contexto más amplio justifica las presiones sobre la moneda, como ocurre hoy (y en 2022)”, escribieron el lunes los estrategas de Goldman Sachs, entre ellos Lexi Kanter.
Michael Sager, director de gestión de múltiples activos y divisas de CIBC Asset Management, dijo el lunes que cualquier intervención para apoyar al yen podría presentar un punto de entrada más atractivo para vender en corto la moneda, dados los persistentes vientos en contra.
Las últimas medidas se producen mientras Japón se prepara para unas elecciones el 8 de febrero. La promesa de Takaichi de recortar los impuestos a los alimentos ha repercutido en el mercado de deuda japonés en los últimos días. Su popularidad ha caído en las encuestas durante el fin de semana, lo que demuestra los riesgos que conlleva su decisión de convocar elecciones anticipadas.
Con la colaboración de Takashi Mochizuki, Carter Johnson, Matthew Burgess, Mia Glass, Ruth Carson, William Selway y Alice Atkins.
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