Bloomberg — El yen se disparó por segundo día consecutivo, revirtiendo un mes de descenso gradual, a medida que los operadores aumentaban sus apuestas por subidas de las tasas de interés japonesas y se mantenían en alerta máxima ante el riesgo de que las autoridades volvieran a intervenir en el mercado para impulsar la moneda.
Este cambio radical en la confianza se produce cuando los inversores se centran en factores que podrían reforzar la maltrecha moneda, tras semanas de cuestionamiento sobre la eficacia a largo plazo de las intervenciones de Japón y Estados Unidos para respaldarla. Las noticias procedentes del mayor fondo de pensiones del país también están alimentando nuevas especulaciones sobre unos flujos de fondos más positivos.
El yen subió hasta un 1,8% hasta situarse en 155,85 por dólar el jueves, encaminándose hacia su mejor jornada desde que Tokio y Washington intervinieron en el mercado para apuntalar la moneda hace poco más de un mes.
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El repunte tras la caída hasta los 160 registrada a principios de esta semana pone de manifiesto el nerviosismo del mercado ante la decisión de política monetaria del Banco de Japón del 18 de septiembre, fecha en la que se espera ampliamente que el banco central suba las tasas de interés.
“Es posible que hayan surgido compras de yenes, especialmente entre los operadores extranjeros, ante las especulaciones sobre una subida de tasas desmesurada”, afirmó Hideaki Minami, director del equipo de operaciones al contado de divisas del Mizuho Bank. “Sin embargo, es prematuro concluir, a partir del movimiento de hoy, que la tendencia a la depreciación del yen se ha invertido”.
Es probable que las subidas del jueves se hayan visto amplificadas por el cierre de posiciones cortas especulativas en el yen, junto con la demanda de cobertura por parte de los inversores nacionales, señaló Chidu Narayanan, estratega jefe para la región de Asia-Pacífico de Wells Fargo en Singapur.
Según él, es poco probable que esos flujos por sí solos impulsen al yen a subir mucho más, y añadió que un repunte significativo por encima de los niveles actuales requeriría una postura sorprendentemente agresiva por parte del Banco de Japón, prudencia fiscal en Tokio y un dólar más débil.
El yen se ha visto presionado por los elevados precios del petróleo y una amplia diferencia en las tasas de interés con respecto a EE.UU., a pesar de que Japón haya gastado una cifra récord de US$96.400 millones durante el último mes para respaldar la moneda. La intervención se vio reforzada por el apoyo de EE.UU., un factor adicional que subrayó la advertencia a los especuladores de que no apostaran en contra del yen.
En abril, las autoridades esperaron hasta un largo puente festivo japonés para intervenir en el mercado de divisas por primera vez desde 2024. Los inversores especulan ahora con que Japón podría emplear una táctica similar durante la Silver Week, un puente festivo de tres días que comienza poco después de la reunión de política monetaria del Banco de Japón.
Mientras crecen las preocupaciones sobre una posible intervención, los últimos datos del Banco de Japón no mostraron el miércoles indicios de una incursión significativa en el mercado por parte de las autoridades japonesas.
No obstante, el máximo responsable de política cambiaria de Japón, Atsushi Mimura, declaró a los periodistas que no estaba satisfecho con la situación actual del yen y se comprometió a “continuar la batalla en el mercado de divisas”, lo que intensificó la retórica del Ministerio de Hacienda.
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“Las declaraciones de Mimura de hoy han sido mucho más contundentes que sus recientes comentarios”, afirmó Yusuke Miyairi, estratega de divisas de Nomura International, y añadió que su elección de palabras era significativa, dado que el mercado se ha vuelto más nervioso ante el riesgo de intervención.
“En este tipo de entorno, la probabilidad de que el par dólar-yen pruebe la cota de 160 se ve algo reducida, y es probable que el par se mantenga más cerca del límite inferior de un rango de 155-160″, señaló.
Sigue existiendo un riesgo inusualmente elevado de turbulencias en los mercados financieros a raíz de la reunión del Banco de Japón, después de que el secretario del Tesoro de EE.UU., Scott Bessent, intensificara su presión —cada vez más pública— sobre Japón para que suba las tasas de interés.
Cualquier incumplimiento de las peticiones, apenas disimuladas, de Bessent de subir las tasas no solo sorprendería ahora a los operadores, sino que también provocaría una caída del yen.
El miembro del consejo de administración del Banco de Japón, Hajime Takata, reforzó el miércoles las especulaciones entre los inversores de que el banco central podría adoptar un enfoque más agresivo de lo esperado. Afirmó que una subida de 25 puntos básicos “no es necesariamente inamovible” y que, en términos generales, también sería posible que se produjeran subidas de tasas consecutivas.
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El mercado de swaps ha descontado casi por completo una subida de tasas de 25 puntos básicos este mes y está descontando una probabilidad del 75% de que el Banco de Japón aplique una subida adicional en diciembre, lo que supondría un ritmo de endurecimiento más rápido de lo que se había imaginado anteriormente.
Lo que opinan los estrategas de Bloomberg:
Mantener ese impulso alcista más allá de una semana en la que se celebren tanto la reunión del FOMC como la del Banco de Japón supondrá un reto mucho mayor. Probablemente requeriría una Reserva Federal sorprendentemente moderada, junto con unas orientaciones claras del Banco de Japón que apuntaran a subidas sucesivas de las tasas de interés.
Es poco probable que ninguna de estas perspectivas convenza a los operadores del yen, a quienes el gobernador Kazuo Ueda ha decepcionado en repetidas ocasiones. — Mark Cranfield, estratega de Markets Live.
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Es probable que el mercado permanezca en alerta máxima ante cualquier indicio de compra oficial de yenes o de control oficial de las tasas de cambio del yen, lo cual suele preceder a la intervención de las autoridades en el mercado.
“Tras cualquier movimiento brusco, en cualquier sala de operaciones, lo primero que dirá cualquiera es: “¿Intervención?””, afirmó Bart Wakabayashi, director de la sucursal de Tokio de State Street Bank & Trust. “Como vimos anoche, creo que el mercado seguirá estando muy sensible, muy nervioso”.
-Con la colaboración de Hideyuki Sano, Umesh Desai y Matthew Burgess.
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