Bloomberg — La nueva afinidad de los inversores por las empresas que más se benefician de una economía acelerada enfrentará una dura prueba con el inicio de la temporada de resultados.
El dinero ha estado fluyendo desde los gigantes tecnológicos que impulsaron los últimos tres años de ganancias hacia acciones de bancos, fabricantes de productos de consumo y productores de materiales. La apuesta es que estos sectores van a obtener mejores resultados a medida que la economía estadounidense cobre impulso en 2026.
El problema para cualquier inversor inquieto es que las grandes tecnológicas aún están preparadas para ser el contribuyente dominante al crecimiento de los beneficios del cuarto trimestre entre las empresas del índice S&P 500. Se calcula que las empresas tecnológicas del índice registrarán un crecimiento interanual de sus beneficios del 20%, mientras que la expansión de los beneficios no tecnológicos se desacelerará del 9% a solo el 1%, según datos de Bank of America Corp. (BAC).
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Eso pondrá una enorme carga sobre las previsiones de empresas como Caterpillar Inc., Procter & Gamble Co. Los inversores necesitarán que Corporate America reitere esencialmente lo que gran parte de Wall Street está prediciendo: la economía estadounidense está programada para un estallido en el primer semestre, si no en el año completo.
“La orientación será un indicador importante”, dijo Michael Kantrowitz, estratega jefe de inversiones de Piper Sandler & Co., cuyos sectores favoritos son los transportes, los relacionados con la vivienda y la fabricación. “Este es el primer comienzo de año en el que tenemos amplios vientos de cola de estímulo, que son necesarios para crear una ampliación sostenible de los beneficios”.
El mercado bursátil, como es bien sabido, refleja las expectativas para el futuro cercano, y a juzgar por las operaciones desde principios de noviembre, los inversores esperan que los líderes corporativos se muestren optimistas sobre las perspectivas de crecimiento. Las empresas de pequeña capitalización y las denominadas acciones de valor han tenido una buena acogida, lo que tradicionalmente indica confianza en la economía estadounidense. El índice Russell 2000 ha superado al S&P 500 durante siete días consecutivos, una racha que se superó por última vez en enero de 2019.
Es probable que estas operaciones se pongan a prueba, según las previsiones de ganancias de Bloomberg Intelligence para el próximo año. Los analistas, liderados por Wendy Soong, esperan que el segmento Value del S&P 500 aumente sus beneficios un 9%, un tercio de la tasa de expansión de las acciones de crecimiento. El sector tecnológico, que representa la mayor parte del índice de crecimiento, lidera con fuerza, con una previsión de expansión de beneficios del 30%.
Sin embargo, hay motivos para la confianza. Las empresas industriales del S&P 500 deberían aumentar sus beneficios un 13%, mientras que las compañías que fabrican productos de consumo discrecional y servicios tienen previsto un crecimiento del 12%. Las firmas de atención sanitaria, materiales y productos básicos de consumo también registrarán ganancias cercanas al 10%, según los datos de BI.
“La relajación de la Reserva Federal, la bajada de los precios del petróleo, la flexibilización de las normas de préstamo y el proyecto de ley One Big Beautiful Bill se encuentran entre los posibles vientos de cola para la parte inferior ‘K’ de la economía y el mercado bursátil”, afirmó Kantrowitz de Piper.
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JPMorgan Chase & Co. (JPM) dijo el martes que sus comisiones por banca de inversión cayeron inesperadamente en el cuarto trimestre, incumpliendo las propias previsiones de la firma del mes pasado.
Se necesitarán pronósticos sólidos para justificar una rotación notable en el sector tecnológico tras años en los que un grupo de empresas de IA de gran capitalización se hicieron cargo de la mayor parte del trabajo. La flexibilización monetaria de la Fed ha reabierto el debate sobre los sectores económicamente sensibles en un momento en que los operadores cuestionan la durabilidad del mercado de la inteligencia artificial, lo que impulsa a los gestores de fondos a diversificarse y alejarse de los ganadores históricos del mercado alcista.
Los inversores se están inclinando por la rotación. El posicionamiento en megacapitalización de crecimiento y tecnología ha seguido a la baja, mientras que la exposición a la pequeña capitalización se encuentra ahora en su nivel más alto en casi un año, según datos de Deutsche Bank AG (DB), que señaló las rotaciones evidentes en los recientes flujos de fondos. En los fondos sectoriales dedicados, el sector tecnológico perdió capital, con casi US$900 millones saliendo del sector la semana pasada, mientras que otros sectores ganaron US$8.300 millones, liderados por los materiales, la salud y la industria.
“La aparición de varias cuestiones geopolíticas nuevas podría tener un gran impacto en los mercados. Sin embargo, esta temporada de resultados va a ser decisiva para el S&P 493, así como para los valores de pequeña capitalización”, afirmó Matt Maley, estratega jefe de mercado de Miller Tabak + Co. “Las expectativas son bastante altas para estas ganancias, por lo que el listón se ha puesto bastante alto”.
Dicho esto, añadió, dado que los inversores institucionales siguen sobreponderando mayoritariamente el sector tecnológico, incluso después de recortar posiciones, buscan áreas hacia las que “rotar”. “Por lo tanto, si las ganancias apenas cumplen las expectativas, debería generar una rotación aún mayor en el mercado bursátil”.
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