Bloomberg — La subasta de deuda pública japonesa a 10 años del jueves vio caer la demanda de los inversores en medio de la incertidumbre política a días de las elecciones al liderazgo del partido gobernante, así como de los crecientes riesgos de una subida de tasas del Banco de Japón.
Los futuros de la deuda pública borraron una ganancia anterior después de que los resultados de la subasta mostraran que la relación media entre oferta y cobertura cayó a 3,34, frente al 3,92 de la venta de septiembre. En otra señal de la debilidad de la demanda, la diferencia entre los precios medios y los más bajos aceptados, conocida como cola, se amplió hasta alcanzar el máximo desde marzo.
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“La puja más baja aceptada por debajo de lo esperado y una relación entre pujas y cobertura algo apagada indican una subasta a 10 años ligeramente deslucida”, dijo Ryutaro Kimura, estratega senior de renta fija de AXA Investment Managers.
La rentabilidad a 10 años ha subido en las últimas semanas hasta situarse en torno a máximos de 2008, a medida que aumentan las especulaciones de que el banco central subirá las tasas de interés en octubre. La débil demanda de una subasta de pagarés a dos años celebrada el martes puso de manifiesto la creciente inquietud entre los inversores, y el cierre del gobierno estadounidense ha acentuado las preocupaciones sobre una secuela mundial.
Los mercados estarán atentos a los discursos que pronunciarán más tarde el jueves el vicegobernador Shinichi Uchida y el viernes el gobernador Kazuo Ueda en busca de pistas sobre el calendario de un nuevo endurecimiento.
“Con el vicegobernador Uchida y el gobernador Ueda programados para hablar esta tarde y mañana, respectivamente, los inversores parecen haberse contenido en las pujas agresivas debido a la cautela sobre la posibilidad de una subida adicional de tasas este mes”, dijo Kimura.
Los swaps de índices a un día muestran que los mercados han aumentado las expectativas de una subida de tasas este mes. Ahora están valorando en un 57% la posibilidad de una subida este mes. Esta opinión recibió el apoyo de la encuesta Tankan del miércoles, que mostró una continua mejora del sentimiento entre los grandes fabricantes.
La relación entre oferta y demanda se compara con una media de 12 meses de 3,23. La cola en la subasta del jueves se amplió a 0,19, frente al 0,06 del mes pasado.
Lo que dicen los estrategas de Bloomberg
Siempre iba a ser una subasta desafiante dado que una subida del BOJ está sobre la mesa y una votación sobre el liderazgo del PLD este fin de semana. Lo que sugiere que los rendimientos a 10 años subirán más en este ciclo.
- Mark Cranfield, estratega macro de MLIV.
El otro factor clave es la votación sobre el liderazgo del Partido Liberal Democrático prevista para el 4 de octubre, que determinará la futura política fiscal y económica de Japón, y posiblemente influya incluso en la senda política del Banco de Japón.
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Sanae Takaichi, una de las candidatas principales, se ha distanciado de los comentarios dovish realizados hace un año, afirmando que el BOJ debe decidir la política monetaria. Mientras tanto, se considera que el otro candidato, Shinjiro Koizumi, adopta una postura más cautelosa desde el punto de vista fiscal y deja que el banco central siga adelante con la normalización.
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