Bloomberg — La ola de ventas en las mayores empresas tecnológicas chinas ha llevado algunas valoraciones a mínimos históricos; sin embargo, los inversores afirman que una recuperación aún parece lejana, dados los numerosos vientos en contra que afrontan.
La caída del 28% que han registrado este año las acciones de Tencent Holdings Ltd. ha reducido su ratio precio-beneficio a un mínimo histórico de 11 veces, por debajo del de la empresa de servicios públicos con sede en Hong Kong CLP Holdings Ltd. Las acciones de Alibaba Group Holding Ltd. (BABA) se desplomaron más de un 20% solo en junio, lo que situó sus valoraciones en su nivel más bajo en casi un año.
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Los inversores han estado vendiendo las acciones de las mayores empresas tecnológicas de China debido a la preocupación de que estas no logren obtener una rentabilidad suficiente de su inversión en inteligencia artificial, mientras que el lento crecimiento económico del país está lastrando a las empresas que dependen del consumo masivo. Según datos recopilados por Bloomberg, los analistas han recortado en más de un 20% las previsiones de beneficios para las empresas que componen el índice Hang Seng Tech en el último año.
“Nunca es bueno para las empresas ver una revisión a la baja tan drástica de las ganancias por acción; es muy difícil obtener buenos resultados en un entorno así”, afirmó James Wang, director de Estrategia para China de UBS Global Research en Hong Kong. La atención de los inversores sigue centrada en sectores alternativos como el de la tecnología de hardware, que están generando un crecimiento de las ganancias mucho mayor, añadió.
La fuga de inversores de las principales empresas tecnológicas chinas, como Tencent, Alibaba, Baidu Inc. y Xiaomi Corp., se ha acelerado en los últimos meses después de que la temporada de resultados de marzo ofreciera escasas pruebas de que sus ambiciosas inversiones en inteligencia artificial puedan dar frutos a corto plazo. Además, se vieron afectadas por los nuevos datos que agravaron las preocupaciones sobre la débil confianza de los consumidores en el país.
Alibaba y Tencent han perdido este año un valor de mercado conjunto de US$322.000 millones, lo que ha lastrado el índice Hang Seng Tech en un 19%, situándolo entre los índices tecnológicos con peor rendimiento a nivel mundial. Esto contrasta con la subida del 25% del índice ChiNext, con gran peso del sector del hardware, y con el avance del 16% del índice Nasdaq 100.
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La posición que ocupan la mayoría de las empresas tecnológicas chinas en el desarrollo mundial de la inteligencia artificial (IA) las hace vulnerables a las pérdidas, según ha señalado Matthias Scheiber, gestor sénior de carteras de Allspring Global Investments en Londres.
“Si se piensa en la posición que ocupa China en el ámbito de la IA, probablemente se sitúe en el segmento más asequible del mercado de la IA, y ese es precisamente donde se da la mayor competencia, la mayor presión a la baja sobre los precios y la mayor diferencia entre ganadores y perdedores, ya que habrá un solo ganador y muchos de ellos serán perdedores”, afirmó.
En junio, Tencent comenzó a probar un nuevo asistente de IA para su aplicación de mensajería WeChat, conocida como Weixin en China, lo que generó cierta preocupación por una posible reducción de los márgenes. Según estimaciones de Goldman Sachs Group Inc. (GS), el costo adicional podría equivaler a entre 5 y 17 puntos porcentuales de las ganancias operativas de Tencent en el cuarto trimestre.
No todo el mundo se muestra pesimista. Algunos analistas señalan que las valoraciones están empezando a ser demasiado baratas como para que los inversores las ignoren.
“No prevemos un cambio de tendencia a corto plazo, pero en el sector de internet en China existe un importante potencial de crecimiento en IA que parece estar subestimado o poco valorado por los inversores”, afirmó Alex Liu, director de investigación de Internet y Medios de Comunicación de la Gran China en BofA Global Research en Hong Kong. “En el caso de Tencent, creemos que los inversores podrían estar centrándose demasiado en la monetización directa de la IA y pasando por alto el valor más amplio que esta puede generar en todo su ecosistema”.
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Los analistas señalan otro factor negativo al que se enfrenta el sector: varios inversores están vendiendo sus acciones en estas empresas para recaudar fondos con los que invertir en valores de hardware de IA en Corea del Sur y Taiwán.
“No sé qué tiene que cambiar para que los inversores reviertan esta popular estrategia”, dijo Wang, de UBS. “El crecimiento de las ganancias tiene que ser uno de esos cambios”.
“En promedio, todavía nos parece atractivo, pero el sector de Internet sigue siendo uno de los más saturados”, afirmó. “A muy corto plazo, aún podrían servir como fuente de financiación para algunos inversores interesados en la tecnología de hardware”.
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