Bloomberg — Los inversores que venden el dólar para comprar divisas de mercados emergentes están teniendo un comienzo lucrativo en 2026, y los estrategas de los principales bancos esperan que estas estrategias aumenten aún más el repunte del 18% del año pasado.
Las operaciones de carry trade, en las que los fondos compran divisas de mayor rendimiento utilizando contrapartidas que son más baratas de tomar prestadas, ya han subido un 1,3% este año, según un índice de Bloomberg que hace un seguimiento de los rendimientos en ocho mercados emergentes. Con las políticas del presidente Donald Trump pesando sobre el dólar, los estrategas de Morgan Stanley (MS), Bank of America Corp. (BAC) y Citigroup Inc. (C) estiman que los rendimientos del año pasado, los mayores desde 2009, continuarán.
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El índice se sitúa por encima de 291 el lunes, a un 5% del récord alcanzado en 2011, con divisas desde el rand sudafricano al peso colombiano rondando máximos de varios años.
Pero aparte de la fortaleza de las divisas, las estrategias carry también se están beneficiando de los elevadas tasas de interés reales en el mundo en desarrollo. Los responsables políticos de muchos países en desarrollo sólo están relajando gradualmente su política, a pesar de los signos de ralentización de la inflación.
“Para las operaciones de carry trade, buscamos países donde la política monetaria sea restrictiva y los bancos centrales se consideren creíbles”, afirma James Lord, jefe de estrategia de mercados emergentes de Morgan Stanley. El real brasileño, la lira turca y la corona checa son sus operaciones preferidas para este año.
Las operaciones centradas en las divisas latinoamericanas se encuentran entre las de mayor rendimiento. El real brasileño, por ejemplo, ya ha rendido un 4,5% en lo que va de 2026, un 23,5% más que el año pasado. Las tasas de interés del país están en el 15% a pesar de que la inflación se ha ralentizado hacia el rango objetivo del banco central. El carry trade del peso mexicano ha retornado un 4,3% este año, y el Deutsche Bank (DB) mantiene una postura alcista sobre la divisa.
Los estrategas de Citi también se encuentran entre los que recomiendan comprar el real frente al dólar, aunque también favorecen a la lira turca.
La rupia india, la moneda con peor comportamiento del año pasado, está ampliando esas pérdidas este año y ha bajado cerca de un 2% en términos de carry. La rupia indonesia también ha puesto a los inversores en números rojos.
El año récord para las estrategias de carry fue 2003, con una rentabilidad del 25%, según muestra el índice Bloomberg. Pero para disfrutar de esa tasa de año récord, los inversores necesitarán que el dólar siga debilitándose y que las oscilaciones de las divisas emergentes se mantengan moderadas. Es probable que sigan de cerca el indicador de volatilidad de JPMorgan Chase & Co (JPM), que se encuentra en máximos de tres semanas tras un prolongado periodo de calma.
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Alex Cohen, estratega de BofA, espera que las operaciones de carry trade sigan obteniendo mejores resultados, pero solo si la volatilidad se mantiene contenida.
“Ese es un gran ‘si’ tal y como estamos sentados aquí hoy”, dijo Cohen, señalando la posibilidad de estallidos geopolíticos.
Con la ayuda de Srinivasan Sivabalan.
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