Bloomberg — Pocos valores se han visto más afectados por el creciente escepticismo de los inversores en torno a la inteligencia artificial que Oracle Corp (ORCL). Y puede que los próximos resultados de la empresa hagan poco por cambiar ese sentimiento.
Las acciones han bajado un 53% desde que tocaron máximos el 10 de septiembre, el peor rendimiento del índice S&P 500 en ese lapso, y han perdido un 21% para empezar el año, lo que las sitúa entre los 25 valores más débiles del índice. La última vez que Oracle tuvo una caída superior al 50% fue durante el estallido de la burbuja de las puntocom, y la acción tardó años en recuperarse totalmente.
Con el mercado bursátil obsesionado con los riesgos -desde el gasto en inteligencia artificial y las interrupciones hasta la guerra en Irán-, los resultados del tercer trimestre de Oracle que se publicarán este martes después de la campana se topan de frente con unos inversores asustadizos que buscan razones para vender.
“Está en una posición de condenado si haces, condenado si no haces”, dijo Peter Andersen, que ayuda a supervisar US$4.500 millones en activos como director de inversiones de Andersen Capital Management.
Las acciones subieron un 1,7% en la apertura de este martes, pero rápidamente borraron esa ganancia y han bajado alrededor de un 0,5%.
Se espera que la compañía de software empresarial reporte un crecimiento de alrededor del 30% en beneficios por acción y un salto del 20% en ingresos. Se prevé que las ventas de su negocio de infraestructura en la nube se disparen un 82%, según las estimaciones de Bloomberg Consensus.
Normalmente, esto sería alentador para la cotización de Oracle, pero las acciones aún podrían verse castigadas si los inversores consideran que sus planes de gasto de capital son demasiado agresivos. Eso es lo que les ocurrió a Microsoft Corp. (MSFT) y Amazon.com Inc. (AMZN), otros dos grandes actores de la computación en nube que comunicaron unos beneficios mejores de lo esperado solo para ver cómo sus acciones se vendían debido a la preocupación por el gasto en IA.
“Si sigue gastando como lo ha hecho, sobre todo porque hay un creciente escepticismo sobre el capex de la IA, eso se sumaría a las preguntas sobre su apalancamiento y la quema de efectivo y la solidez del balance”, dijo Andersen. “Por otro lado, si reduce el gasto, eso plantearía nuevas preguntas sobre su estrategia y su capacidad para competir contra los grandes”.
Andersen no posee acciones de Oracle, pero dijo que consideraría la posibilidad de comprar algunas si la empresa frena el capex y las acciones siguen cayendo.
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Se espera que Oracle gaste más de US$50.000 millones en gastos de capital en el ejercicio fiscal 2026, que finaliza en mayo, más del doble de lo que gastó el año pasado. Se prevé que la cifra supere los US$85.000 millones en el ejercicio 2029.
Ese gasto está pasando factura. La empresa registró un flujo de caja libre negativo de casi US$10.000 millones el trimestre pasado, con mucho el peor de su historia, y se prevé que sea negativo en US$7.300 millones en este informe, según datos recopilados por Bloomberg. El ejercicio 2025 fue su primer año con flujo de caja libre negativo desde 1990, y se espera que continúe así al menos hasta el ejercicio 2028.
Oracle y la startup OpenAI han desechado los planes para ampliar un centro de datos de IA emblemático en Texas, dados los problemas de financiación y las necesidades de OpenAI, según se informó la semana pasada. Además, se informa de que está planeando recortar miles de puestos de trabajo mientras gestiona los costes de su ampliación de IA.
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La empresa espera recaudar hasta US$50.000 millones este año mediante una combinación de ventas de deuda y acciones con el fin de aumentar su capacidad de infraestructura en la nube. Los swaps de incumplimiento crediticio a cinco años de Oracle, que reflejan el riesgo de apalancamiento, tocaron recientemente su nivel más alto desde enero de 2009.
“El mercado está evaluando si esta carga de la deuda y el gasto dará lugar a un crecimiento futuro, y la preocupación tiene que ser tomada en serio”, dijo Brian Mulberry, gestor de cartera de clientes de Zacks Investment Management, que posee acciones de Oracle en múltiples carteras. “Mientras Oracle pueda demostrar que el gasto acabará siendo positivo para el flujo de caja y contribuirá a los beneficios, creo que será tolerable, pero sigue siendo algo que habrá que vigilar”.
Los inversores de Oracle no son los únicos ansiosos por ver cómo reaccionan las acciones a este informe de beneficios. También tendrá implicaciones para Paramount Skydance Corp, cuya adquisición por US$111.000 millones de Warner Bros. Discovery Inc. cuenta con garantías personales sobre US$45.700 millones en acciones de un fideicomiso creado por el presidente de Oracle, Larry Ellison.
Una de las ventajas de la reciente venta masiva de acciones de Oracle es que las ha hecho más atractivas a menos de 20 veces los beneficios estimados, por debajo de un máximo de septiembre superior a 45 y no muy lejos de su múltiplo medio de 10 años de 17.
Ciertamente, hay quienes piensan que la caída ha sido exagerada. El precio objetivo medio a 12 meses de los analistas para Oracle es de casi US$261, y las acciones cerraron el lunes a unos US$152, lo que significa que Wall Street ve un aumento del 70% durante el próximo año. Esa es una de las mayores rentabilidades implícitas en la historia de la acción, según datos que se remontan a 2003.
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“Creemos que el mercado puede estar pasando por alto el potencial alcista y los catalizadores de crecimiento de ORCL”, escribió Brent Thill, analista de Jefferies, en una nota del 5 de marzo. “Vemos una configuración atractiva impulsada por una historia de crecimiento de reaceleración poco común, un negocio principal de software altamente rentable y un menor riesgo de erosión de la IA a largo plazo”.
Mientras la demanda de productos de IA siga siendo fuerte, la acción debería ser atractiva, según Mulberry en Zachs.
“El mercado ciertamente se ha quedado sin buenas vibraciones para el gasto en IA, pero mientras se construyan centros de datos, tenemos confianza en las proyecciones de crecimiento”, dijo. “Ahora que se ha quitado el impulso a las acciones, empezamos a encontrar el verdadero valor. Creo que es una oportunidad de compra”.
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