Bloomberg — Los estrategas del sell-side, que tras la caída inicial del año se apresuraron a elevar sus proyecciones bursátiles, siguen quedándose cortos frente a la fuerza del rally.
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El avance récord ha impulsado al índice S&P 500 casi un 3% por encima del pronóstico promedio de fin de año de los analistas de Bloomberg, que actualmente se sitúa en 6.486. Solo en 2024 y 1999 las predicciones han sido tan inferiores a la rentabilidad real del mercado en esta época del año.
La brecha pone de relieve el período desconcertante que han vivido los adivinos de Wall Street, ya que los precios de las acciones han aumentado a pesar de las preocupaciones por la guerra comercial del presidente Donald Trump y las señales de un enfriamiento de la economía estadounidense.
Esos factores se han visto eclipsados por un crecimiento sorprendentemente fuerte de los beneficios, el entusiasmo por las grandes empresas tecnológicas que están capitalizando los avances en inteligencia artificial y, más recientemente, la perspectiva de nuevos recortes de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal.
Como resultado, los estrategas de Goldman Sachs Group Inc (GS), Deutsche Bank AG (DB) y otras firmas han estado luchando por mantener el ritmo, y muchos han aumentado sus perspectivas repetidamente desde que el S&P 500 protagonizó una recuperación sorprendentemente fuerte tras la caída desatada por el despliegue arancelario de Trump a principios de este año.
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“Los analistas tienden a ser conservadores de cara a la temporada de resultados, pero esta vez fueron particularmente conservadores, y creo que lo mismo aplica a los estrategas”, dijo Ed Yardeni, veterano de Wall Street, de la firma homónima Yardeni Research. “He sido un defensor de la resiliencia de la economía, e incluso a mí me ha sorprendido que las ganancias —los márgenes de beneficio— no se hayan visto afectados por los aranceles de Trump”.
Las estimaciones de crecimiento de los beneficios no han dejado de avanzar desde julio, lo que da a los inversores en renta variable un motivo más para el optimismo. Los analistas esperan ahora que los beneficios del S&P 500 500 crezcan un 9,4% este año, frente al 7,1% registrado poco después del Día del Trabajo, según datos de Bloomberg.
El propio Yardeni elevó sus expectativas de fin de año para el S&P 500 a 6.800 desde 6.600 a principios de este mes y ha reconocido que ha tenido que revisar su pronóstico este año con más frecuencia que nunca. También asignó un 25% de probabilidad de que el índice bursátil estadounidense experimente un “colapso” hasta 7.000 para el cierre de 2025, y prevé que las probabilidades aumentarán si la Reserva Federal sigue reduciendo los costos de financiación.
Hay muchas razones por las que los estrategas han dudado en llevar demasiado lejos sus previsiones. El S&P 500 ya ha registrado una subida del 34% desde los mínimos de abril, lo que ha llevado su múltiplo de valoración al más alto desde la pandemia. Y aún no está nada claro cómo afectarán en última instancia los aranceles a las perspectivas de crecimiento e inflación.
Pero el avance constante del mercado ha revivido parte del optimismo que los analistas de Wall Street tenían de cara a este año, cuando pronosticaban que el S&P 500 subiría un 13%. Tras la caótica guerra comercial de Trump, las previsiones se habían reducido drásticamente en mayo, proyectando solo un aumento del 2%, la caída más pronunciada desde el inicio de la pandemia en 2020. En junio, a medida que las acciones continuaban su recuperación, volvieron a ajustar sus estimaciones al alza.
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“Lo que nos ha sorprendido es la naturaleza implacable del avance, sin ningún retroceso material en absoluto”, afirmó Julian Emanuel, estratega jefe cuantitativo y de renta variable de Evercore ISI. Su previsión para el S&P 500 a finales de año se sitúa en 6.250 tras el rebote, y recientemente ha dicho que ve al índice de referencia escalando hasta los 7.750 a finales de 2026. El lunes cerró justo por debajo de los 6.700.
La decisión de la Fed la semana pasada de empezar a recortar de nuevo las tasas de interés tras una pausa de nueve meses ha sido el último motivo de optimismo de que el avance tiene cierto poder de permanencia.
En el último medio siglo, la Reserva Federal ha reducido los costos de financiación en 16 ocasiones mientras el S&P 500 se encontraba a menos del 1% de un máximo histórico, como ocurrió la semana pasada, según datos de Barclays Plc (BCS). En cada ocasión, las acciones subieron un año después.
Es más, con la economía todavía creciendo, y la Reserva Federal mostrando una voluntad de abordar la desaceleración que ha comenzado a afectar a los hogares de bajos ingresos y a las pequeñas empresas, las acciones estadounidenses están experimentando “lo mejor de ambos mundos”, según Max Kettner, estratega jefe de múltiples activos en HSBC Holdings Plc. (HSBC).
“Este tipo de política monetaria es muy poco común y sigue justificando una postura agresiva frente al riesgo”, afirmó.
Con la colaboración de Lu Wang.
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